【例題·單選題】某公司基期息稅前利潤1000萬元，基期利息費(fèi)用為400萬元，假設(shè)與財(cái)務(wù)杠桿相關(guān)的其他因素保持不變，則該公司計(jì)劃期的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為( )。(2018年第Ⅰ套)

　　A.2.5

　　B.1.67

　　C.1.25

　　D.1.88

　　【答案】B

　　【解析】DFL=基期息稅前利潤/基期利潤總額=1000/(1000-400)=1.67。

　　【例題·判斷題】當(dāng)企業(yè)的全部資產(chǎn)來源于普通股股權(quán)籌資，總杠桿系數(shù)就等于經(jīng)營杠桿系數(shù)。( )(2018年第Ⅱ套)

　　【答案】√

　　【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/(息稅前利潤-利息-稅前優(yōu)先股股利)，當(dāng)企業(yè)的全部資產(chǎn)來源于普通股股權(quán)籌資，即不存在負(fù)債和優(yōu)先股籌資，則利息和優(yōu)先股股利等于零，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等于1，總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)。

　　【例題·多選題】下列各項(xiàng)中，影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的有( )。(2017年第Ⅱ套)

　　A.息稅前利潤

　　B.普通股股利

　　C.優(yōu)先股股息

　　D.借款利息

　　【答案】ACD

　　【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/[息稅前利潤-利息費(fèi)用-優(yōu)先股股息/(1-所得稅稅率)]，所以選項(xiàng)A、C、D正確。

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　　【例題·多選題】下列各項(xiàng)中，影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的有( )。(2017年第Ⅱ套)

　　A.銷售單價(jià)

　　B.銷售數(shù)量

　　C.資本成本

　　D.所得稅稅率

　　【答案】AB

　　【解析】經(jīng)營杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤，邊際貢獻(xiàn)=銷售量×(銷售單價(jià)-單位變動(dòng)成本)，息稅前利潤=邊際貢獻(xiàn)-固定性經(jīng)營成本。所以，選項(xiàng)A、B正確。

　　【例題·判斷題】在企業(yè)承擔(dān)總風(fēng)險(xiǎn)能力一定且利率相同的情況下，對于經(jīng)營杠桿水平較高的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)保持較低的負(fù)債水平，而對于經(jīng)營杠桿水平較低的企業(yè)，則可以保持較高的負(fù)債水平。( )

　　【答案】√

　　【解析】在總杠桿系數(shù)(總風(fēng)險(xiǎn))一定的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)此消彼長，即可以反向搭配。

　　【例題·單選題】公司在創(chuàng)立時(shí)首先選擇的籌資方式是( )。

　　A.融資租賃

　　B.向銀行借款

　　C.吸收直接投資

　　D.發(fā)行企業(yè)債券

　　【答案】C

　　【解析】一般來說，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營杠桿系數(shù)大，此時(shí)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本。本題中，只有選項(xiàng)C屬于權(quán)益籌資。

　　【例題·單選題】下列各項(xiàng)中，將會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營杠桿效應(yīng)最大的情況是( )。

　　A.實(shí)際銷售額等于目標(biāo)銷售額

　　B.實(shí)際銷售額大于目標(biāo)銷售額

　　C.實(shí)際銷售額等于盈虧臨界點(diǎn)銷售額

　　D.實(shí)際銷售額大于盈虧臨界點(diǎn)銷售額

　　【答案】C

　　【解析】由于DOL=M0/EBIT0，所以，當(dāng)實(shí)際銷售額等于盈虧臨界點(diǎn)銷售額時(shí)，企業(yè)的息稅前利潤為0，則可使經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮大，這種情況下經(jīng)營杠桿效應(yīng)最大。所以，選項(xiàng)C正確。

　　【例題·單選題】在通常情況下，適宜采用較高負(fù)債比例的企業(yè)發(fā)展階段是( )。

　　A.初創(chuàng)階段

　　B.破產(chǎn)清算階段

　　C.收縮階段

　　D.發(fā)展成熟階段

　　【答案】D

　　【解析】一般來說，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營杠桿系數(shù)大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，此時(shí)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿;在企業(yè)擴(kuò)張成熟期，產(chǎn)品市場占有率高，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量大，經(jīng)營杠桿系數(shù)小，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)低，此時(shí)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中可擴(kuò)大債務(wù)資本比重，在較高程度上使用財(cái)務(wù)杠桿。同樣企業(yè)在破產(chǎn)清算階段和收縮階段都不宜采用較高負(fù)債比例。所以，選項(xiàng)D正確。

　　【例題·單選題】某公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大，準(zhǔn)備采取系列措施降低經(jīng)營杠桿程度，下列措施中，無法達(dá)到這一目的的是( )。

　　A.降低利息費(fèi)用

　　B.降低固定成本水平

　　C.降低變動(dòng)成本水平

　　D.提高產(chǎn)品銷售單價(jià)

　　【答案】A

　　【解析】經(jīng)營杠桿用來計(jì)量經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，影響經(jīng)營杠桿的因素主要有：銷售量、銷售價(jià)格、單位變動(dòng)成本和固定成本。成本水平越低、銷售量和銷售價(jià)格水平越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)就越小，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就越低，因此選項(xiàng)B、C、D都能夠降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn);而利息費(fèi)用屬于非經(jīng)營性費(fèi)用，不影響經(jīng)營杠桿而影響財(cái)務(wù)杠桿。