【例題·單選題】某企業(yè)經(jīng)批準(zhǔn)平價(jià)發(fā)行優(yōu)先股，籌資費(fèi)率和年股息率分別為6%和10%，所得稅稅率為25%，則優(yōu)先股資本成本率為(　)。

　　A.7.98%

　　B.10.64%

　　C.10%

　　D.7.5%

　　『正確答案』B

　　『答案解析』由于是平價(jià)發(fā)行優(yōu)先股，所以?xún)?yōu)先股面值=優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格。優(yōu)先股資本成本=年固定股息/[優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格×(1-籌資費(fèi)率)]=優(yōu)先股面值×10%/[優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格×(1-6%)]=10%/(1-6%)=10.64%。

　　【例題·單選題】資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度的標(biāo)準(zhǔn)，下列關(guān)于資本成本的表述中，不正確的是(　)。

　　A.包括籌資費(fèi)和占用費(fèi)

　　B.是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)

　　C.是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的唯一標(biāo)準(zhǔn)

　　D.是評(píng)價(jià)企業(yè)整體業(yè)績(jī)的重要依據(jù)

　　『正確答案』C

　　『答案解析』資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)，不是唯一標(biāo)準(zhǔn)，選項(xiàng)C的說(shuō)法錯(cuò)誤。

　　【例題·單選題】從企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)考慮，下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)各理論的說(shuō)法中不正確的是(　)。

　　A.有稅MM理論認(rèn)為最佳資本結(jié)構(gòu)是負(fù)債比率為100%

　　B.權(quán)衡理論認(rèn)為債務(wù)抵稅收益值等于財(cái)務(wù)困境成本時(shí)的資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)

　　C.無(wú)稅MM理論認(rèn)為企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)

　　D.代理理論認(rèn)為確定資本結(jié)構(gòu)時(shí)在權(quán)衡理論的基礎(chǔ)上還需要考慮債務(wù)代理成本和股權(quán)代理成本

　　『正確答案』B

　　『答案解析』權(quán)衡理論認(rèn)為債務(wù)抵稅收益的現(xiàn)值和增加的財(cái)務(wù)困境成本現(xiàn)值之差最大時(shí)的資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)。

	2019年中級(jí)會(huì)計(jì)師考試臨考沖刺題庫(kù)（三科）	限時(shí)半價(jià)搶購(gòu)
	等級(jí)：★ ★ ★ ★ ★　　◀ 歷年真題+考前試卷

　　【例題·單選題】某公司息稅前利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，債務(wù)資金為400萬(wàn)元，債務(wù)稅前利息率為6%，所得稅稅率為25%，權(quán)益資金為5200萬(wàn)元，普通股資本成本為12%，則在公司價(jià)值分析法下，公司此時(shí)股票的市場(chǎng)價(jià)值為(　)萬(wàn)元。

　　A.2200

　　B.6050

　　C.6100

　　D.2600

　　『正確答案』C

　　『答案解析』股票的市場(chǎng)價(jià)值=(1000-400×6%)×(1-25%)/12%=6100(萬(wàn)元)

　　【例題·多選題】下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的說(shuō)法中，正確的有(　)。

　　A.在最佳資本結(jié)構(gòu)下，平均資本成本率是最低的

　　B.在最佳資本結(jié)構(gòu)下，企業(yè)價(jià)值最大

　　C.資本結(jié)構(gòu)及其管理是企業(yè)投資管理的核心問(wèn)題

　　D.資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)，是降低平均資本成本率或提高企業(yè)價(jià)值

　　『正確答案』ABD

　　『答案解析』資本結(jié)構(gòu)及其管理是企業(yè)籌資管理的核心問(wèn)題，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。

　　【例題·多選題】假設(shè)企業(yè)只有利息，而無(wú)優(yōu)先股股息，在其他因素一定，且稅前利潤(rùn)大于0的情況下，下列可以導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)降低的有(　)。

　　A.提高基期息稅前利潤(rùn)

　　B.增加基期的負(fù)債資金

　　C.減少基期的負(fù)債資金

　　D.降低基期的變動(dòng)成本

　　『正確答案』 ACD

　　『答案解析』財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)=基期息稅前利潤(rùn)/(基期息稅前利潤(rùn)-基期利息)=1/(1-基期利息/基期息稅前利潤(rùn))，從這個(gè)公式可以看出，減少基期利息和提高基期息稅前利潤(rùn)都可以降低財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，而減少基期的負(fù)債資金可以減少基期的利息，降低基期的變動(dòng)成本可以提高基期息稅前利潤(rùn)，所以選項(xiàng)ACD都是答案。

　　【例題·多選題】下列各項(xiàng)因素中，能夠影響公司資本成本水平的有(　)。

　　A.通貨膨脹

　　B.籌資規(guī)模

　　C.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

　　D.資本市場(chǎng)效率

　　『正確答案』ABCD

　　『答案解析』影響資本成本的因素：總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、資本市場(chǎng)條件、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和融資狀況、企業(yè)對(duì)籌資規(guī)模和時(shí)限的需求。選項(xiàng)A屬于總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素，如果經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，通貨膨脹持續(xù)居高不下，投資者投資的風(fēng)險(xiǎn)大，預(yù)期報(bào)酬率高，籌資的資本成本率就高，所以選項(xiàng)A正確。選項(xiàng)B屬于企業(yè)對(duì)籌資規(guī)模和時(shí)限需求的因素，企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模大、占用資金時(shí)限長(zhǎng)，資本成本就高，所以選項(xiàng)B正確。選項(xiàng)C屬于企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和融資狀況因素，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，投資者要求的預(yù)期報(bào)酬率高，企業(yè)籌資的資本成本相應(yīng)就大，所以選項(xiàng)C正確。選項(xiàng)D屬于資本市場(chǎng)條件因素，如果資本市場(chǎng)缺乏效率，證券的市場(chǎng)流動(dòng)性低，投資者投資風(fēng)險(xiǎn)大，要求的預(yù)期報(bào)酬率高，那么資本成本就比較高，所以選項(xiàng)D正確。

　　【例題·判斷題】在不存在優(yōu)先股的情況下，稅前利潤(rùn)大于0時(shí)，只要有利息，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)就會(huì)大于1。(　)

　　『正確答案』 √

　　『答案解析』在不存在優(yōu)先股的情況下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤(rùn)/(基期息稅前利潤(rùn)-基期利息)=(基期稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用)/基期稅前利潤(rùn)，由此可知，在稅前利潤(rùn)大于0時(shí)，只要存在利息費(fèi)用，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)就會(huì)大于1。

　　【例題·判斷題】最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是使企業(yè)籌資能力最強(qiáng)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小的資本結(jié)構(gòu)。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』所謂最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資金結(jié)構(gòu)。