四、綜合分析題

　　1.E公司為一家上市公司，為了適應(yīng)外部環(huán)境變化，擬對(duì)當(dāng)前的財(cái)務(wù)政策進(jìn)行評(píng)估和調(diào)整，董事會(huì)召開了專門會(huì)議，要求財(cái)務(wù)部對(duì)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行分析，相關(guān)資料如下：

　　資料一：公司有關(guān)的財(cái)務(wù)資料如表1、表2所示：

　　表1財(cái)務(wù)狀況有關(guān)資料

　　單位：萬元

　　項(xiàng)目2010年12月31日2011年12月31日

　　股本(每股面值l元)600011800

　　資本公積60008200

　　留存收益3800040000

　　股東權(quán)益合計(jì)5000060000

　　負(fù)債合計(jì)9000090000

　　負(fù)債和股東權(quán)益合計(jì)140000150000

　　表2經(jīng)營(yíng)成果有關(guān)資料

　　單位：萬元

　　項(xiàng)目2009年2010年2011年

　　營(yíng)業(yè)收入12000094000112000

　　息稅前利潤(rùn)72009000

　　利息費(fèi)用36003600

　　稅前利潤(rùn)36005400

　　所得稅9001350

　　凈利潤(rùn)600027004050

　　現(xiàn)金股利120012001200

　　說明：“*”表示省略的數(shù)據(jù)。

　　資料二：該公司所在行業(yè)相關(guān)指標(biāo)平均值：資產(chǎn)負(fù)債率為40%，利息保障倍數(shù)(已獲利息倍數(shù))為3倍。

　　資料三：201 1年2月21日，公司根據(jù)2010年度股東大會(huì)決議，除分配現(xiàn)金股利外，還實(shí)施了股票股利分配方案，以2010年年末總股本為基礎(chǔ)，每10股送3股工商，注冊(cè)登記變更 后公司總股本為7800萬股，公司2011年7月1日發(fā)行新股4000萬股。

　　資料四：為增加公司流動(dòng)性，董事陳某建議發(fā)行公司債券籌資10000萬元，董事王某建議，

　　改變之前的現(xiàn)金股利政策，公司以后不再發(fā)放現(xiàn)金股利。

　　要求：

　　(1)計(jì)算E公司2011年的資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和基本每股收益。

　　(2)計(jì)算E公司在2010年末息稅前利潤(rùn)為7200萬元時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。

　　(3)結(jié)合E公司目前償債能力狀況，分析董事陳某提出的建議是否合理并說明理由。

　　(4)E公司2009、2010、2011年執(zhí)行的是哪一

　　種現(xiàn)金股利政策?如果采納董事王某的建議停發(fā)現(xiàn)金股利，對(duì)公司股價(jià)可能會(huì)產(chǎn)生什么影響?(2012年)

　　【答案】

　　(1)201 1年資產(chǎn)負(fù)債率=90000/150000=60%201 1年權(quán)益乘數(shù)=150000/60000=2.5

　　201 1年利息保障倍數(shù)=9000/3600=2.5

　　2011年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=112000/[(140000+ 150000)/2]：0.77

　　201 1年基本每股收益=4050/(6000+6000×3/10+4000×6/t2)=0.41(元/股)

　　(2)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=7200/(7200—3600)=2 (3)不合理。資料二顯示，行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為40%，而E公司已達(dá)到60%，行業(yè)平均利息保障倍數(shù)為3

　　倍，而E公司只有2.5倍，這反映了E公司的償債能力較差，如果再發(fā)行公司債券，會(huì)進(jìn)一步提高資產(chǎn)負(fù)債率，這會(huì)加大E公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　(4)公司2009、2010、2011年執(zhí)行的是固定

　　股利政策。停發(fā)現(xiàn)金股利可能導(dǎo)致股價(jià)下跌(或：可能對(duì)股價(jià)不利，或：公司價(jià)值下降)。