一、單項選擇題

　　1.

　　【答案】C

　　【解析】2016年資金需要量=(1687.5-62.5)×(1-10%)×(1-4%)=1404(萬元)。

　　2.

　　【答案】C

　　【解析】選項A、D都會導(dǎo)致留存收益減少，因此會導(dǎo)致對外籌資需要量提高。固定資產(chǎn)增加會增加資金占用，會使對外籌資需要量增加。應(yīng)付賬款增加會減少資金占用，會使對外籌資需要量減少。

　　3.

　　【答案】D

　　【解析】2016年需要從外部籌集的資金=(1360-520)×5%-2400×(1+5%)×10%×(1-75%)=42-63=-21(萬元)，外部籌集資金為負數(shù)，說明不需要從外部籌集資金，而且有多余的資金可用于增加股利或進行短期投資。

　　4.

　　【答案】C

　　【解析】經(jīng)營性負債是隨銷售收入同比例變化的，經(jīng)營負債包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等，不包括短期借款、短期融資券、長期負債等籌資性負債。

　　5.

　　【答案】A

　　【解析】企業(yè)為擴大銷售所需增加的資金，一部分來源于預(yù)測期的留存收益。因此甲公司2018年的內(nèi)部籌資額=5000×(1+10%)×10%×40%=220(萬元)。

　　6.

　　【答案】C

　　【解析】資金習(xí)性預(yù)測法按照資金同產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系將資金劃分為變動資金、不變資金和半變動資金，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來資金需要量。

　　7.

　　【答案】C

　　【解析】變動資金是指隨產(chǎn)銷量的變動而同比例變動的那部分資金。它一般包括直接構(gòu)成產(chǎn)品實體的原材料，外購件等占用的資金。另外，在最低儲備以外的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等也具有變動資金的性質(zhì)，所以選項C正確。

　　8.

　　【答案】A

　　【解析】該項借款的資本成本率=8%×(1-25%)/(1-0.3%)=6.02%。

　　9.

　　【答案】A

　　【解析】留存收益資本成本=[0.75×(1+6%)/20]+6%=9.98%。

　　10.

　　【答案】A

　　【解析】股票的資本成本率=D1/[P0(1-f)]+g

　　普通股資本成本=1×(1+g)/[20×(1-4%)]+g=9.42%

　　則該股票的股利年增長率g=4%。

　　11.

　　【答案】A

　　【解析】本題的考點是根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算股票資本成本。Ks=Rf+β(Rm-Rf)=5%+1.2×(10%-5%)=11%。

　　12.

　　【答案】C

　　【解析】1.5=(600+F)÷600，則F=300(萬元)。

　　13.

　　【答案】A

　　【解析】1.2=720÷(720-I)，則I=120(萬元)。

　　14.

　　【答案】B

　　【解析】總杠桿系數(shù)=(稅前利潤+固定成本)/稅前利潤=(稅前利潤+500)/稅前利潤=2，則稅前利潤=500(萬元)。

　　15.

　　【答案】D

　　【解析】優(yōu)序融資理論以非對稱信息條件以及交易成本的存在為前提，認為企業(yè)外部融資要多支付各種成本,使得投資者可以從企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的選擇來判斷企業(yè)市場價值。所以選項A錯誤。企業(yè)偏好內(nèi)部融資，當(dāng)需要進行外部融資時,債務(wù)籌資優(yōu)于股權(quán)籌資。所以選項C錯誤。從成熟的證券市場來看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資,其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券,最后是發(fā)行新股籌資。所以選項B錯誤，選項D正確。

　　16.

　　【答案】C

　　【解析】根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論，當(dāng)公司平均資本成本最低時，公司價值最大。所謂最佳資本結(jié)構(gòu)，是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。

　　17.

　　【答案】A

　　【解析】每股收益分析法和平均資本成本比較法都是從賬面價值的角度進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析，沒有考慮市場反應(yīng)，也沒有考慮風(fēng)險因素。公司價值分析法，是在考慮市場風(fēng)險的基礎(chǔ)上，以公司市場價值為標(biāo)準(zhǔn)，進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。所以選項A正確。

　　二、多選題

　　1.

　　【答案】AC

　　【解析】因素分析法計算簡便，容易掌握，但預(yù)測結(jié)果不太精確，所以選項B不正確;選項D是銷售百分比法的優(yōu)點。

　　2.

　　【答案】BC

　　【解析】根據(jù)因素分析法計算公式可知：資金需要量=(基期資金平均占用額-不合理資金占用額)×(1+預(yù)測期銷售增長率)×(1-預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度增長率)，當(dāng)不合理資金占用額增加時，資金需要量降低，因此選項A錯誤;當(dāng)基期資金平均占用額增加時，資金需要量增加，因此選項B正確;當(dāng)預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度降低時，資金需要量增加，因此選項C正確;當(dāng)預(yù)測期銷售增長率降低時，資金需要量降低，因此選項D錯誤。

　　3.

