一.單項選擇題

　　1.【正確答案】A

　　【答案解析】計算財務(wù)杠桿需要使用基期數(shù)據(jù)，所以計算2018年財務(wù)杠桿系數(shù)要使用2017年數(shù)據(jù)，財務(wù)杠桿系數(shù)=(500+50)/500=1.1。

　　【該題針對“財務(wù)杠桿與財務(wù)杠桿系數(shù)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　2.【正確答案】B

　　【答案解析】股票的市場價值=[500×(1-30%)-200×7%]/15%=2240(萬元)�；蛘撸浩骄鶄鶆�(wù)稅前利息率為7%/(1-30%)=10%，股票的市場價值=(500-200×10%)×(1-30%)/15%=2240(萬元)

　　【提示】公司價值分析法中，計算股票的市場價值時，實際上是假設(shè)公司各期的凈利潤保持不變，并且凈利潤全部用來發(fā)放股利，即股利構(gòu)成永續(xù)年金，股票的市場價值=永續(xù)股利的現(xiàn)值=凈利潤/普通股的成本。

　　【該題針對“公司價值分析法”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　3.【正確答案】A

　　【答案解析】普通股資本成本=2×(1+4%)/[10×(1-5%)]+4%=25.9%

　　【該題針對“普通股的資本成本率——股利增長模型法”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　4.【正確答案】C

　　【答案解析】外部融資需求量=20%×(1600-800)-(140-100)=120(萬元)。

　　【該題針對“銷售百分比法”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　5.【正確答案】B

　　【答案解析】長期借款籌資總額=長期借款籌資凈額/(1-長期借款籌資費(fèi)率)=150/(1-5%)=157.89(萬元)，長期借款年利息=長期借款籌資總額×年利率=157.89×8%=12.63(萬元)，長期借款籌資成本=12.63×(1-25%)/150×100%=6.32%，或長期借款資本成本=8%×(1-25%)/(1-5%)=6.32%。

　　【該題針對“銀行借款的資本成本率”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　6.【正確答案】C

　　【答案解析】目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)通常是企業(yè)結(jié)合自身實際進(jìn)行適度負(fù)債經(jīng)營所確立的資本結(jié)構(gòu)。

　　【該題針對“資本結(jié)構(gòu)的含義”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　7.【正確答案】D

　　【答案解析】因為經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，所以銷售量增加10%，息稅前利潤將增加10%×1.5=15%，選項A的說法正確。由于總杠桿系數(shù)為3，所以如果銷售量增加10%，每股收益將增加10%×3=30%，選項C的說法正確。由于財務(wù)杠桿系數(shù)為3/1.5=2，所以息稅前利潤增加20%，每股收益將增加20%×2=40%，選項B的說法正確。由于總杠桿系數(shù)為3，所以每股收益增加10%，銷售量增加10%/3=3.33%，選項D的說法不正確。

　　【該題針對“總杠桿與總杠桿系數(shù)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　8.【正確答案】B

　　【答案解析】2017年需要的資金總額=3000+6×1200=10200(萬元)，2017年需要增加的資金=10200-8900=1300(萬元)。

　　【該題針對“根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系預(yù)測”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　9.【正確答案】A

　　【答案解析】考慮時間價值的情況下，假設(shè)資本成本率為Kb，則應(yīng)該有100×110%×(1-5%)=100×8%×(1-20%)×(P/A，Kb，6)+100×(P/F，Kb，6)，利用內(nèi)插法計算，結(jié)果是5.51%。

　　【該題針對“公司債券的資本成本率”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　10.【正確答案】A

　　【答案解析】下年經(jīng)營杠桿系數(shù)=本年邊際貢獻(xiàn)/(本年邊際貢獻(xiàn)-固定性經(jīng)營成本)=1200×(1-60%)/[1200×(1-60%)-固定性經(jīng)營成本]=1.5，解得：固定性經(jīng)營成本為160萬元。

　　【該題針對“經(jīng)營杠桿與經(jīng)營杠桿系數(shù)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　11.【正確答案】B

　　【答案解析】每股收益=(100-40)×(1-25%)/600=0.075(元/股)。

　　【該題針對“每股收益分析法”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　12.【正確答案】D

　　【答案解析】本題運(yùn)用資本資產(chǎn)定價模型計算，市場風(fēng)險收益率就是已經(jīng)扣除了無風(fēng)險收益率的結(jié)果，所以在計算的時候就直接乘以β系數(shù)就可以了。即該股票的資本成本=5%+1.2×10%=17%。

