2.F公司為一家穩(wěn)定成長的上市公司，2009年度公司實現(xiàn)凈利潤8000萬元。公司上市三年來一直執(zhí)行穩(wěn)定增長的現(xiàn)金股利政策，年增長率為5%，吸引了一批穩(wěn)健的戰(zhàn)略性機(jī)構(gòu)投資者。公司投資者中個人投資者持股比例占60%。2008年度每股派發(fā)0.2元的現(xiàn)金股利。公司2010年計劃新增一投資項目，需要資金8000萬元。公司目標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率為50%。由于公司有良好的財務(wù)狀況和成長能力，公司與多家銀行保持著良好的合作關(guān)系。公司2009年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)數(shù)據(jù)如表2所示：

　　表2

　　金額單位：萬元

　　2010年3月15日公司召開董事會會議，討論了甲、乙、丙三位董事提出的2009年度股利分配方案：

　　(1)甲董事認(rèn)為考慮到公司的投資機(jī)會，應(yīng)當(dāng)停止執(zhí)行穩(wěn)定增長的現(xiàn)金股利政策，將凈利潤全部留存，不分配股利，以滿足投資需要。

　　(2)乙董事認(rèn)為既然公司有好的投資項目，有較大的現(xiàn)金需求，應(yīng)當(dāng)改變之前的股利政策，采用每10股送5股的股票股利分配政策。

　　(3)丙董事認(rèn)為應(yīng)當(dāng)維持原來的股利分配政策，因為公司的戰(zhàn)略性機(jī)構(gòu)投資者主要是保險公司，他們要求固定的現(xiàn)金回報，且當(dāng)前資本市場效率較高，不會由于發(fā)放股票股利使股價上漲。

　　要求：

　　(1)計算維持穩(wěn)定增長的股利分配政策下公司2009年度應(yīng)當(dāng)分配的現(xiàn)金股利總額。

　　(2)分別計算甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的個人所得稅稅額。

　　(3)分別站在企業(yè)和投資者的角度，比較分析甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的利弊，并指出最佳股利分配方案。

　　參考答案：

　　(1)公司2009年度應(yīng)當(dāng)分配的現(xiàn)金股利總額=0.2×(1+5%)×10000=2100(萬元)

　　(2)甲董事提出的股利分配方案的個人所得稅稅額為0。

　　乙董事提出的股利分配方案下，股東可以獲得的股票股利=10000×60%×5/10×50%=1500(萬元)

　　應(yīng)該繳納的個人所得稅稅額=1500×20%=300(萬元)

　　丙董事提出的股利分配方案下，股東可以獲得的現(xiàn)金股利為2100×60%=1260(萬元)

　　應(yīng)繳納的個人所得稅稅額=1260×20%×50%=126(萬元)

　　(3)甲董事提出的股利分配方案

　　站在企業(yè)的角度，在公司面臨較好的投資機(jī)會時可以迅速獲取所需資金，但不能確保公司股價的穩(wěn)定，不利于公司樹立良好的形象。

　　站在投資者的角度，甲董事提出的股利分配方案不利于投資者安排收入與支出。

　　乙董事提出的股利分配方案

　　站在企業(yè)的角度：

　　①不需要向股東支付現(xiàn)金，在再投資機(jī)會較多的情況下，可以為公司再投資保留所需資金;

　�、诳梢越档凸�司股票的市場價格，既有利于促進(jìn)股票的交易和流通，又有利于吸引更多的投資者成為公司股東，進(jìn)而使股權(quán)更為分散，有效地防止公司被惡意控制;

　�、劭梢詡鬟f公司未來發(fā)展前景良好的信息，從而增強(qiáng)投資者的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價格。

　　站在投資者的角度：

　�、偌瓤梢垣@得股利，又可以獲得股票價值相對上升的好處;

　�、诓⑶矣捎诠衫�收入和資本利得稅率的差異，如果投資者把股票股利出售，還會給他帶來資本利得納稅上的好處。(注：此問考察的是股票股利的好處)

　　丙董事提出的股利分配方案

　　站在企業(yè)的角度，該方案向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司的良好形象，增強(qiáng)投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格。穩(wěn)定的股利額有利于吸引那些打算進(jìn)行長期投資并對股利有很高依賴性的股東。

　　站在投資者的角度，穩(wěn)定的股利額有助于投資者安排股利收入和支出。

　　結(jié)合題目分析應(yīng)該選擇丙董事方案，原因如下：

　　(1)題目條件給出“2009年的凈利潤為8000萬元，投資需求的金額為8000萬元，企業(yè)要求的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債率為50%”根據(jù)條件可以分析得出：凈利潤中有8000×50%=4000萬元的資金可以用于滿足投資需求，剩余的4000萬元可以用于發(fā)放現(xiàn)金股利。且通過計算2009年需發(fā)放的現(xiàn)金股利為10000×0.2×(1+5%)=2100萬元，所以企業(yè)完全有能力進(jìn)行現(xiàn)金股利的發(fā)放。

　　(2)題目中給出條件：“由于公司有良好的財務(wù)狀況和成長能力，公司與多家銀行保持著良好的合作關(guān)系，”說明企業(yè)有足夠的能力籌集到投資所需資金。

　　(3)通過計算丙董事的方案相對于乙懂事的方案還可以使得股東少交稅。

　　綜上，根據(jù)現(xiàn)階段該公司的情況，選擇丙董事的方案較為合適。

　　試題點評：本題較為綜合，分別考察不同的股利分配方案的優(yōu)缺點，稅賦情況。得滿分的難度較高。