乙公司2008年銷售產(chǎn)品4萬件，單價(jià)50元，變動成本率60%，含利息的總成本費(fèi)用為160萬元。該公司資產(chǎn)總額為250萬元，所有者權(quán)益占70%，負(fù)債的平均利息率為8%，普通股股數(shù)40萬股，股利支付率為60%，所得稅稅率為30%。2009年乙公司預(yù)計(jì)銷售增長10%，2009年以后股利將維持6%的增長率。

　　乙公司股票β系數(shù)1.5，國債利率4%，市場股票平均收益率10%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算乙公司2009年的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù);

　　(2)計(jì)算乙公司2009年的息稅前利潤;

　　(3)計(jì)算乙公司2009年的每股收益;

　　(4)計(jì)算2009年初乙公司每股股票的價(jià)值。

　　【答案】

　　(1)2008年邊際貢獻(xiàn)總額=50×(1-60%)×4=80(萬元)

　　2008年利息=250×(1-70%)×8%=6(萬元)

　　2008年固定成本=160-50×60%×4-6=34(萬元)

　　2008年息稅前利潤=80-34=46(萬元)

　　2009年經(jīng)營杠桿系數(shù)=80/46=1.74

　　2009年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=46/(46-6)=1.15

　　2009年復(fù)合杠桿系數(shù)=1.74×1.15=2

　　(2)2009年的息稅前利潤增長率=1.74×10%=17.4%

　　2009年的息稅前利潤=46×(1+17.4%)=54(萬元)

　　(3)2008年稅后利潤=(46-6)×(1-30%)=28(萬元)

　　2008年的每股收益=28/40=0.7(元)

　　2009年的每股收益增長率=2×10%=20%

　　2009年的每股收益=0.7×(1+20%)=0.84(元)

　　(4)股票資金成本=4%+1.5×(10%-4%)=13%

　　每股股票價(jià)值=(0.84×60%)/(13%-6%)=7.2(元)