　　【該題針對“普通股的資本成本率——資本資產(chǎn)定價模型法”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　13.【正確答案】A

　　【答案解析】預(yù)測年度資金需要量=(基期資金平均占用額-不合理資金占用額)×(1+預(yù)測期銷售增長率)×(1-預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度增長率)=(200-10)×(1+5%)×(1+7%)=213.47(萬元)

　　【該題針對“因素分析法”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　14.【正確答案】B

　　【答案解析】平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)，所以選項B的說法不正確。

　　【該題針對“資本成本的作用”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　15.【正確答案】A

　　【答案解析】代理理論認(rèn)為，債務(wù)籌資有很強(qiáng)的激勵作用，并將債務(wù)視為一種擔(dān)保機(jī)制。這種機(jī)制能夠促使經(jīng)理多努力工作，少個人享受，并且作出更好的投資決策，從而降低由于兩權(quán)分離而產(chǎn)生的股權(quán)代理成本;但是，債務(wù)籌資可能導(dǎo)致另一種代理成本，即企業(yè)接受債權(quán)人監(jiān)督而產(chǎn)生的債務(wù)代理成本。均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債務(wù)代理成本之間的平衡關(guān)系來決定的。

　　【該題針對“資本結(jié)構(gòu)理論”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　二.多項選擇題

　　16.【正確答案】ABD

　　【答案解析】經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)報酬不確定的根源，只是資產(chǎn)報酬波動的表現(xiàn)。所以選項C不正確。

　　【該題針對“經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　17.【正確答案】ACD

　　【答案解析】外部融資需求量與銷售增長率、股利支付率呈同方向變動，與銷售凈利率、利潤留存率呈反方向變動。選項A、C、D都會導(dǎo)致留存收益增加，因此會導(dǎo)致外部融資需求量減少。

　　【該題針對“銷售百分比法”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　18.【正確答案】ABCD

　　【答案解析】資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費(fèi)用和占用費(fèi)用，前兩項屬于占用費(fèi)用，后兩項屬于籌資費(fèi)用。

　　【該題針對“資本成本的含義”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　19.【正確答案】ABD

　　【答案解析】對于金額大、時間超過一年的長期資本，更為準(zhǔn)確一些的資本成本計算方式是采用貼現(xiàn)模式，即債務(wù)未來還本付息或股權(quán)未來股利分紅的貼現(xiàn)值與目前籌資凈額相等時的貼現(xiàn)率作為資本成本率。所以選項C不正確。

　　【該題針對“資本成本率計算的基本模式”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　20.【正確答案】ABCD

　　【答案解析】影響企業(yè)財務(wù)杠桿的因素包括企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本比重;普通股收益水平;所得稅稅率水平。其中普通股收益水平又受息稅前利潤、固定資本成本高低的影響;息稅前利潤又受產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價格、成本水平高低的影響。企業(yè)借款的利息率水平影響固定資本成本的數(shù)額，企業(yè)固定經(jīng)營成本的高低影響息稅前利潤。

　　【該題針對“財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　21.【正確答案】AB

　　【答案解析】平均資本成本是由個別資本成本和各種資本所占的比例這兩個因素所決定的。平均資本成本的計算公式為：平均資本成本=∑(某種資本占總資本的比重×該種資本的成本)。

　　【該題針對“平均資本成本的計算”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　22.【正確答案】AC

　　【答案解析】無風(fēng)險報酬率降低，投資人要求的報酬率也會降低，從而資本成本也會降低，所以A選項是正確的。財務(wù)風(fēng)險大，投資人要求的報酬率就高，資本成本也相應(yīng)的增大。所以B選項不正確。市場流動性改善了，流動性風(fēng)險降低，籌資人要求的報酬率降低，資本成本也降低，所以選項C是正確的。企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模大、占用資金時限長會導(dǎo)致資本成本的提高。所以選項D不正確。

　　【該題針對“影響資本成本的因素”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　23.【正確答案】ABC

