五、綜合題

　　1.某公司正考慮用一臺(tái)效率更高的新機(jī)器取代現(xiàn)有的舊機(jī)器。舊機(jī)器的賬面折余價(jià)值為12萬(wàn)元，在二手市場(chǎng)上賣掉可以得到7萬(wàn)元;預(yù)計(jì)尚可使用5年，預(yù)計(jì)5年后清理的凈殘值為零;稅法規(guī)定的折舊年限尚有5年，稅法規(guī)定的殘值可以忽略。購(gòu)買和安裝新機(jī)器需要48萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可以使用5年，預(yù)計(jì)清理凈殘值為1.2萬(wàn)元。新機(jī)器屬于新型環(huán)保設(shè)備，按稅法規(guī)定可分4年計(jì)提折舊并采用雙倍余額遞減法計(jì)算應(yīng)納稅所得額，法定殘值為原值的1/12。由于該機(jī)器效率很高，可以節(jié)約付現(xiàn)成本每年14萬(wàn)元。

　　資本市場(chǎng)中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%，市場(chǎng)平均收益率為10%，該公司股票的β系數(shù)為1.4。該公司資產(chǎn)負(fù)債率為40%(假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變)，債務(wù)利息率為10%。公司的所得稅稅率為30%。如果該項(xiàng)目在任何一年出現(xiàn)虧損，公司將會(huì)得到按虧損額的30%計(jì)算的所得稅額抵免。

　　要求：

　　(1)計(jì)算更新決策分析時(shí)適用的折現(xiàn)率;

　　(2)計(jì)算使用舊設(shè)備方案和使用新設(shè)備方案的年金成本，并作出是否更新的決策。

　　已知：(P/A，10%，5)=3.7908，(P/F，10%，1)=0.9091，(P/F，10%，2)=0.8264，(P/F，10%，3)=0.7513，(P/F，10%，4)=0.6830，(P/F，10%，5)=0.6209

　　金額單位：元

　　【正確答案】(1)債務(wù)資本成本=10%×(1-30%)=7%;權(quán)益資本成本=5%+1.4×(10%-5%)=12%

　　加權(quán)平均資本成本=40%×7%+60%×12%=10%;所以，適用的折現(xiàn)率為10%。

　　(2)金額單位：元

　　由于使用新設(shè)備年金成本小于繼續(xù)使用舊設(shè)備年金成本，因此應(yīng)該更新設(shè)備，即使用新設(shè)備。