2019年造價(jià)工程師《造價(jià)管理》章節(jié)講義：第五章第二節(jié)

第二節(jié) 工程項(xiàng)目融資

　　【考點(diǎn)】項(xiàng)目融資概念

　　項(xiàng)目融資有廣義和狹義兩種理解。廣義上：“為項(xiàng)目而融資”：

　　狹義上：一種有限追索(極端情況下為無追索)的融資活動(dòng)，是以項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益、預(yù)期現(xiàn)金流量等作為償還貸款的資金來源。

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　　【考點(diǎn)】項(xiàng)目融資的特點(diǎn)

　　(一)項(xiàng)目融資的特點(diǎn)

　　項(xiàng)目融資主要具有項(xiàng)目導(dǎo)向、有限追索、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、非公司負(fù)債型融資、信用結(jié)構(gòu)多樣化、融資成本高、可利用稅務(wù)優(yōu)勢(shì)的特點(diǎn)。

　　1. 項(xiàng)目導(dǎo)向

　　項(xiàng)目融資主要以項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益、預(yù)期現(xiàn)金流等來安排融資，而不是以項(xiàng)目的投資者或發(fā)起人的資信為依據(jù)。

　　2. 有限追索

　　區(qū)分融資是屬于項(xiàng)目融資還是屬于傳統(tǒng)形式融資的重要標(biāo)志。3.風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)

　　項(xiàng)目融資在風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)方面具有投資風(fēng)險(xiǎn)大、風(fēng)險(xiǎn)種類多的特點(diǎn)，此外，由于建設(shè)項(xiàng)目的參與方較多，可以通過嚴(yán)格的法律合同實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)。

　　4. 非公司負(fù)債型融資

　　非公司負(fù)債型融資，亦稱為資產(chǎn)負(fù)債表之外的融資，是指項(xiàng)目的債務(wù)不表現(xiàn)在項(xiàng)目投資者(即實(shí)際借款人)的公司資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債欄的一種融資形式。

　　5. 信用結(jié)構(gòu)多樣化

　　6. 融資成本較高

　　(1) 組織項(xiàng)目融資花費(fèi)的時(shí)間長(zhǎng)。

　　(2) 項(xiàng)目融資的大量前期工作和有限追索性質(zhì)，融資成本包括融資的前期費(fèi)用和利息成本兩個(gè)主要組成部分。

　　7. 可以利用稅務(wù)優(yōu)勢(shì)

　　包括:加速折舊、利息成本、投資優(yōu)惠以及其他的抵稅法規(guī)等。

　　【例題】

　　1. 【真題】與傳統(tǒng)融資方式相比較，項(xiàng)目融資的特點(diǎn)是()。【2016】

　　A.融資涉及面較小

　　B.前期工作量較少

　　C.融資成本較低

　　D.融資時(shí)間較長(zhǎng)

　　【答案】D

　　【解析】項(xiàng)目融資涉及面廣，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，故 A 選項(xiàng)錯(cuò)誤。項(xiàng)目融資需要大量的前期工作，故 B 選項(xiàng)錯(cuò)誤。與傳統(tǒng)的融資方式比較，項(xiàng)目融資的一個(gè)主要問題是相對(duì)籌資成本較高，組織融資所需要的時(shí)間較長(zhǎng)，故C 選項(xiàng)錯(cuò)誤。

　　2. 【真題】與傳統(tǒng)貸款方式相比，項(xiàng)目融資的特點(diǎn)是()�！�2015】

　　A.貸款人有資金的實(shí)權(quán)

　　B. 風(fēng)險(xiǎn)種類多

　　C. 對(duì)投資人信用要求高

　　D.融資成本低

　　【答案】B

　　【解析】項(xiàng)目融資在風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)方面具有投資風(fēng)險(xiǎn)大、風(fēng)險(xiǎn)種類多的特點(diǎn)，此外，由于建設(shè)項(xiàng)目的參與方較多，可以通過嚴(yán)格的法律合同實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)。

　　3. 【真題】與傳統(tǒng)的貸款融資方式不同，項(xiàng)目融資主要是以()來安排融資。【2014】

　　A.項(xiàng)目資產(chǎn)和預(yù)期收益

　　B.項(xiàng)目投資者的資信水平

　　C.項(xiàng)目第三方擔(dān)保

　　D.項(xiàng)目管理的能力和水平

　　【答案】A

　　【解析】與其他融資過程相比，項(xiàng)目融資主要以項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益、預(yù)期現(xiàn)金流等來安排融資，而不是以項(xiàng)目的投資者或發(fā)起人的資信為依據(jù)。

