四、計(jì)算分析題

　　1、乙公司是一家上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，當(dāng)年息稅前利潤為900萬元，預(yù)計(jì)未來年度保持不變。為簡化計(jì)算，假定凈利潤全部分配，債務(wù)資本的市場價(jià)值等于其賬面價(jià)值，確定債務(wù)資本成本時(shí)不考慮籌資費(fèi)用。證券市場平均收益率為12%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%，兩種不同的債務(wù)水平下的稅前利率和β系數(shù)如表1所示。公司價(jià)值和平均資本成本如表2所示。

　　表1不同債務(wù)水平下的稅前利率和β系數(shù)

　　表2公司價(jià)值和平均資本成本

　　要求：

　　<1> 、確定表2中英文字母代表的數(shù)值(不需要列示計(jì)算過程)。

　　<2> 、依據(jù)公司價(jià)值分析法，確定上述兩種債務(wù)水平的資本結(jié)構(gòu)哪種更優(yōu)，并說明理由。

　　2、甲公司目前的資本結(jié)構(gòu)中，長期資本總額為2000萬元，其中銀行借款200萬元，年利率為5%，借款手續(xù)費(fèi)率為0.2%;公司債券300萬元，債券面值1000元，發(fā)行價(jià)格為1200元，票面利率為8%，發(fā)行費(fèi)率1%，債券期限為5年，每年付息一次，到期一次歸還本金;優(yōu)先股400萬元，優(yōu)先股面值100元，規(guī)定的年股息率為10%，優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格為120元/股，優(yōu)先股籌資費(fèi)率為2%;普通股900萬元，留存收益200萬元，普通股股利年固定增長率為5%，預(yù)計(jì)明年每股股利2元，目前普通股股價(jià)為20元/股，籌資費(fèi)率為2.5%。公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

　　要求：

　　<1> 、按照一般模式計(jì)算銀行借款的資本成本。

　　<2> 、按照一般模式計(jì)算公司債券的資本成本。

　　<3> 、計(jì)算優(yōu)先股的資本成本。

　　<4> 、計(jì)算普通股和留存收益的資本成本。

　　<5> 、計(jì)算加權(quán)平均資本成本。

　　3、為了更好的學(xué)有所用，小賈決定使用杠桿系數(shù)對(duì)兩個(gè)不同行業(yè)的公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)。

　　資料一：高科技A公司，主要產(chǎn)品是高端耳機(jī)。2018年銷售量2萬件，單價(jià)1000元，變動(dòng)成本率20%，固定成本350萬元。

　　資料二：傳統(tǒng)服裝B公司，主要產(chǎn)品是學(xué)校校服。2018年銷售量30萬套，單價(jià)150元，單位變動(dòng)成本80元，固定成本800萬元。

　　小賈通過對(duì)經(jīng)營杠桿系數(shù)的計(jì)算，判斷出A高科技公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)小于B傳統(tǒng)服裝公司。

　　要求：

　　<1> 、分別計(jì)算兩個(gè)公司2018年的單位邊際貢獻(xiàn)和息稅前利潤。

　　<2> 、以2018年為基期，分別計(jì)算兩個(gè)公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)，并判斷小賈的結(jié)論是否正確，給出相應(yīng)的理由。