四、計算分析題

　　1.某公司是一家生產(chǎn)經(jīng)營A產(chǎn)品的上市公司，目前擁有資金1200萬元，其中，普通股90萬股，每股價格8元;債券480萬元，年利率8%;目前的銷量為29萬件，單價為25元，單位變動成本為10元，固定成本為100萬元(不包括利息費用)。該公司準備擴大生產(chǎn)規(guī)模，預計需要新增投資960萬元，投資所需資金有下列兩種方案可供選擇：

　　方案一：發(fā)行債券960萬元，年利率10%;

　　方案二：發(fā)行普通股股票960萬元，每股發(fā)行價格16元。預計第一年的每股股利是1.2元，股利增長率是8%。

　　預計擴大生產(chǎn)能力后，固定成本會增加98.4萬元(不包括利息費用)，假設其他條件不變。公司適用所得稅稅率為25%。兩方案均不考慮籌資費率。

　　要求：

　　(1)計算兩個方案的資本成本(債券籌資按照一般模式計算);

　　(2)計算兩種籌資方案的每股收益相等時的銷售量水平;

　　(3)若預計擴大生產(chǎn)能力后企業(yè)銷量會增加19萬件，不考慮風險因素，確定該公司最佳的籌資方案。

　　【答案】

　　(1)債券的資本成本=10%×(1-25%)=7.5%

　　股票的資本成本=1.2/16+8%=15.5%

　　(2)企業(yè)目前的利息=480×8%=38.4(萬元)

　　企業(yè)目前的股數(shù)=90萬股

　　追加債券籌資后的總利息=38.4+960×10%=134.4(萬元)

　　追加股票籌資后的股數(shù)=90+960/16=150(萬股)

　　設兩種籌資方案的每股收益無差別點的銷售量水平為X，

　　兩種籌資方案的每股收益無差別點的銷量水平=31.79(萬件)

　　(3)追加投資后的總銷量=29+19=48(萬件)，由于高于無差別點(31.79萬件)，所以應采用財務杠桿效應較大的負債籌資方式即方案一。

　　2.某企業(yè)擬更新原設備，新舊設備的詳細資料如下：

　　單位：元

　　已知所得稅稅率為25%，企業(yè)要求的最低報酬率為10%。

　　要求：請分析一下該企業(yè)是否應更新設備。

　　【答案】

　　因兩設備剩余使用年限不同，故應轉化為年金成本。

　　舊設備年金成本=25075.95÷2.4869=10083.22(元)

　　新設備年金成本=72670.825÷3.1699=22925.27(元)

　　二者比較，舊設備年金成本較低，因而不應更新設備。