　　【考點(diǎn)】項(xiàng)目融資程序

　　項(xiàng)目融資大致可分為五個(gè)階段：投資決策分析、融資決策分析、融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、融資談判和融資執(zhí)行。

　　【真題】根據(jù)項(xiàng)目融資程序，評(píng)價(jià)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素應(yīng)在()階段進(jìn)行�！�2015】

　　A. 投資決策分析

　　B. 融資評(píng)判

　　C. 融資決策分析

　　D.融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)

　　【答案】D

　　【解題思路】項(xiàng)目融資程序分為五個(gè)階段，其中融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)階段的工作包括：評(píng)價(jià)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素、評(píng)價(jià)項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)。

　　3.【真題】項(xiàng)目融資過程中，投資決策后首先應(yīng)進(jìn)行的工作是()�！�2014】

　　A.融資談判

　　B.融資決策分析

　　C.融資執(zhí)行

　　D.融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)

　　【答案】B

　　【解析】項(xiàng)目融資大致可分為五個(gè)階段：投資決策分析、融資決策分析、融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、融資談判和融資執(zhí)行。

　　【考點(diǎn)】項(xiàng)目融資的主要方式

　　(―)BOT 方式

　　BOT(建設(shè)一運(yùn)營(yíng)一移交)

　　BOT 主要包括典型B0T、BOOT 及B00 三種基本形式。

　　1.典型BOT 方式

　　項(xiàng)目公司沒有項(xiàng)目的所有權(quán)，只有建設(shè)和經(jīng)營(yíng)權(quán)。

　　2.BOOT 方式

　　BOOT(建設(shè)一擁有—運(yùn)營(yíng)一移交)

　　項(xiàng)目公司既有經(jīng)營(yíng)權(quán)又有所有權(quán)，政府允許項(xiàng)目公司在一定范圍和一定時(shí)期內(nèi)，將項(xiàng)目資產(chǎn)以融資目的抵押給銀行，以獲得更優(yōu)惠的貸款條件，從而使項(xiàng)目的產(chǎn)品/服務(wù)價(jià)格降低，但特許期一般比典型BOT 方式稍長(zhǎng)。

　　3.BOO 方式

　　BOO(建設(shè)一擁有一運(yùn)營(yíng))

　　項(xiàng)目公司不必將項(xiàng)目移交給政府(即為永久私有化)。

　　4.BT 方式

　　BT 項(xiàng)目中，投資者僅獲得項(xiàng)目的建設(shè)權(quán)，而項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)權(quán)則屬于政府，BT 融資形式適用于各類基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，特別是出于安全考慮的必須由政府直接運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目。對(duì)銀行和承包商而言，BT 項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)可能比基本的 BOT 項(xiàng)目大。

　　(二)TOT 方式

　　TOT(Transfer-Operate-Transfer,移交一運(yùn)營(yíng)一移交)。2.TOT 方式的特點(diǎn)

　　與BOT 相比，TOT 主要有下列特點(diǎn)：

　　(1) 從項(xiàng)目融資的角度看，TOT 是通過轉(zhuǎn)讓已建成項(xiàng)目的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營(yíng)來融資的，而BOT 是政府給予投資者特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的許諾后，由投資者融資新建項(xiàng)目，即 TOT 是通過已建成項(xiàng)目為其他新項(xiàng)目進(jìn)行融資，BOT 則是為籌建中的項(xiàng)目進(jìn)行融資。

　　(2) 在項(xiàng)目融資談判過程中比較容易使雙方意愿達(dá)成一致，并且不會(huì)威脅國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施的控制權(quán)與國(guó)家安全。

　　(3) 從東道國(guó)政府的角度看,從兩個(gè)方面進(jìn)一步緩解中央和地方政府財(cái)政支出的壓力：通過經(jīng)營(yíng)權(quán)的轉(zhuǎn)讓，得到一部分外資或民營(yíng)資本，可用于償還因?yàn)榛�礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)而承擔(dān)的債務(wù)，也可作為當(dāng)前迫切需要建設(shè)而又難以吸引外資或民營(yíng)資本的項(xiàng)目;轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)權(quán)后，可大量減少基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)的財(cái)政補(bǔ)貼支出。

　　(4) 從投資者的角度看，采用 TOT,投資者購(gòu)買的是正在運(yùn)營(yíng)的資產(chǎn)和對(duì)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)權(quán)，資產(chǎn)收 益具有確定性，也不需要太復(fù)雜的信用保證結(jié)構(gòu)。