【例題·多項(xiàng)選擇題】

　　在總杠桿系數(shù)大于0的情況下，可以通過(guò)降低企業(yè)的總杠桿系數(shù)，進(jìn)而降低企業(yè)公司風(fēng)險(xiǎn)的措施包括(　)。

　　A.提高單價(jià)

　　B.提高利息率

　　C.降低資產(chǎn)負(fù)債率

　　D.降低銷量

　　『正確答案』AC

　　『答案解析』在其他條件不變的情況下，提高單價(jià)會(huì)提高息稅前利潤(rùn)，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)下降，總杠桿系數(shù)也會(huì)下降。A正確;提高利息率意味著會(huì)提高財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，導(dǎo)致總杠桿系數(shù)升高。B選項(xiàng)不正確;降低資產(chǎn)負(fù)債率，意味著降低負(fù)債的比重，有助于節(jié)約利息支出，進(jìn)而降低財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，降低總杠桿系數(shù)，C正確;降低銷售量會(huì)導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)減少，提高總杠桿系數(shù)，與A選項(xiàng)正好是相反的。D選項(xiàng)不正確。

　　【例題·多項(xiàng)選擇題】(2015年)

　　下列各項(xiàng)因素中，影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的有(　)。

　　A.企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況

　　B.企業(yè)的信用等級(jí)

　　C.國(guó)家的貨幣供應(yīng)量

　　D.管理者的風(fēng)險(xiǎn)偏好

　　『正確答案』ABCD

　　『答案解析』影響資本結(jié)構(gòu)的因素有：企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的穩(wěn)定性和成長(zhǎng)率;企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí);企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu);企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度;行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期;經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策。

　　【例題·多項(xiàng)選擇題】

　　某公司沒有發(fā)行優(yōu)先股并且不存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，則下列結(jié)論中，成立的有(　)。

　　A.該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等于1

　　B.該公司沒有債務(wù)利息費(fèi)用

　　C.該公司沒有負(fù)債

　　D.該公司業(yè)務(wù)量的變動(dòng)會(huì)引起每股收益等比例變動(dòng)

　　『正確答案』AB

　　『答案解析』不存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，表明：(1)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等于1;(2)公司不承擔(dān)固定性資本成本，在沒有發(fā)行優(yōu)先股的情況下，即不承擔(dān)債務(wù)利息費(fèi)用;(3)公司沒有債務(wù)融資或優(yōu)先股融資，并非意味著公司沒有負(fù)債，經(jīng)營(yíng)性負(fù)債不產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng);(4)息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)引起每股收益等比例變動(dòng)。

　　【例題·判斷題】

　　引起企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因既包括資本成本的固定負(fù)擔(dān)，也包括資產(chǎn)報(bào)酬的不利變化。(　)

　　『正確答案』√

　　『答案解析』引起企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是資產(chǎn)報(bào)酬的不利變化和資本成本的固定負(fù)擔(dān)。

　　【例題·判斷題】(2013年)

　　在企業(yè)承擔(dān)總風(fēng)險(xiǎn)能力一定且利率相同的情況下，對(duì)于經(jīng)營(yíng)杠桿水平較高的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)保持較低的負(fù)債水平，而對(duì)于經(jīng)營(yíng)杠桿水平較低的企業(yè)，則可以保持較高的負(fù)債水平。(　)

　　『正確答案』√

　　『答案解析』在總杠桿系數(shù)(總風(fēng)險(xiǎn))一定的情況下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)此消彼長(zhǎng)。因此，經(jīng)營(yíng)杠桿水平較高的企業(yè)，應(yīng)保持較低的負(fù)債水平，以降低財(cái)務(wù)杠桿水平，而對(duì)于經(jīng)營(yíng)杠桿水平較低的企業(yè)，則可以保持較高的負(fù)債水平，以充分利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

　　【例題·判斷題】(2018年考生回憶版)

　　如果企業(yè)的全部資產(chǎn)來(lái)源于普通股權(quán)益，則該企業(yè)的總杠桿系數(shù)等于經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。(　)

　　『正確答案』√

　　『答案解析』如果企業(yè)的全部資產(chǎn)來(lái)源于普通股權(quán)益，則企業(yè)不存在固定性資本成本，因此財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是1，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)等于總杠桿系數(shù)。

　　【例題·判斷題】

　　根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的無(wú)稅MM理論，在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)負(fù)債比例的加大會(huì)提高股權(quán)資本成本，但不改變企業(yè)價(jià)值。(　)

　　『正確答案』√

　　『答案解析』無(wú)稅MM理論認(rèn)為，不考慮企業(yè)所得稅，有無(wú)負(fù)債不改變企業(yè)價(jià)值，即企業(yè)價(jià)值不受資本結(jié)構(gòu)影響，而且，有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本隨著負(fù)債程度的增大而增大。

　　【例題·判斷題】

　　依據(jù)資本結(jié)構(gòu)的代理理論，債務(wù)籌資具有激勵(lì)作用，可以降低股權(quán)代理成本，但同時(shí)會(huì)產(chǎn)生債務(wù)代理成本，均衡的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)由股權(quán)代理成本和債務(wù)代理成本之間的平衡關(guān)系決定。(　)

　　『正確答案』√

　　『答案解析』代理理論認(rèn)為，債務(wù)籌資具有激勵(lì)作用，并將債務(wù)視為一種擔(dān)保機(jī)制，這種機(jī)制能夠促使經(jīng)理多努力工作，少個(gè)人享受，并且做出更好的投資決策，從而可降低由于所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離而產(chǎn)生的代理成本(由于可以減少股東的損失，所以，此處的代理成本指的是股權(quán)代理成本)，但債務(wù)籌資可導(dǎo)致另一種代理成本，即企業(yè)接受債權(quán)人監(jiān)督而產(chǎn)生的成本(由于是債務(wù)引起的成本，所以，此處的成本指的是債務(wù)代理成本)，均衡的所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債務(wù)代理成本之間的平衡關(guān)系來(lái)決定的。