　　【答案】BCD

　　【解析】銷售百分比法下，外部融資需求量=A/S1×ΔS-B/S1×ΔS–P×E×S2,A為隨銷售而變化的敏感性資產(chǎn);B為隨銷售而變化的敏感性負債;S1為基期銷售額;S2為預(yù)測期銷售額;ΔS為銷售變動額;P為銷售凈利率;E為利潤留存率;A/S1為敏感資產(chǎn)與銷售額的關(guān)系百分比;B/S1為敏感負債與銷售額的關(guān)系百分比。

　　4.

　　【答案】CD

　　【解析】經(jīng)營負債項目包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等項目，不包括短期借款、短期融資券、長期負債等籌資性負債。

　　5.

　　【答案】BC

　　【解析】銷售百分比法在有關(guān)因素發(fā)生變動的情況下，必須相應(yīng)地調(diào)整原有的銷售百分比，選項A不正確;銷售百分比法是預(yù)測未來資金需要量的方法，結(jié)果具有假定性，所以選項D不正確。

　　6.

　　【答案】BD

　　【解析】變動資金是指隨產(chǎn)銷量的變動而同比例變動的那部分資金。它一般包括直接構(gòu)成產(chǎn)品實體的原材料，外購件等占用的資金。另外，在最低儲備以外的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等也具有變動資金的性質(zhì)。不變資金是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動的影響而保持固定不變的那部分資金。它一般包括：為維持營業(yè)而占用的最低數(shù)額的現(xiàn)金，原材料的保險儲備，必要的成品儲備，廠房、機器設(shè)備等固定資產(chǎn)占用的資金。

　　7.

　　【答案】BC

　　【解析】資金習(xí)性預(yù)測法中對參數(shù)的計算方法包括高低點法和回歸直線法。

　　8.

　　【答案】AB

　　【解析】進行資金習(xí)性分析，把資金劃分為變動資金和不變資金兩部分，從數(shù)量上掌握了資金同銷售量之間的規(guī)律性，對準(zhǔn)確地預(yù)測資金需要量有很大幫助，選項C、D為銷售百分比法的優(yōu)點。

　　9.

　　【答案】ABCD

　　【解析】A、B、C、D四個選項均是資本成本的作用。

　　10.

　　【答案】CD

　　【解析】占用費，是指企業(yè)在資本使用過程中因占用資本而付出的代價，如向銀行等債權(quán)人支付的利息，向股東支付的股利等。

　　【知識點】資本成本

　　【難易度】易

　　11.

　　【答案】BCD

　　【解析】平均資本成本率的計算，存在著權(quán)數(shù)價值的選擇問題，即各項個別資本按什么權(quán)數(shù)來確定資本比重。通常，可供選擇的價值形式有賬面價值、市場價值、目標(biāo)價值等。所以選項B、C、D正確。

　　12.

　　【答案】BCD

　　【解析】衡量企業(yè)整體風(fēng)險的指標(biāo)是總杠桿系數(shù)，總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)，在邊際貢獻大于固定成本的情況下，選項B、D均可以導(dǎo)致經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)降低，總杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)整體風(fēng)險;選項C會導(dǎo)致財務(wù)杠桿系數(shù)減少，總杠桿系數(shù)變小，從而降低企業(yè)整體風(fēng)險。

　　13.

　　【答案】AC

　　【解析】本題的考核點是影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的因素。影響經(jīng)營杠桿的因素包括：企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中的固定成本比重;息稅前利潤水平。其中，息稅前利潤水平又受產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價格、成本水平(單位變動成本和固定成本總額)高低的影響。固定成本比重越高、成本水平越高、產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價格水平越低，經(jīng)營杠桿效應(yīng)越大，反之亦然。選項B不屬于影響經(jīng)營杠桿的因素。

　　14.

　　【答案】BCD

　　【解析】單價、銷售量與財務(wù)杠桿系數(shù)反方向變化;單位變動成本、固定性經(jīng)營成本、利息費用與財務(wù)杠桿系數(shù)同方向變化。

　　15.

　　【答案】BD

　　【解析】各種負債成本隨負債比率的增大而上升，當(dāng)負債比率達到某一程度時，企業(yè)負擔(dān)破產(chǎn)成本的概率會增加。所以選項A錯誤，選項B正確。權(quán)衡理論認為，有負債企業(yè)的價值等于無負債企業(yè)價值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值，再減去財務(wù)困境成本的現(xiàn)值。所以選項C錯誤，選項D正確。

　　16.

