四.計算分析題

　　46.A 公司現(xiàn)行信用條件為 50 天按全額付款，2017 年 1 季度至 4 季度的銷售額分別為 200萬元.300 萬元.200 萬元和 500 萬元。根據(jù)公司財務部一貫執(zhí)行的收款政策，銷售額的收款進度為銷售當季度收款 40%，次季度收款 30%，第三個季度收款 20%，第四個季度收款10%。

　　公司預計 2018 年營業(yè)收入為 1800 萬元，公司為了加快資金周轉(zhuǎn)決定對應收賬款采取兩項措施，首先，提高現(xiàn)金折扣率，預計可使 2018 年應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(按年末應收賬款數(shù)計算)比上年減少 10 天;其次，將 2018 年年末的應收賬款全部進行保理，保理資金回收比率為 90%。(一年按 360 天計算)

　　要求：

　　(1)測算 2017 年年末的應收賬款余額合計。

　　(2)測算 2017 年公司應收賬款的平均逾期天數(shù)(計算結(jié)果取整數(shù))。

　　(3)測算 2017 年第 4 季度的現(xiàn)金流入合計。

　　(4)測算 2018 年年末應收賬款保理資金回收額。

　　【解析】(1)2017 年年末的應收賬款余額=300×10%+200×30%+500×60%=390(萬元)

　　(2)應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=期末應收賬款/平均日銷售額=390/[(200+300+200+500)/360]=117(天) 應收賬款的平均逾期天數(shù)=117-50=67(天)

　　(3)2017 年第 4 季度的現(xiàn)金流入=500×40%+200×30%+300×20%+200×10%=340(萬元)

　　(4)2018 年平均日銷售額=1800/360=5(萬元) 2018 年年末應收賬款余額=平均日銷售額×應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=5 ×(117-10)=535(萬元) 應收賬款保理資金回收額=535×90%=481.5(萬元)。

　　47.D 公司為投資中心，下設甲.乙兩個利潤中心，相關財務資料如下：

　　資料一：甲利潤中心營業(yè)收入為 38000 元，變動成本總額為 14000 元，利潤中心負責人可控的固定成本為 4000 元，利潤中心負責人不可控但應由該中心負擔的固定成本為 7000 元。

　　資料二：乙利潤中心負責人可控邊際貢獻總額為 30000 元，利潤中心部門邊際貢獻總額為22000 元。

　　資料三：D 公司息稅前利潤為 33000 元，投資額為 200000 元，該公司預期的最低投資報酬率為 12%。

　　要求：

　　(1)根據(jù)資料一計算甲利潤中心的下列指標：

　�、倮麧欀行倪呺H貢獻總額;

　�、诶麧欀行目煽剡呺H貢獻;

　�、劾麧欀行牟块T邊際貢獻總額。

　　(2)根據(jù)資料二計算乙利潤中心負責人不可控但應由該利潤中心負擔的固定成本。

　　(3)根據(jù)資料三計算 D 公司的剩余收益。

　　【解析】(1)①甲利潤中心邊際貢獻總額=38000-14000=24000(元) ②甲利潤中心可控邊際貢獻=24000-4000=20000(元) ③甲利潤中心部門邊際貢獻總額=20000-7000=13000(元)

　　(2)乙利潤中心負責人不可控但應由該利潤中心負擔的固定成本=30000-22000=8000(元)

　　(3)D 公司的剩余收益=33000-200000×12%=9000(元)。

　　48.甲公司擬投資 100 萬元購置一臺新設備，年初購人時支付 20%的款項，剩余 80%的款項下年初付清。新設備購人后可立即投入使用，使用年限為 5 年，預計凈殘值為 5 萬元(與稅法規(guī)定的凈殘值相同)，按直線法計提折舊。新設備投產(chǎn)時需墊支營運資金 10 萬元，設備使用期滿時全額收回。新設備投入使用后，該公司每年新增凈利潤 11 萬元。該項投資要求的必要報酬率為 12%。相關貨幣時間價值系數(shù)如下表所示：

　　要求：

　　(1)計算新設備每年折舊額。

　　(2)計算新設備投入使用后 1 至 4 年每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量(NCF1～4)。

　　(3)計算新設備投入使用后第 5 年現(xiàn)金凈流量(NCF5)。

　　(4)計算原始投資額。

　　(5)計算新設備購置項目的凈現(xiàn)值(NPV)。

　　【解析】(1)年折舊額=(100-5)/5=19(萬元)

　　(2)NCF1～4=11+19=30(萬元)

　　(3)NCF5=30+5+10=45(萬元)

　　(4)原始投資額=100+10=110(萬元)

　　(5)凈現(xiàn)值=30×(P/A，12%，4)+45×(P/F，12%，5)-100 × 20%-10-100×80%×(P/F，12%，1)=30×3.0373+45×0.5674-20-10-80×0.8929=15.22(萬元)。

　　49.某公司息稅前利潤為 2000 萬元，假定未來保持不變，公司適用的所得稅稅率為 25%，公司目前總資金為 8000 萬元，全部是權益資金。公司準備用發(fā)行債券回購股票的辦法調(diào)整資本結(jié)構，有兩種調(diào)整方案。經(jīng)咨詢調(diào)查，目前無風險收益率為 6%，所有股票的平均收益率為 16%。假設凈利潤全部分配，債券市場價值等于債券面值，不同負債情況下利率和公司股票的貝塔系數(shù)如下表所示：

　　要求：

　　(1)計算不同債券籌資情況下公司股票的資本成本;

　　(2)計算各種籌資方案下公司的市場價值;

　　(3)計算不同債券籌資情況下公司的加權平均資本成本;

　　(4)根據(jù)公司總價值和加權資本成本為公司作出正確的籌資決策。

　　【解析】(1)根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型：

　　債券市場價值為 800 萬元時，公司股票的資本成本=6%+1.3 ×(16%-6%)=19%

　　債券市場價值為 1200 萬元時，公司股票的資本成本=6%+1.45×(16%-6%)=20.50%

　　(2)債券市場價值為 800 萬元時，公司股票的市場價值=(2000-800×8%)×(1-25%)/19%=7642.11(萬元)

　　公司的市場價值=7642.11+800=8442.11(萬元)

　　債券市場價值為 1200 萬元時，公司股票的市場價值=(2000-1200×10%)×(1-25%)/20.50%=6878.05(萬元)

　　公司的市場價值=1200+6878.05=8078.05(萬元)

　　(3)債券市場價值為 800 萬元時，公司加權平均資本成本=8%×(1-25%)×800/8442.11+19%×7642.11/8442.11=17.77%

　　債券市場價值為1200 萬元時，公司加權平均資本成本=10%×(1-25%)×1200/8078.05+20.50%×6878.05/8078.05=18.57%

　　(4)當債券市場價值為 800 萬元時，公司的加權平均資本成本較低，公司總價值較大，因此公司應當發(fā)行債券 800 萬元。