四、計算題

　　1.某投資項目需固定資產(chǎn)投資600萬元，開辦費投資80萬元。固定資產(chǎn)和開辦費投資于建設(shè)起點一次投入，建設(shè)期1年，發(fā)生建設(shè)期資本化利息100萬元。該項目運營期10年，到期凈殘值50萬元。預(yù)計投產(chǎn)后每年增加營業(yè)收入350萬元，每年增加經(jīng)營成本200萬元。開辦費在投產(chǎn)當(dāng)年一次性攤銷完畢。所得稅稅率為30%，直線法計提折舊，行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，基準(zhǔn)投資收益率9%。

　　要求：

　　(1)計算該項目各個時間點的所得稅后凈現(xiàn)金流量;

　　(2)分別計算該項目所得稅后的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率;

　　(3)分別計算該項目的所得稅后不包括建設(shè)期的投資回收期、包括建設(shè)期的投資回收期、投資收益率;

　　(4)根據(jù)2、3問的結(jié)果判斷該項目的財務(wù)可行性。

　　答案：

　　(1)該投資運營期每年計提折舊金額=(600+100-50)/10=65萬元

　　運營期第1年的息稅前利潤=350-200-65-80=5萬元

　　運營期第2-10年的息稅前利潤=350-200-65=85萬元

　　運營期第1年的稅后凈利潤=5萬×(1-30%)=3.5萬元

　　運營期第2-10年的稅后凈利潤=85×(1-30%)=59.5萬元

　　NCF0=-600-80=-680萬元

　　NCF1=0萬元

　　NCF2=3.5+65+80=148.5萬元

　　NCF3-NCF10=59.5+65=124.5萬元

　　NCF11=59.5+65+50=174.5萬元

　　(2)凈現(xiàn)值=148.5×(P/F，10%，2)+ 124.5×(P/A，10%，8)×(P/F，10%，2)+174.5×(P/F，10%，11)-680=732.77-680=52.77萬元

　　凈現(xiàn)值率=52.77/680=0.0776

　　獲利指數(shù)=732.77/680=1.0776

　　或者=1+0.0776=1.0776

　　當(dāng)折現(xiàn)率取10%時，凈現(xiàn)值=52.77萬元

　　當(dāng)折現(xiàn)率取12%時，凈現(xiàn)值=148.5×(P/F，12%，2)+124.5×(P/A，12%，8)×(P/F，12%，2)+174.5×(P/F，12%，11)-680=-18.41萬元

　　內(nèi)部收益率=10%+[(0-52.77)/(-18.41-52.77)]×(12%-10%)=11.48%

　　(3)不包括建設(shè)期的投資回收期=5+33.5/124.5=5.27年

　　包括建設(shè)期的投資回收期=5.27+1=6.27年

　　投資收益率=[(5+85×9)/10]/(600+80+100)=77/780=9.87%

　　(4)凈現(xiàn)值=52.77萬元>0

　　凈現(xiàn)值率=0.0776>0

　　獲利指數(shù)=1.0776>1

　　內(nèi)部收益率=11.48%>行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%

　　不包括建設(shè)期的投資回收期=5.27年>(10/2=5年)

　　包括建設(shè)期的投資回收期=6.27年>(11/2=5.5年)

　　投資收益率=9.87%>基準(zhǔn)投資收益率9%

　　主要指標(biāo)處于可行區(qū)間，不包括建設(shè)期的投資回收期與包括建設(shè)期的投資回收期處于不可行區(qū)間，投資收益率處于可行區(qū)間，該項目基本具備財務(wù)可行性。