四、計(jì)算分析題

　　1、J公司為一家生產(chǎn)企業(yè)，主要生產(chǎn)和銷售甲產(chǎn)品，2012年銷售100萬(wàn)件，單價(jià)8元，單位變動(dòng)成本為5元，發(fā)生固定經(jīng)營(yíng)成本120萬(wàn)元，該公司市場(chǎng)部門(mén)預(yù)測(cè)明年銷售數(shù)量將增長(zhǎng)10%，單價(jià)、變動(dòng)成本率、固定經(jīng)營(yíng)成本不變，利息費(fèi)用也維持在上年30萬(wàn)元的水平。

　　要求：

　　<1> 、計(jì)算2012年及2013年的邊際貢獻(xiàn)。

　　【正確答案】 2012年的邊際貢獻(xiàn)=100×(8-5)=300(萬(wàn)元)(0.5分)

　　2013年的邊際貢獻(xiàn)=100×(1+10%)×(8-5)=330(萬(wàn)元)(0.5分)

　　<2> 、計(jì)算2012年及2013年的息稅前利潤(rùn)。

　　【正確答案】 2012年的息稅前利潤(rùn)=2012年邊際貢獻(xiàn)-固定經(jīng)營(yíng)成本=300-120=180(萬(wàn)元)(0.5分)

　　2013年的息稅前利潤(rùn)=2013年邊際貢獻(xiàn)-固定經(jīng)營(yíng)成本=330-120=210(萬(wàn)元)(0.5分)

　　<3> 、計(jì)算2013年J公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。

　　【正確答案】 2013年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=300/180=1.67(1分)

　　<4> 、計(jì)算2013年J公司的息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率。

　　【正確答案】 息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=(210-180)/180=16.67%(1分)

　　<5> 、計(jì)算2013年J公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。

　　【正確答案】 2013年公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=180/(180-30)=1.2(0.5分)

　　總杠桿系數(shù)=1.67×1.2=2(0.5分)

　　2、某公司原有資本700萬(wàn)元，其中債務(wù)資本200萬(wàn)元(每年負(fù)擔(dān)利息24萬(wàn)元)，普通股資本500萬(wàn)元(發(fā)行普通股10萬(wàn)股，每股面值50元)。由于擴(kuò)大業(yè)務(wù)，需追加籌資300萬(wàn)元，假設(shè)沒(méi)有籌資費(fèi)用。其籌資方式有三種：

　　方案一：全部按面值發(fā)行普通股：增發(fā)6萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)50元;

　　方案二：全部增加長(zhǎng)期借款：借款利率仍為12%，利息36萬(wàn)元;

　　方案三：增發(fā)新股4萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)47.5元;剩余部分用發(fā)行債券籌集，債券按10%溢價(jià)發(fā)行，票面利率為10%;

　　公司的變動(dòng)成本率為60%，固定成本為180萬(wàn)元，所得稅稅率為25%。

　　要求：

　　<1> 、使用每股收益分析法計(jì)算確定公司應(yīng)當(dāng)采用哪種籌資方式。

　　【正確答案】 方案一和方案二比較：

　　(EBIT-24)×(1-25%)/(10+6)=(EBIT-24-36)×(1-25%)/10

　　得：EBIT=120(萬(wàn)元)(1.5分)

　　方案一和方案三比較：

　　方案三的利息

　　=(300-4×47.5)/(1+10%)×10%

　　=10(萬(wàn)元)

　　(EBIT-24)×(1-25%)/(10+6)

　　=(EBIT-24-10)×(1-25%)/(10+4)

　　得：EBIT=104(萬(wàn)元)(1.5分)

　　方案二和方案三比較：

　　(EBIT-24-36)×(1-25%)/10

　　=(EBIT-24-10)×(1-25%)/(10+4)

　　得：EBIT=125(萬(wàn)元)(1.5分)

　　當(dāng)EBIT小于104萬(wàn)元時(shí)，應(yīng)該采用方案一;當(dāng)EBIT介于104萬(wàn)元～125萬(wàn)元之間時(shí)，應(yīng)采用方案三;當(dāng)EBIT大于125萬(wàn)元時(shí)，應(yīng)采用方案二。(0.5分)