2017初級審計(jì)師《企業(yè)財(cái)務(wù)管理》考點(diǎn)剖析：投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬_第2頁

　　1.可分散風(fēng)險(xiǎn)和相關(guān)系數(shù)

　　可分散風(fēng)險(xiǎn)——指某些因素引起證券市場上特定證券報(bào)酬波動的可能性。其通過投資組合能分散風(fēng)險(xiǎn)。

　　相關(guān)系數(shù)——反映投資組合中不同證券之間風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)程度的指標(biāo)。

　　相關(guān)系數(shù)可以用協(xié)方差來計(jì)算。

　　協(xié)方差的計(jì)算公式：

　　相關(guān)系數(shù)的計(jì)算公式：

　　投資組合中各證券之間的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)程度可以用相關(guān)系數(shù)這個(gè)指標(biāo)來反映，相關(guān)系數(shù)的取值范圍為大于等于-1，小于等于1。

　　相關(guān)系數(shù)等于1時(shí)各證券正相關(guān)，則不能抵消風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)系數(shù)等于-1時(shí)各證券負(fù)相關(guān)，當(dāng)?shù)阮~投資時(shí)可分散風(fēng)險(xiǎn)可以抵消，相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散效果越好。

　　【例題8 多選題】下列關(guān)于兩項(xiàng)投資A和B構(gòu)成組合投資的相關(guān)系數(shù)YAB。的說法正確的有：

　　A.–1 < YAB < l

　　B.YAB = l 說明 A 和 B 完全正相關(guān)

　　C.YAB =–1說明 A 和 B 完全負(fù)相關(guān)

　　D.YAB = 0 說明 A 和 B 不相關(guān)

　　E.0 < YAB < l 說明 A 和 B 正相關(guān)

　　『正確答案』BCDE

　　『答案解析』YAB的取值范圍為大于等于-1，小于等于1。所以A選項(xiàng)錯誤。

　　2.不可分散風(fēng)險(xiǎn)和貝塔系數(shù)

　　不可分散風(fēng)險(xiǎn)是指某些因素引起證券市場上所有證券報(bào)酬波動的可能性。其通過投資組合不能分散風(fēng)險(xiǎn)。

　　不可分散風(fēng)險(xiǎn)通常用貝塔系數(shù)來測定。

　　證券市場貝塔系數(shù)大于1----風(fēng)險(xiǎn)程度高于證券市場;

　　證券市場貝塔系數(shù)小于1----風(fēng)險(xiǎn)程度低于證券市場;

　　證券市場貝塔系數(shù)等于1----風(fēng)險(xiǎn)程度=證券市場;

　　[例1—22]某企業(yè)持有由X、Y、Z三種證券構(gòu)成的投資組合，權(quán)重分別為20%、30%、50%，貝塔系數(shù)分別為2.5、1.2、0.5。市場平均報(bào)酬率為10%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%。該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率計(jì)算如下：

　　『正確答案』

　　首先計(jì)算該投資組合的貝塔系數(shù)為：

　　βP=2.5×20%+1.2×30%+0.5×50%=1.11

　　然后計(jì)算該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為：

　　RP=1.11×(10%-5%)=5.55%

　　(二)投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算

　　風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=βp(Rm-Rf)為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　βp為貝塔系數(shù)

　　Rm為證券市場的平均報(bào)酬率

　　(三)投資組合的必要報(bào)酬率的計(jì)算

　　投資組合風(fēng)險(xiǎn)必要報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　投資組合的必要報(bào)酬率KP=RF+βP(RM-RF)

　　[例1—23]利用“例1-22”的資料和計(jì)算結(jié)果，該投資組合的必要報(bào)酬率計(jì)算如下：

　　『正確答案』KP=5%+1.11×(10%-5%)=10.55%

　　【例題9 多選題】當(dāng)一投資項(xiàng)目存在風(fēng)險(xiǎn)的情況下，該投資項(xiàng)目的投資報(bào)酬率應(yīng)等于(　)。

　　A.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　B.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率×標(biāo)準(zhǔn)離差率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　C.無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率×標(biāo)準(zhǔn)離差+無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　D.無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率

　　E.無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)×經(jīng)營收益期期望值÷標(biāo)準(zhǔn)差

　　『正確答案』AD

　　『答案解析』存在風(fēng)險(xiǎn)的情況下，投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率，所以選項(xiàng)AD正確。

　　【例題10 單選題】(2007年試題)已知無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，整個(gè)證券市場的平均報(bào)酬率為12%，某公司股票的系數(shù)為2，則投資該股票的必要報(bào)酬率是：

　　A.20%

　　B.16%

　　C.28%

　　D.24%

　　『正確答案』A

　　『答案解析』必要報(bào)酬率=4%+2×(12%-4%)=20%

　　【例題11 多選題】(2009年試題)下列各項(xiàng)中，可以反映投資風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)有：

　　A.方差

　　B.標(biāo)準(zhǔn)差

　　C.貝塔系數(shù)

　　D.期望報(bào)酬率

　　E.標(biāo)準(zhǔn)離差率

　　『正確答案』ABCE