二、資金需要量的預(yù)測(cè)

　　(一)因素分析法

　　資金需要量=(基期資金平均占用額-不合理資金占用額)×(1+預(yù)測(cè)期銷(xiāo)售增長(zhǎng)率)×(1-預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度增長(zhǎng)率)

　　【例題·單選題】某公司2016年度資金平均占用額為4500萬(wàn)元，其中不合理部分占15%，預(yù)計(jì)2017年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為20%，資金周轉(zhuǎn)速度不變，采用因素分析法預(yù)測(cè)的2017年度資金需求量為(　　)萬(wàn)元。

　　A.4590

　　B.4500

　　C.5400

　　D.3825

　　【答案】A

　　【解析】該公司2017年度資金需要量=(4500-4500×15%)×(1+20%)×(1-0)=4590(萬(wàn)元)，選項(xiàng)A正確。

　　(二)銷(xiāo)售百分比法

　　【例題·單選題】某公司20×2年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入為50000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率為10%，股利支付率為60%。據(jù)此可以測(cè)算出該公司20×2年內(nèi)部資金來(lái)源的金額為(　　)。

　　A.2000萬(wàn)元

　　B.3000萬(wàn)元

　　C.5000萬(wàn)元

　　D.8000萬(wàn)元

　　【答案】A

　　【解析】預(yù)測(cè)期內(nèi)部資金來(lái)源=50000×10%×(1-60%)=2000(萬(wàn)元)。

　　(三)資金習(xí)性預(yù)測(cè)法

　　Y=a+bX

　　式中，產(chǎn)銷(xiāo)量為自變量X，資金需要量為因變量Y，a為不變資金，b為單位產(chǎn)銷(xiāo)量所需變動(dòng)資金。

　　【提示1】計(jì)算資金需要量Y既可以總額預(yù)測(cè)，也可以分項(xiàng)預(yù)測(cè)。

　　【提示2】計(jì)算a和b的方法可以使用高低點(diǎn)法或回歸直線(xiàn)法。

　　三、資本成本的計(jì)算

　　(一)個(gè)別資本成本的計(jì)算

　　1.計(jì)算方法

　　(1)一般模式(不考慮資金時(shí)間價(jià)值)

　　資本成本率=年資金占用費(fèi)/(籌資總額-籌資費(fèi)用)

　　=年資金占用費(fèi)/[籌資總額×(1-籌資費(fèi)用率)]

　　(2)貼現(xiàn)模式(考慮資金時(shí)間價(jià)值)

　　籌資凈額現(xiàn)值-未來(lái)資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值=0

　　資本成本率=所采用的折現(xiàn)率

　　2.各項(xiàng)籌資資本成本的計(jì)算

　　(1)銀行借款的資本成本率

　　(2)公司債券的資本成本率

　　(3)優(yōu)先股的資本成本率

　　【例題·計(jì)算題】甲公司2015年年末長(zhǎng)期資本為5000萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期銀行借款1000萬(wàn)元，年利率為6%，所有者權(quán)益(包括普通股股本和留存收益)為4000萬(wàn)元，公司計(jì)劃在2016年追加籌集資金5000萬(wàn)元，其中，按面值發(fā)行債券2000萬(wàn)元，票面年利率為6.86%，期限5年。每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)率為2%。發(fā)行優(yōu)先股籌資3000萬(wàn)元，固定股息率為7.76%，籌資費(fèi)率為3%，公司普通股β系數(shù)為2，一年期國(guó)債利率為4%，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為9%，公司適用的所得稅稅率為25%，假設(shè)不考慮籌資費(fèi)用對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響，發(fā)行債券和優(yōu)先股不影響借款利率和普通股股價(jià)。

　　要求：

　　①計(jì)算甲公司長(zhǎng)期銀行借款的資本成本;

　�、谟�(jì)算發(fā)行債券的資本成本(不用考慮貨幣時(shí)間價(jià)值);

　�、塾�(jì)算甲公司發(fā)行優(yōu)先股的資本成本;

　　④利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算甲公司留存收益的資本成本;

　�、萦�(jì)算加權(quán)平均資本成本。

　　【答案及解析】

　　(1)借款資本成本=6%×(1-25%)=4.5%

　　(2)債券資本成本=6.86%×(1-25%)/(1-2%)=5.25%

　　(3)優(yōu)先股資本成本=7.76%/(1-3%)=8%

　　(4)留存收益資本成本=4%+2×(9%-4%)=14%

　　(5)加權(quán)平均資本成本=1000/10000×4.5%+4000/10000×14%+2000/10000×5.25%+3000/10000×8%=9.5%。