　　【答案】ABCD

　　【解析】影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素包括：(1)企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率;(2)企業(yè)的財務(wù)狀況和信用等級;(3)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu);(4)企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度;(5)行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期;(6)經(jīng)濟環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策。

　　17.

　　【答案】AC

　　【解析】每股收益無差別點是指不同籌資方式下每股收益都相等時的息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平。

　　三、判斷題

　　1.

　　【答案】√

　　【解析】預(yù)測期資金需要量的增加=(1+5%)×(1-2%)-1=2.9%

　　2.

　　【答案】×

　　【解析】銷售百分比法的優(yōu)點是能為籌資管理提供短期預(yù)計的財務(wù)報表，以適應(yīng)外部籌資的需要。

　　3.

　　【答案】×

　　【解析】由于銷售增長而需要的資金需求增長額，扣除利潤留存后，即為所需要的外部籌資額。需要說明的是，如果非敏感性資產(chǎn)增加，則外部籌資需要量也應(yīng)相應(yīng)增加。

　　4.

　　【答案】×

　　【解析】半變動資金可采用一定的方法劃分為不變資金和變動資金。

　　5.

　　【答案】×

　　【解析】資金習(xí)性預(yù)測法，是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測未來資金需要量的一種方法。所謂資金習(xí)性，是指資金的變動同產(chǎn)銷量變動之間的依存關(guān)系。所以，運用資金習(xí)性法預(yù)測資金需要量的理論依據(jù)是資金需要量與產(chǎn)銷量間的依存關(guān)系。

　　6.

　　【答案】√

　　【解析】籌資費指的是企業(yè)在資本籌措過程中為獲取資本而付出的代價，如向銀行支付的借款手續(xù)費，因發(fā)行股票、公司債券而支付的發(fā)行費等。

　　7.

　　【答案】×

　　【解析】資本市場條件包括資本市場的效率和風(fēng)險。如果資本市場缺乏效率，證券的市場流動性低，投資者投資風(fēng)險大，要求的預(yù)期報酬率高，那么通過資本市場融通的資本其成本水平就比較高。

　　8.

　　【答案】×

　　【解析】留存收益的資本成本率，表現(xiàn)為股東追加投資要求的報酬率，其計算與普通股成本相同，也分為股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價模型法，不同點在其于不考慮籌資費用。

　　9.

　　【答案】×

　　【解析】市場價值權(quán)數(shù)能夠反映現(xiàn)時的資本成本水平，有利于進行資本結(jié)構(gòu)決策。

　　10.

　　【答案】×

　　【解析】經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/銷量變動率=2，則銷量變動率=息稅前利潤變動率/2=10%/2=5%。

　　11.

　　【答案】√

　　【解析】財務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT-I)，當(dāng)I為0時，財務(wù)杠桿系數(shù)=1。

　　12.

　　【答案】×

　　【解析】經(jīng)營杠桿反映了資產(chǎn)報酬的波動性，用以評價企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。

　　13.

　　【答案】×

　　【解析】一般來說，固定資產(chǎn)比重較大的資本密集型企業(yè)，經(jīng)營杠桿系數(shù)高，經(jīng)營風(fēng)險大，企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，以保持較小的財務(wù)杠桿系數(shù)和財務(wù)風(fēng)險。

　　14.

　　【答案】×

　　【解析】均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債務(wù)代理成本之間的平衡關(guān)系來決定的。

　　15.

　　【答案】×

　　【解析】從企業(yè)管理當(dāng)局的角度看，高負債資本結(jié)構(gòu)的財務(wù)風(fēng)險高，一旦經(jīng)營失敗或出現(xiàn)財務(wù)危機，管理當(dāng)局將面臨市場接管的威脅或者被董事會解聘。因此，穩(wěn)健的管理當(dāng)局偏好于選擇低負債比例的資本結(jié)構(gòu)。

　　16.

　　【答案】√

　　【解析】本題考查的是最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的含義。

　　17.

　　【答案】×

　　【解析】資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法有三種：(1)每股收益分析法;(2)平均資本成本比較法;(3)公司價值分析法。

　　四、計算分析題

　　1.

　　【答案】

　　(1)敏感資產(chǎn)銷售百分比=(10000+6250+15000)/62500×100%=50%

　　(2)敏感負債銷售百分比=(11250+7500)/62500×100%=30%

　　(3)2016年的銷售收入增加=62500×20%=12500(萬元)

　　需要增加的資金數(shù)額=12500×(50%-30%)+2500=5000(萬元)

　　(4)留存收益增加提供的資金=62500×(1+20%)×12%×(1-50%)=4500(萬元)

　　外部籌資額=5000-4500=500(萬元)。