答案部分

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 本題考查期權(quán)的基本類型�？礉q期權(quán)的買方享有選擇購買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，所以看漲期權(quán)也稱為買權(quán)、認(rèn)購期權(quán)。參見教材P155。

　　【該題針對“看漲期權(quán)和看跌期權(quán)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　2、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查期權(quán)的基本類型。場外期權(quán)交易品種多樣、形式靈活、規(guī)模巨大：由于場外交易雙方可以直接商談，期權(quán)品種、交易形式和交易規(guī)模等均可以按照交易者的需求進(jìn)行定制，所以場外期權(quán)更能夠滿足投資者的個性化需求，場外期權(quán)交易也促進(jìn)了新的復(fù)雜產(chǎn)品的誕生和發(fā)展。參見教材P157。

　　【該題針對“場內(nèi)期權(quán)和場外期權(quán)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　3、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值和時間價(jià)值。當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格時，被稱為深度虛值期權(quán)。參見教材P159。

　　【該題針對“期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　4、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 本題考查期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值和時間價(jià)值�？吹�期權(quán)的時間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值=2.38-0=2.38(美元)。參見教材P160。

　　【該題針對“期權(quán)的時間價(jià)值”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　5、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值和時間價(jià)值。美式期權(quán)的時間價(jià)值總是大于等于0，所以D選項(xiàng)錯誤。參見教材P160-161。

　　【該題針對“期權(quán)的時間價(jià)值”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　6、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 本題考查買進(jìn)看漲期權(quán)的內(nèi)容。買進(jìn)看漲期權(quán)，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格范圍S=X+C時，損益=0。參見教材P170。

　　【該題針對“買進(jìn)看漲期權(quán)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　7、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 本題考查賣出看漲期權(quán)的內(nèi)容。S=X+C時，損益=0，所以C選項(xiàng)錯誤。參見教材P175。

　　【該題針對“賣出看漲期權(quán)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　8、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 本題考查買進(jìn)看跌期權(quán)的內(nèi)容。買進(jìn)看跌期權(quán)，如果標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格不跌反漲，期權(quán)價(jià)格會下跌，看跌期權(quán)也不會被執(zhí)行，買方最大損失為支付的期權(quán)費(fèi);交易者也可將看跌期權(quán)賣出平倉，以減少權(quán)利金損失。參見教材P179。

　　【該題針對“買進(jìn)看跌期權(quán)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　9、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查賣出看跌期權(quán)的內(nèi)容。與賣出看漲期權(quán)相似，賣出看跌期權(quán)的主要目的也是獲取期權(quán)費(fèi)，在賣出看跌期權(quán)時同樣要繳納保證金，而且保證金要高于權(quán)利金。參見教材P183。

　　【該題針對“賣出看跌期權(quán)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　10、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查賣出看跌期權(quán)的內(nèi)容。賣出看跌期權(quán)運(yùn)用：獲得價(jià)差收益或權(quán)利金收益;對沖標(biāo)的資產(chǎn)空頭;低價(jià)買進(jìn)標(biāo)的資產(chǎn)。參見教材P185-187。

　　【該題針對“賣出看跌期權(quán)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1、

　　【正確答案】 BD

　　【答案解析】 本題考查美式期權(quán)。美式期權(quán)是指期權(quán)買方在期權(quán)有效期內(nèi)的任何交易日都可以行使權(quán)利的期權(quán)。參見教材P154。

　　【該題針對“美式期權(quán)和歐式期權(quán)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　2、

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 本題考查期權(quán)的基本類型。CME集團(tuán)的原油期貨期權(quán)為實(shí)物期權(quán)。參見教材P157。

　　【該題針對“商品期權(quán)和金融期權(quán)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　3、

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 本題考查期權(quán)的基本類型。場外期權(quán)的特點(diǎn)包括：合約非標(biāo)準(zhǔn)化;交易品種多樣、形式靈活、規(guī)模巨大;交易對手機(jī)構(gòu)化;流動性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)大。參見教材P157-158。

　　【該題針對“場內(nèi)期權(quán)和場外期權(quán)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　4、

　　【正確答案】 BC

　　【答案解析】 本題考查期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值和時間價(jià)值。虛值期權(quán)中，看漲期權(quán)：執(zhí)行價(jià)格>標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格;看跌期權(quán)：執(zhí)行價(jià)格<標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格。參見教材P160。

