2017初級審計師《企業(yè)財務(wù)管理》考點剖析：投資風險報酬

　　第三節(jié)　投資風險報酬

　　一、投資風險與報酬的關(guān)系

　　(一)投資風險的含義

　　投資風險是指投資的未來實際報酬偏離預(yù)期報酬的可能性。

　　(二)投資風險報酬的概念

　　投資風險報酬是指投資者因承受風險而獲得的額外投資報酬，也稱投資風險補償。

　　(三)投資風險與報酬的基本關(guān)系

　　投資風險越高，投資者要求的投資風險報酬率就越高，從而投資報酬率也就越高。

　　投資報酬率=無風險投資報酬率+投資風險報酬率

　　二、單項投資風險報酬率的衡量

　　單項投資是指只對一項證券、資產(chǎn)或項目所進行的投資。

　　單項投資的風險及其報酬率的衡量，主要運用概率的方法。

　　(一)確定概率及其分布

　　書[例1一16]～ [例l一19]

　　(二)計算期望報酬率

　　[例l一16]某企業(yè)有A、B兩項投資，其可能的投資報酬率及其概率分布如表1-4所示，試計算這兩項投資的期望報酬率。

　　表1-4　　　　　　　A、B兩項投資的投資報酬率及其概率分布

　　實施情況 投資報酬率 概率分布

　　A項投資 B項投資 A項投資 B項投資

　　較好 15% 20% 0.20 0.30

　　一般 10% 15% 0.60 0.40

　　較差 0 -10% 0.20 0.30

　　『正確答案』

　　A項投資的期望報酬率為：=15%×0.20+10%×0.60+0×0.20=9%

　　B項投資的期望報酬率為：=20%×0.30+15%×0.40+(-10%)×0.30=9%

　　(三)計算方差、標準離差和標準離差率

　　公式:

　　結(jié)論：在期望值相同時，標準離差越大，風險越大。

　　標準離差率(V)=標準離差/期望值

　　期望值不同時，標準離差率越大，風險越大。

　　如:甲乙兩個方案，甲方案期望值10萬，標準離差是10萬，乙方案期望值100萬，標準離差是15萬。這時如果根據(jù)標準離差來對比，那么可以明顯的看出，乙方案的標準離差要大于甲方案，但二者的期望值不一樣，所以這時候需要進一步計算標準離差率，并以此來判斷方案選擇。

　　[例1-18]某企業(yè)有C、D兩項投資，期望報酬率分別為20%、15%，標準離差分別為0.198、0.123。C、D兩項投資的標準離差率分別計算如下：

　　『正確答案』

　　由于C項投資的標準離差率大于D項投資，因此C項投資的風險高于D項投資。

　　【例題4 單選題】某企業(yè)擬進行一項存在一定風險的項目投資，有甲、乙兩個方案可供選擇。已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為l000萬元，標準離差為 300 萬元;乙方案凈現(xiàn)值的期望值為 1200 萬元，標準離差為 330 萬元。下列結(jié)論中正確的是：

　　A.甲方案優(yōu)于乙方案

　　B.甲方案的風險大于乙方案

　　C.甲方案的風險小于乙方案

　　D.無法評價甲、乙方案風險的大小

　　『正確答案』B

　　『答案解析』標準差越大，相應(yīng)的風險越大，因此答案C正確。由于300/1000小于330/1200因此乙方案優(yōu)于甲方案。

　　【例題5 單選題】(2008年試題)某企業(yè)擬進行一項存在一定風險的完整工業(yè)項目投資，有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案的收益期望值為2000萬元，標準離差為600萬元;乙方案的收益期望值為2400萬元，標準離差為600萬元。下列結(jié)論中正確的是：

　　A.甲方案的風險大于乙方案

　　B.甲方案的風險小于乙方案

　　C.甲、乙兩方案的風險相同

　　D.無法評價甲、乙兩方案的風險大小

　　『正確答案』A

　　『答案解析』期望值不同應(yīng)比較標準離差率。甲標準離差率=600/1200=0.3;乙標準離差率=600/2400=0.25。

　　(四)確定風險報酬系數(shù)、計算風險報酬率

　　風險報酬率=風險報酬系數(shù)×標準離差率

　　(五)投資報酬率

　　投資報酬率=無風險報酬率+風險報酬率

　　結(jié)論：風險越大，風險報酬率也越高，投資人要求的必要報酬率也越高。

　　投資的總報酬率可表示為：

　　K=RF+RR=RF+b?V

　　[例1-19]利用“例1-18”的資料，假定無風險報酬率為10%，C、D兩項投資的風險報酬系數(shù)分別為5%、4%。這兩項投資的風險報酬率和總報酬率分別計算如下：

　　『正確答案』

　　RRC=5%×99%=4.95%

　　KC=10%+4.95%=14.95%

　　RRD=4%×82%=3.28%

　　KD=10%+3.28%=13.28%

　　【例題6 單選題】下列關(guān)于風險報酬率的計算公式，正確的是(　)。

　　A.風險報酬率=風險報酬系數(shù)×標準離差率

　　B.風險報酬率=標準差/經(jīng)濟收益期望值

　　C.風險報酬率=風險報酬系數(shù)×經(jīng)營期望收益率

　　D.風險報酬率=標準離差率/風險報酬系數(shù)

　　『正確答案』A

　　『答案解析』風險報酬率=風險報酬系數(shù)×標準離差率。

　　【例題7 單選題】(2009年試題)甲項目的期望報酬率為20%，標準離差為10%，經(jīng)測算甲項目的風險報酬系數(shù)為0.2，已知無風險報酬率為5%，則甲項目的投資報酬率是：

　　A.20%

　　B.15%

　　C.10%

　　D.9%

　　『正確答案』B

　　『答案解析』

　　標準離差率(V)=標準離差/期望值=10%/20%=50%

　　投資報酬率=無風險報酬率+風險報酬率=無風險報酬率+風險報酬系數(shù)×標準離差率=5%+0.2×50%=15%。

　　三、投資組合風險報酬率的衡量

　　(一)投資組合風險類型的分析

　　投資組合的總風險分為可分散風險和不可分散風險兩種類型。