2019年造價工程師《造價管理》章節(jié)講義：第四章第二節(jié)_第4頁

　　【考點】凈現(xiàn)值率NPVR

指標(biāo)	凈現(xiàn)值（NPVR）
表示含義	單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值
表達式	#FormatImgID_25##FormatImgID_26#
	#FormatImgID_27#——投資現(xiàn)值； #FormatImgID_28#——第t年投資額； m——建設(shè)期年數(shù)
判別標(biāo)準(zhǔn)	1）NPVR≥0時，可行； 2）NPVR<0時，不可行。

　　補充：為什么還要用凈現(xiàn)值率指標(biāo)做輔助?

　　當(dāng)幾個方案都可以選擇時候，用凈現(xiàn)值就可以了，只要大于0，OK;因為當(dāng)凈現(xiàn)值大于0，凈現(xiàn)值率肯定大于0;

　　但當(dāng)有多個方案的凈現(xiàn)值均大于0，只能選一個時，單純以凈現(xiàn)值最大作為方案選優(yōu)的標(biāo)準(zhǔn)，往往導(dǎo)致評價人趨向于選擇投資大、盈利多的方案，而忽視投資更少，但單位盈利更多的方案。所以這是就選用凈現(xiàn)值率作為凈現(xiàn)值的輔助評價指標(biāo)。

　　【例題】

　　【真題】用來評價投資方案經(jīng)濟效果的凈現(xiàn)值率指標(biāo)是指項目凈現(xiàn)值與()的比值�！�2016】

　　A.固定資產(chǎn)投資總額

　　B.建筑安裝工程投資總額

　　C.項目全部投資現(xiàn)值

　　D.建筑安裝工程全部投資現(xiàn)值

　　【答案】C

　　【解析】凈現(xiàn)值率是項目凈現(xiàn)值與項目全部投資現(xiàn)值之比。

　　【考點】經(jīng)濟效果評價方法

　　(一)評價方案的類型

　　【考點】獨立型方案的評價(了解)

　　獨立型方案在經(jīng)濟上是否可接受，取決于方案自身的經(jīng)濟性。

　　即進行絕對效果，滿足項目最基本要求

　　多中選好，海選，選員工。

　　【考點】互斥型方案的評價(重點)

　　一是考察各個方案自身的經(jīng)濟效果;二是考察方案的相對最優(yōu)性。

　　好中選優(yōu)，PK，員工中選領(lǐng)導(dǎo)。

　　互斥方案往往投資不一樣多，一般按投資大小由低到高進行兩個方案的比選，最終選出經(jīng)濟性最優(yōu)的方案。

　　1.靜態(tài)評價方法

　　互斥方案靜態(tài)分析常用增量投資收益率、增量投資回收期、年折算費用、綜合總費用等評價方法進行相對經(jīng)濟效果的評價。

　　所謂增量，就是投資大的方案相對于投資小的方案的增量投資。

　　(1)增量投資收益率。增量投資收益率是指增量投資所帶來的經(jīng)營成本上的節(jié)約與增量投資之比。

　　現(xiàn)設(shè)I1、I2分別為甲、乙方案的投資額，C1、C2為甲、乙方案的經(jīng)營成本。

　　如I2>I1，C2

　　當(dāng)?shù)玫降脑隽客顿Y收益率大于基準(zhǔn)投資收益率時，則投資額大的方案可行，它表明投資的增量(I2-I1)完全可以由經(jīng)營成本的節(jié)約(C1-C2)來得到補償。反之，投資額小的方案為優(yōu)選方案。

　　(2)增量投資回收期。指用經(jīng)營成本的節(jié)約額來補償增量投資的年限。

　　增量投資收益率的倒數(shù)。

　　增量投資回收期<小于基準(zhǔn)投資回收期時，投資大的方案為優(yōu)選方案，反之，投資小的方案為優(yōu)選方案。

　　(3)年折算費用。

　　將投資額用基準(zhǔn)投資回收期分?jǐn)偟礁髂�，再與各年的年經(jīng)營成本相加，根據(jù)年折算費用，選擇最小者為最優(yōu)方案，與增量投資收益率的結(jié)論一致。

　　(4)綜合總費用。

　　基準(zhǔn)投資回收期內(nèi)年折算費用的總和。

　　在方案評選時，綜合總費用為最小的方案即min{Sj}為最優(yōu)方案。

　　【例題】

　　1.【真題】下列評價方法中，屬于互斥投資方案靜態(tài)評價方法的有()�！�2014】

　　A.年折算費用法

　　B.凈現(xiàn)值率法

　　C.增量投資回收期法

　　D.增量投資收益率法

　　E.增量投資內(nèi)部收益率法

　　【答案】ACD

　　【解析】互斥方案靜態(tài)分析常用增量投資收益率、增量投資回收期、年折算費用、綜合總費用等評價方法進行相對經(jīng)濟效果的評價。

　　2.某項目有甲、乙、丙、丁4個可行方案，投資額和年經(jīng)營成本見下表，基準(zhǔn)收益率為10%，采用增量投資收益率比選，最優(yōu)方案為( )方案。

