五、綜合題 (共2題，第1小題10分，第2小題15分，共計(jì)25分，除特殊要求外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位。)

　　50、某公司每年需要某種原材料360000千克，已經(jīng)得到經(jīng)濟(jì)訂貨批量為90000千克，材料單價(jià)為15元，單位材料年持有成本為2元，單位缺貨成本為8元。到貨期及其概率分布如下：

　　要求：確定企業(yè)合理的保險(xiǎn)儲(chǔ)備和再定貨點(diǎn)。(以1000千克為間隔，一年按360天計(jì)算)

　　正確答案：每日耗用量=360000/360=1000(千克)

　　到貨期天數(shù)、到貨期耗用量及其概率分布如下：

　　全年訂貨次數(shù)=360000/90000=4(次)

　　平均交貨期=8×0.1+9×0.2+10×0.4+11×0.2+12×0.1=10(天)

　　預(yù)計(jì)交貨期內(nèi)的需求=1000×10=10000(千克)

　　假設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備為0，此時(shí)，再定貨點(diǎn)=10000+0=10000(千克)

　　平均缺貨量=(11000-10000)×0.2+(12000-10000)×0.1=400(千克)

　　保險(xiǎn)儲(chǔ)備總成本=400×8×4+0=12800(元)

　　假設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備為1000千克，此時(shí)，再定貨點(diǎn)=10000+1000=11000(千克)

　　平均缺貨量=(12000-11000)×0.1=100(千克)

　　保險(xiǎn)儲(chǔ)備總成本=100×8×4+1000×2=5200(元)

　　假設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備為2000千克，此時(shí)，再定貨點(diǎn)=10000+2000=12000(千克)

　　不會(huì)發(fā)生缺貨，即平均缺貨量=0

　　保險(xiǎn)儲(chǔ)備的總成本=0×8×4+2000×2=4000(元)

　　所以，該企業(yè)合理的保險(xiǎn)儲(chǔ)備應(yīng)該是2000千克，再定貨點(diǎn)為12000千克。

　　解析：無(wú)

　　51、公司目前資本結(jié)構(gòu)為：總資本5000萬(wàn)元，其中債務(wù)資本2000萬(wàn)元(年利息200萬(wàn)元);普通股資本3000萬(wàn)元(600萬(wàn)股)。為了使今年的息稅前利潤(rùn)達(dá)到4000萬(wàn)元，需要追加籌資800萬(wàn)元;已知所得稅率25%，不考慮籌資費(fèi)用因素。有三種籌資方案：

　　甲方案：增發(fā)普通股200萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)3元;同時(shí)向銀行借款200萬(wàn)元，利率保持原來(lái)的10%。

　　乙方案：增發(fā)普通股100萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)3元;同時(shí)溢價(jià)發(fā)行500萬(wàn)元面值為300萬(wàn)元的公司債券，票面利率15%。

　　丙方案：不增發(fā)普通股，溢價(jià)發(fā)行600萬(wàn)元面值為400萬(wàn)元的公司債券，票面利率15%;同時(shí)向銀行借款200萬(wàn)元，利率10%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算三種籌資方案籌資后的每股收益，并以每股收益為標(biāo)準(zhǔn)選擇最優(yōu)的籌資方案;

　　(2)計(jì)算籌資后的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù);

　　(3)假設(shè)明年的利息費(fèi)用保持與今年籌資后的利息費(fèi)用相等，普通股股數(shù)不變，明年的息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率為10%，計(jì)算明年的每股收益。

　　正確答案：本題考核杠桿效應(yīng)。

　　(1)甲方案籌資后的每股收益=(4000-200-200×10%)×(1-25%)/(600+200)=3.54(元)

　　乙方案籌資后的每股收益=(4000-200-300×15%)×(1-25%)/(600+100)=4.02(元)

　　丙方案籌資后的每股收益=(4000-200-400×15%-200×10%)×(1-25%)/600=4.65(元)

　　由于丙方案籌資后的每股收益最高，因此，最優(yōu)的籌資方案為丙方案。

　　(2)籌資后的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

　　=息稅前利潤(rùn)/(息稅前利潤(rùn)-利息)

　　=4000/(4000-200-400×15%-200×10%)

　　=1.08

　　(3)明年的每股收益增長(zhǎng)率=10%×1.08=10.8%

　　明年的每股收益=4.65×(1+10.8%)=5.15(元)

　　或者：

　　明年的每股收益=[4000×(1+10%)-200-400×15%-200×10%]×(1-25%)/600=5.15(元)

　　解析：無(wú)