　　【答案解析】浮動股息率優(yōu)先股的資本成本率計算，與普通股資本成本的股利增長模型法計算方式相同。選項D的說法不正確。

　　【該題針對“優(yōu)先股的資本成本率”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　三.判斷題

　　24.【正確答案】N

　　【答案解析】計算邊際資本成本的權(quán)數(shù)應(yīng)為目標(biāo)價值權(quán)數(shù)。

　　【該題針對“邊際資本成本的計算”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　25.【正確答案】Y

　　【答案解析】影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的因素必然影響息稅前利潤，所以，必然影響財務(wù)杠桿系數(shù)，但是利息會影響財務(wù)杠桿系數(shù)而不會影響經(jīng)營杠桿系數(shù)。

　　【該題針對“財務(wù)杠桿與財務(wù)杠桿系數(shù)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　26.【正確答案】N

　　【答案解析】留存收益的資本成本率，表現(xiàn)為股東追加投資要求的報酬率，其計算與普通股成本相同，不同點(diǎn)在于不考慮籌資費(fèi)用。留存收益資本成本通常大于債務(wù)資本成本。因此本題的表述錯誤。

　　【該題針對“留存收益的資本成本率”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　27.【正確答案】Y

　　【答案解析】平均資本成本比較法和每股收益分析法都是從賬面價值的角度進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析，沒有考慮市場反應(yīng)，也即沒有考慮風(fēng)險因素。

　　【該題針對“平均資本成本比較法”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　28.【正確答案】N

　　【答案解析】擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過發(fā)行股票融通資金;擁有較多流動資產(chǎn)的企業(yè)更多地依賴流動負(fù)債融通資金;資產(chǎn)適用于抵押貸款的企業(yè)負(fù)債較多;以技術(shù)研發(fā)為主的企業(yè)則負(fù)債較少。

　　【該題針對“影響資本結(jié)構(gòu)的因素”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　29.【正確答案】N

　　【答案解析】采用高低點(diǎn)法計算資金需要量的時候，最高點(diǎn)和最低點(diǎn)是根據(jù)業(yè)務(wù)量的數(shù)額確定的。

　　【該題針對“采用逐項分析法預(yù)測”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　30.【正確答案】Y

　　【答案解析】經(jīng)營杠桿系數(shù)=基期單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量/(基期單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量-固定性經(jīng)營成本)，息稅前利潤大于零，也就是分母大于零，在固定性經(jīng)營成本不為零或業(yè)務(wù)量不是無窮大的情況下，可以看出經(jīng)營杠桿系數(shù)的分子肯定大于分母，也就是說經(jīng)營杠桿系數(shù)肯定大于1，又因為經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷變動率，所以息稅前利潤變動率一定大于產(chǎn)銷變動率。

　　【該題針對“經(jīng)營杠桿與經(jīng)營杠桿系數(shù)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　31.【正確答案】N

　　【答案解析】企業(yè)初創(chuàng)階段，經(jīng)營風(fēng)險高，企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，所以在資本結(jié)構(gòu)安排上應(yīng)控制負(fù)債比例。

　　【該題針對“總桿桿與公司風(fēng)險”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　四.計算分析題

　　32.(1)【正確答案】A公司普通股籌資成本=4%+0.4×(10%-4%)=6.4%(1分)

　　【答案解析】

　　【該題針對“個別資本成本的計算(綜合)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　【答疑編號12663324,點(diǎn)擊提問】

　　(2)【正確答案】長期借款籌資成本=年利息×(1-所得稅稅率)/長期借款籌資凈額×100%=[5%×(1-25%)/(1-1%)]×100%=3.79%(1分)

　　【答案解析】

　　【該題針對“個別資本成本的計算(綜合)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　(3)【正確答案】1100×(1-5%)=1000×9%×(1-25%)×(P/A，Kb，5)+1000×(P/F，Kb，5)=1045(1分)

　　當(dāng)Kb為5%時，1000×9%×(1-25%)×(P/A，5%，5)+1000×(P/F，5%，5)=1075.74

　　當(dāng)Kb為6%時，1000×9%×(1-25%)×(P/A，6%，5)+1000×(P/F，6%，5)=1031.64(1分)

　　用插值法計算，有：(Kb-5%)/(6%-5%)=(1045-1075.74)/(1031.64-1075.74)

　　得：Kb=5.70%(1分)

　　【答案解析】

　　【該題針對“個別資本成本的計算(綜合)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】