方案	甲	乙	丙	丁
投資額（萬元）	800	800	900	1000
年經(jīng)營成本（萬元）	100	110	100	70

　　A.甲

　　B.乙

　　C.丙

　　D.丁

　　【答案】D

　　【解析】首先進行直觀判斷，甲乙兩個方案投資額相同，但乙方案的經(jīng)營成本大于甲方案，因此甲方案優(yōu)于乙方案。甲方案與丙方案的經(jīng)營成本相同，但丙方案的投資大于甲方案，因此甲方案同樣優(yōu)于丙方案。將甲方案作為“舊”方案，丁方案為新方案做比選，根據(jù)增量投資收益率法的原理，丁方案的增量投資收益率為15%>10%，因此丁方案優(yōu)于甲方。丁方案為最優(yōu)方案。正確答案為D。

　　2.動態(tài)評價方法

　　(1)計算期相同的互斥方案經(jīng)濟效果的評價;

　　1)凈現(xiàn)值(NPV)法。

　　對互斥方案評價，首先剔除NPV<0的方案，即進行方案的絕對效果檢驗;

　　然后對所有NPV≥O的方案比較其凈現(xiàn)值，選擇凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。

　　若是費用現(xiàn)值，則選擇費用現(xiàn)值凈現(xiàn)值最小的方案為最佳方案

　　2)增量投資內(nèi)部收益率(AIRR)法。

　　增量投資內(nèi)部收益率△IRR是指兩方案各年凈現(xiàn)金流量的差額的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率。

　　增量投資內(nèi)部收益率是指兩個方案凈現(xiàn)值相等時的折現(xiàn)率。

　　應(yīng)用△IRR法評價互斥方案的基本步驟如下：

　�、儆嬎愀鱾溥x方案的IRRj，分別與基準(zhǔn)收益率iC比較�！鱅RRj小于iC的方案，即予淘汰。

　　②將IRRj≥iC的方案按初始投資額由小到大依次排列。

　　③按初始投資額由小到大依次計算相鄰兩個方案的增量投資內(nèi)部收益率△IRR;

　　若△IRR>iC，則說明初始投資額大的方案優(yōu)于初始投資額小的方案，保留投資額大的方案;反之，若△IRR

　　3)凈年值(NAV)法。

　　壽命期相同的互斥方案，采用等額年費用(AC)或凈年值(NAV)進行評價所得出的結(jié)論是完全一致的。

　　各方案收益不同，選擇凈年值最大的方案為最佳方案;

　　各方案收益相同，選擇費用年值(AC)最小的為最佳方案

　　(2)計算期不同的互斥方案經(jīng)濟效果的評價。

　　假定：拼湊相同期限，假定個備選方案在其壽命期結(jié)束時均可按原方案重復(fù)進行或與原方案經(jīng)濟效果水平相同的方案連續(xù)。

　　1)凈年值(NAV)法。

　　在對壽命不等的互斥方案進行比選時，凈年值是最為簡便的方法。

　　通過分別計算各備選方案凈現(xiàn)金流量的等額年值(NAV)并進行比較，以NAV≥0且NAV最大者為最優(yōu)方案。

　　2)凈現(xiàn)值(NPV)法。

　　壽命期不等的互斥方案，用凈現(xiàn)值法不方便，但如果您實在想用，也不是不可以，常用的方法有最小公倍數(shù)法和研究期法、無限計算法。取凈現(xiàn)值(NPV)最大者

　�、僮钚」�倍數(shù)法(又稱方案重復(fù)法)。

　　②研究期法。

　�、蹮o限計算期法。

　　3)增量投資內(nèi)部收益率(△IRR)法。

　　【例題】

　　1.【真題】采用增量投資內(nèi)部收益率(ΔIRR)法比選計算期不同的互斥方案時，對于已通過絕對效果檢驗的投資方案，確定優(yōu)選方案的準(zhǔn)則是()�！�2016】

　　A. ΔIRR大于基準(zhǔn)收益率時，選擇初始投資額小的方案

　　B.ΔIRR大于基準(zhǔn)收益率時，選擇初始投資額大的方案

　　C.無論ΔIRR是否大于基準(zhǔn)收益率時，均選擇初始投資額小的方案

　　D.無論ΔIRR是否大于基準(zhǔn)收益率時，均選擇初始投資額大的方案

　　【答案】B

　　【解析】若ΔIRR大于基準(zhǔn)收益率時，則初始投資額大的方案為優(yōu)選方案;若ΔIRR小于基準(zhǔn)收益率時，則初始投資額小的方案為優(yōu)選方案。

　　2.【真題】采用增量內(nèi)部投資收益率(△IRR)法，挑選計算期相同的兩個可行互斥方案時，基準(zhǔn)收益率為ic，則保留投資額大的方案的前提條件是()。【2014】