　　【該題針對“期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　5、

　　【正確答案】 AB

　　【答案解析】 本題考查影響期權(quán)價(jià)格的因素。期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格是影響期權(quán)價(jià)格的重要因素。兩種價(jià)格的相對差額不僅決定內(nèi)涵價(jià)值，而且影響時間價(jià)值。參見教材P161。

　　【該題針對“影響期權(quán)價(jià)格的基本因素”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　6、

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 本題考查影響期權(quán)價(jià)格的因素。無論是美式期權(quán)還是歐式期權(quán)，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格相等或接近時，即期權(quán)處于或接近平值狀態(tài)時，時間價(jià)值最大，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化對時間價(jià)值的影響也最大，看漲期權(quán)價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格同方向變動，看跌期權(quán)價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格反方向變動;當(dāng)期權(quán)處于深度實(shí)值和深度虛值狀態(tài)時，時間價(jià)值最小，深度虛值期權(quán)的價(jià)格幾乎不受標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化的影響。參見教材P164。

　　【該題針對“影響期權(quán)價(jià)格的基本因素”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　7、

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 本題考查買進(jìn)看漲期權(quán)的內(nèi)容。買進(jìn)看漲期權(quán)，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格范圍為S>X+C時，標(biāo)的資產(chǎn)的變動方向及買方損益：處于盈利狀態(tài)，盈利隨S變化而變化;隨著標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的上漲，期權(quán)買方的收益會超過甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于權(quán)利金支出。參見教材P170。

　　【該題針對“買進(jìn)看漲期權(quán)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　8、

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 本題考查買進(jìn)看漲期權(quán)的內(nèi)容。對于已生產(chǎn)出產(chǎn)品的廠商來說，其設(shè)想將產(chǎn)品儲存到價(jià)格可能上升時再出售以獲更大的利潤，同時又擔(dān)心萬一價(jià)格不升反跌，這時就可考慮將產(chǎn)品賣出，同時買入與實(shí)物產(chǎn)品相關(guān)的看漲期權(quán)，既可立即獲得貨款，加快資金周轉(zhuǎn)，還避免了因儲存產(chǎn)品而產(chǎn)生的市場風(fēng)險(xiǎn)。同樣的，他也需要承受付出權(quán)利金的代價(jià)。參見教材P172-173。

　　【該題針對“買進(jìn)看漲期權(quán)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　9、

　　【正確答案】 AC

　　【答案解析】 本題考查賣出看漲期權(quán)的內(nèi)容。賣出看漲期權(quán)：標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格處于熊市;需繳納保證金，如果是有保護(hù)的看漲期權(quán)，則視保護(hù)情況而定。參見教材P176。

　　【該題針對“賣出看漲期權(quán)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　10、

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 本題考查買進(jìn)看跌期權(quán)的內(nèi)容。買進(jìn)看跌期權(quán)的基本運(yùn)用：獲取價(jià)差收益;博取更大的杠桿效用;保護(hù)標(biāo)的資產(chǎn)多頭;鎖定現(xiàn)貨持倉收益，對沖標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。參見教材P178-181。

　　【該題針對“買進(jìn)看跌期權(quán)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　11、

　　【正確答案】 BC

　　【答案解析】 本題考查賣出看跌期權(quán)的內(nèi)容。賣出看跌期權(quán)，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格S

　　【該題針對“賣出看跌期權(quán)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　12、

　　【正確答案】 AC

　　【答案解析】 本題考查賣出看跌期權(quán)的內(nèi)容。標(biāo)的物空頭與看跌期權(quán)空頭組合策略應(yīng)考慮的因素：看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格、標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化趨勢。參見教材P187。

　　三、判斷題

　　1、

　　【正確答案】 對

　　【答案解析】 本題考查美式期權(quán)和歐式期權(quán)。無論是歐式期權(quán)還是美式期權(quán)，在期權(quán)到期日之后買賣雙方權(quán)利義務(wù)消除。參見教材P154。

　　【該題針對“看漲期權(quán)和看跌期權(quán)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　2、

　　【正確答案】 對

　　【答案解析】 本題考查期權(quán)的基本類型。交易所期權(quán)，即場內(nèi)期權(quán)可以是現(xiàn)貨期權(quán)，也可以是期貨期權(quán)。但為履約方便，期貨期權(quán)應(yīng)該在相關(guān)期貨交易所上市交易。參見教材P157。

　　【該題針對“場內(nèi)期權(quán)和場外期權(quán)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　3、

　　【正確答案】 錯

　　【答案解析】 本題考查期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值和時間價(jià)值。實(shí)值看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格高于其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格。參見教材P159。

