四、計(jì)算分析題

　　1.甲公司是一家上市公司，有關(guān)資料如下：

　　資料一：2008年3月31日甲公司股票每股市價(jià)25元，每股收益2元;股東權(quán)益項(xiàng)目構(gòu)成如下：普通股4000萬股，每股面值1元，計(jì)4000萬元;資本公積500萬元;留存收益9500萬元。公司實(shí)行穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策，股利年增長(zhǎng)率為5%。目前一年期國債利息率為4%，市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%。不考慮通貨膨脹因素。

　　資料二：2008年4月1日，甲公司公布的2007年度分紅方案為：凡在2008年4月15日前登記在冊(cè)的本公司股東，有權(quán)享有每股l.15元的現(xiàn)金股息分紅，除息日是2008年4月16日，享有本次股息分紅的股東可于5月16日領(lǐng)取股息。

　　資料三：2008年4月20日，甲公司股票市價(jià)為每股25元，董事會(huì)會(huì)議決定，根據(jù)公司投資計(jì)劃擬增發(fā)股票l000萬股，并規(guī)定原股東享有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，每股認(rèn)購價(jià)格為l8元。

　　要求：

　　(1)根據(jù)資料一：

　　①計(jì)算甲公司股票的市盈率;

　�、谌艏坠�司股票所含系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)一致，確定甲公司股票的貝塔系數(shù);

　�、廴艏坠�司股票的貝塔系數(shù)為1.05，運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算其必要收益率(股票資本成本)。

　　(2)假定目前普通股每股市價(jià)為23元，根據(jù)資料一和資料二，運(yùn)用股利折現(xiàn)模型計(jì)算留存收益資本成本。

　　(3)假定甲公司發(fā)放現(xiàn)有普通股股數(shù)l0%的股票股利替代現(xiàn)金分紅，并于2008年4月16日完成該分配方案，結(jié)合資料一計(jì)算完成分紅方案后的下列指標(biāo)，假設(shè)股票股利按面值確定：①普通股股數(shù);

　�、诠蓶|權(quán)益各項(xiàng)目的數(shù)額。

　　(4)假定2008年3月31日甲公司準(zhǔn)備用現(xiàn)金按照每股市價(jià)25元回購800萬股股票，且公司凈利潤(rùn)與市盈率保持不變，結(jié)合資料一計(jì)算下列指標(biāo)：

　�、賰衾麧�(rùn);

　�、诠善被刭徶�后的每股收益;

　�、酃善被刭徶�后的每股市價(jià)。(2008年)

　　【答案】

　　(1)

　�、偈杏�率=25/2=12.5②甲股票的貝塔系數(shù)=1③甲股票的必要收益率=4%+1.05×6%

　　=10.3%

　　(2)留存收益資本成本=1.15×(1+5%)/23+5%=10.25%

　　(3)

　　①普通股股數(shù)=4000×(1+10%)=4400(萬股)

　�、诠杀�=4400×1=4400(萬元)資本公積=500萬元

　　留存收益=9500-400=9100(萬元)(4)

　�、僭�有凈利潤(rùn)=原有股數(shù)×原有每股收益=4000×2=8000(萬元)

　　因?yàn)閮衾麧?rùn)保持不變，因此凈利潤(rùn)=4000×2=8000(萬元)

　�、诨刭徍竺抗墒找�=凈利潤(rùn)/回購后股數(shù)=8000/(4000-800)=2.5(元)

　�、垡�?yàn)槭杏�率不變，所以�?/P>

　　回購后市盈率=回購后每股市價(jià)/回購后每股收益=回購前市盈率=12.5

　　回購后每股市價(jià)=回購后每股收益×回購后市盈率=2.5 ×12.5=31.25(元)。