　　A. △IRR>0

　　B. △IRR<0

　　C. △IRR>ic

　　D. △IRR

　　【答案】C

　　【解析】按初始投資額由小到大依次計算相鄰兩個方案的增量投資內(nèi)部收益率△IRR，

　　若△IRR>ic，則說明初始投資額大的方案優(yōu)于初始投資額小的方案，保留投資額大的方案。

　　3.【真題】對于計算周期相同的互斥方案，可采用的經(jīng)濟效果動態(tài)評價方法有()�！�2013】

　　A.增量投資收益率法

　　B.凈現(xiàn)值法

　　C.增量投資回收期法

　　D.凈年值法

　　E.增量投資內(nèi)部收益率法

　　【答案】BDE

　　【解析】選項BCE是動態(tài)評價方法，AC是靜態(tài)方法。

　　【考點】不確定性分析與風(fēng)險分析

　　本部分主要內(nèi)容不確定性分析包括：盈虧平衡分析、敏感性分析

　　盈虧平衡分析只適用于項目的財務(wù)評價;敏感性分析和風(fēng)險分析則可同時用于財務(wù)評價和國民經(jīng)濟評價。

　　1.盈虧平衡分析

　　(1)基本的損益方程式

　　利潤=銷售收入-總成本-銷售稅金

　　(二)盈虧平衡分析方法

　　根據(jù)生產(chǎn)成本及銷售收入與產(chǎn)銷量之間是否呈線性關(guān)系，盈虧平衡分析又可進一步分為線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析。

　　1.盈虧平衡點的表達形式

　　(1)用產(chǎn)銷量表示的盈虧平衡點BEP(Q)。

　　令基本損益方程式中的利潤B=0，此時的產(chǎn)銷量Q。即為盈虧臨界點產(chǎn)銷量。即：

　　(2.3.6)

　　(2)用生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點BEP(%)。生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點，是指盈虧平衡點產(chǎn)銷量占企業(yè)正常產(chǎn)銷量的比重。所謂正常產(chǎn)銷量，是指達到設(shè)計生產(chǎn)能力的產(chǎn)銷數(shù)量，也可以用銷售金額來表示。

　　(2.3.7)

　　(3)用銷售收入表示的盈虧平衡點：BEP(S)=BEP(Q)×p

　　(4)用銷售單價表示的盈虧平衡點：BEP(p)=CF/Qd+Cv+t

　　盈虧平衡點的經(jīng)濟含義：反映了項目對市場變化的適應(yīng)能力和抗風(fēng)險能力。

　　盈虧平衡點越低，適應(yīng)市場變化的能力越強，抗風(fēng)險能力也越強。

　　不足：盈虧平衡分析雖然能夠度量項目風(fēng)險的大小，但并不能揭示產(chǎn)生項目風(fēng)險的根源。

　　2.敏感性分析

　　敏感性分析系指通過分析不確定性因素發(fā)生增減變化時，對財務(wù)或經(jīng)濟評價指標(biāo)的影響，并計算敏感度系數(shù)和臨界點，找出敏感因素，確定評價指標(biāo)對該因素的敏感程度和項目對其變化的承受能力。

　　敏感性分析有單因素敏感性分析和多因素敏感性分析兩種。

　　【例題】

　　1.【真題】某投資方案設(shè)計年生產(chǎn)能力為50萬件，年固定成本為300萬元單位產(chǎn)品可變成本為90元/件，單位產(chǎn)品的營業(yè)稅金及附加為8元/件。按設(shè)計生產(chǎn)能力滿負(fù)荷生產(chǎn)時，用銷售單價標(biāo)示的盈虧平衡點是()元/件�！�2015】

　　A.90

　　B.96

　　C.98

　　D.104

　　【答案】D

　　【解析】BEP(p)= CF / Qd +Cv+t

　　=3000000/500000+90+8=104元/件。

　　2.【真題】進行投資方案敏感性分析的目的是()�！�2014】

　　A.分析不確定因素在未來發(fā)生變動的概率

　　B.說明不確定因素在未來發(fā)生變動的范圍

　　C.度量不確定因素對投資效果的影響程度

　　D.揭示不確定因素的變動對投資效果的影響

　　【答案】D

　　【解析】敏感性分析是工程項目經(jīng)濟評價時經(jīng)常用到的一種方法，在一定程度上定量描述了不確定因素的變動對項目投資效果的影響，有助于搞清項目對不確定因素的不利變動所能容許的風(fēng)險程度，有助于鑒別敏感因素，從而能夠及早排除那些無足輕重的變動因素，將進一步深入調(diào)查研究的重點集中在那些敏感因素上，或者針對敏感因素制定出管理和應(yīng)變對策，以達到盡量減少風(fēng)險、增加決策可靠性的目的。

　　3.【真題】采用進行投資方案盈虧平衡不確定性分析的優(yōu)點是能夠( )�！�2013】

　　A.揭示產(chǎn)生項目風(fēng)險的根源

　　B.度量項目風(fēng)險的大小

　　C.投資項目風(fēng)險的降低途徑

　　D.說明不確定因素的變化情況

　　【答案】B

　　【解析】盈虧平衡分析法揭示了項目風(fēng)險的大小和適應(yīng)市場的能力，未說明產(chǎn)生項目風(fēng)險的根源和控制風(fēng)險的途徑。

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