【例題·多項(xiàng)選擇題】

　　下列關(guān)于經(jīng)營(yíng)杠桿的說(shuō)法中，正確的有(　)。

　　A.經(jīng)營(yíng)杠桿反映的是業(yè)務(wù)量的變化對(duì)每股收益的影響程度

　　B.如果沒(méi)有固定性經(jīng)營(yíng)成本，則不存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)

　　C.經(jīng)營(yíng)杠桿的大小是由固定性經(jīng)營(yíng)成本和息稅前利潤(rùn)共同決定的

　　D.如果經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1，表示不存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)

　　『正確答案』BCD

　　『答案解析』經(jīng)營(yíng)杠桿反映的是業(yè)務(wù)量的變化對(duì)息稅前利潤(rùn)的影響程度，選項(xiàng)A的說(shuō)法錯(cuò)誤。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　甲公司2018年邊際貢獻(xiàn)總額300萬(wàn)元，2019年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為3，假設(shè)其他條件不變，如果2019年銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)20%，息稅前利潤(rùn)預(yù)計(jì)是(　)萬(wàn)元。

　　A.100

　　B.150

　　C.120

　　D.160

　　『正確答案』D

　　『答案解析』2018年息稅前利潤(rùn)=300/3=100(萬(wàn)元)，2019年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=20%×3=60%，2019年息稅前利潤(rùn)=100×(1+60%)=160(萬(wàn)元)

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　　【例題·單項(xiàng)選擇題】假定某企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中，權(quán)益資金與負(fù)債資金的比例為60：40，據(jù)此可斷定該企業(yè)(　)。

　　A.只存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

　　B.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　C.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　D.同時(shí)存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　『正確答案』D

　　『答案解析』企業(yè)利用債務(wù)籌資，所以必定存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小是無(wú)法進(jìn)行比較的，因?yàn)樗鼈儺a(chǎn)生于兩種完全性質(zhì)不同的業(yè)務(wù)活動(dòng)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)取決于投資及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)取決于資金的來(lái)源、渠道。

　　【例題·多項(xiàng)選擇題】

　　根據(jù)有稅的MM理論，當(dāng)企業(yè)負(fù)債比例提高時(shí)，下列表述中正確的有(　)。

　　A.企業(yè)價(jià)值上升

　　B.股權(quán)資本成本上升

　　C.利息抵稅現(xiàn)值上升

　　D.財(cái)務(wù)困境成本上升

　　『正確答案』ABC

　　『答案解析』有稅MM理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)價(jià)值=無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值+負(fù)債利息抵稅價(jià)值，因此，負(fù)債比例提高，會(huì)提高利息抵稅現(xiàn)值和企業(yè)價(jià)值;有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本=無(wú)負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬;風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬取決于債務(wù)比例以及企業(yè)所得稅稅率，即有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本隨著負(fù)債程度的增大而增大;有稅的MM理論不考慮財(cái)務(wù)困境成本，財(cái)務(wù)困境成本是權(quán)衡理論的考慮因素。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　甲公司目前存在融資需求。如果采用優(yōu)序融資理論，管理層應(yīng)當(dāng)選擇的融資順序是(　)。

　　A.內(nèi)部留存收益、公開(kāi)增發(fā)新股、發(fā)行公司債券、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券

　　B.內(nèi)部留存收益、公開(kāi)增發(fā)新股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行公司債券

　　C.內(nèi)部留存收益、發(fā)行公司債券、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、公開(kāi)增發(fā)新股

　　D.內(nèi)部留存收益、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行公司債券、公開(kāi)增發(fā)新股

　　『正確答案』C

　　『答案解析』優(yōu)序融資理論認(rèn)為，籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資(利用留存收益)，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資。

　　【例題·多項(xiàng)選擇題】

　　根據(jù)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)理論，下列各項(xiàng)中，屬于影響資本結(jié)構(gòu)決策因素的有( )。

　　A.企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況

　　B.企業(yè)財(cái)務(wù)狀況

　　C.企業(yè)發(fā)展周期

　　D.行業(yè)特征

　　『正確答案』ABCD

　　『答案解析』影響資本結(jié)構(gòu)的因素包括：(1)經(jīng)營(yíng)狀況的穩(wěn)定性和成長(zhǎng)率;(2)財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí);(3)資產(chǎn)結(jié)構(gòu);(4)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度;(5)行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期;(6)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　下列各種企業(yè)類(lèi)型中，適宜采用高負(fù)債資本結(jié)構(gòu)的是( )。

　　A.以技術(shù)研發(fā)為主的企業(yè)

　　B.為少數(shù)股東控制的企業(yè)

　　C.產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量和盈余具有周期性的企業(yè)

　　D.享受所得稅免稅優(yōu)惠的企業(yè)

　　『正確答案』B

　　『答案解析』以技術(shù)研發(fā)為主的企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，因而負(fù)債水平低，選項(xiàng)A排除;企業(yè)為少數(shù)股東控制，股東為防止控股權(quán)稀釋?zhuān)�一般盡量避免普通股籌資，而是采用優(yōu)先股或債務(wù)資本籌資，選項(xiàng)B正確;產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量和盈余具有周期性的企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，不適宜采用高負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)，選項(xiàng)C排除;享受所得稅免稅優(yōu)惠的企業(yè)無(wú)法獲得債務(wù)利息抵稅收益，不適宜采用高負(fù)債資本結(jié)構(gòu)，選項(xiàng)D排除。