　　4、

　　【正確答案】 錯

　　【答案解析】 本題考查期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值和時間價(jià)值。由于平值和虛值期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值等于0，而期權(quán)的價(jià)值不能為負(fù)，所以平值期權(quán)和虛值期權(quán)的時間價(jià)值總是大于等于0。參見教材P161。

　　【該題針對“期權(quán)的時間價(jià)值”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　5、

　　【正確答案】 錯

　　【答案解析】 本題考查影響期權(quán)價(jià)格的因素。對于虛值和平值期權(quán)，由于內(nèi)涵價(jià)值等于0，所以標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的上漲或下跌及執(zhí)行價(jià)格的高低不會使虛值或平值期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值發(fā)生變化，但會影響虛值期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算結(jié)果，從而影響期權(quán)的時間價(jià)值，并決定期權(quán)價(jià)格的高低。參見教材P162。

　　【該題針對“影響期權(quán)價(jià)格的基本因素”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　6、

　　【正確答案】 錯

　　【答案解析】 本題考查影響期權(quán)價(jià)格的因素。隨著有效期的增加，歐式期權(quán)的價(jià)值并不必然增加。參見教材P166。

　　7、

　　【正確答案】 對

　　【答案解析】 本題考查買進(jìn)看漲期權(quán)的內(nèi)容。標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格越高，對看漲期權(quán)多頭越有利。參見教材P169。

　　8、

　　【正確答案】 錯

　　【答案解析】 本題考查賣出看漲期權(quán)的內(nèi)容。標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格處于橫盤整理或下跌，對看漲期權(quán)的賣方有利。參見教材P175。

　　9、

　　【正確答案】 錯

　　【答案解析】 本題考查賣出看漲期權(quán)的內(nèi)容。所賣出期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格越高，買方行權(quán)的可能性越小，賣方賺取權(quán)利金的可能性越大。參見教材P178。

　　10、

　　【正確答案】 錯

　　【答案解析】 本題考查買進(jìn)看跌期權(quán)的內(nèi)容�？吹�期權(quán)的買方在支付權(quán)利金后，便可享有按約定的執(zhí)行價(jià)格賣出相關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，但不負(fù)有必須賣出的義務(wù)。參見教材P178。

　　【該題針對“買進(jìn)看跌期權(quán)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　11、

　　【正確答案】 錯

　　【答案解析】 本題考查買進(jìn)看跌期權(quán)的內(nèi)容。如果想追逐更大的杠桿效應(yīng)，選擇買進(jìn)看跌期權(quán)比選擇賣出期貨合約可能更具優(yōu)勢，但需考慮由于期權(quán)費(fèi)而額外增加的成本。參見教材P181。

　　【該題針對“買進(jìn)看跌期權(quán)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　12、

　　【正確答案】 對

　　【答案解析】 本題考查買進(jìn)看跌期權(quán)的內(nèi)容。由于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌而期權(quán)價(jià)格會隨之上漲，期權(quán)的平倉收益可彌補(bǔ)或部分彌補(bǔ)其所持資產(chǎn)價(jià)格下跌造成的損失。如果標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲至執(zhí)行價(jià)格以上，交易者可放棄執(zhí)行期權(quán)，其最大的損失為權(quán)利金，而此時所持資產(chǎn)價(jià)格上漲獲得的超額收益可能遠(yuǎn)高于其損失的權(quán)利金。參見教材P183。

　　13、

　　【正確答案】 對

　　【答案解析】 本題考查賣出看跌期權(quán)的內(nèi)容。賣出期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格越低，買方行權(quán)的可能性越小，對該策略越有利，但執(zhí)行價(jià)格越低，看跌期權(quán)的權(quán)利金越低，賣出期權(quán)對增加標(biāo)的資產(chǎn)空頭的持倉利潤的影響越小。參見教材P187。

　　14、

　　【正確答案】 錯

　　【答案解析】 本題考查賣出看跌期權(quán)。標(biāo)的物空頭與看跌期權(quán)空頭組合策略適用于對標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格謹(jǐn)慎看空的情形。參見教材P187。

　　【該題針對“賣出看跌期權(quán)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　四、綜合題

　　1、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 本題考查期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值和時間價(jià)值。根據(jù)第1題的解析，可知C項(xiàng)的時間價(jià)值最低。參見教材P160。

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值和時間價(jià)值。A項(xiàng)，該看跌期權(quán)是虛值期權(quán)，時間價(jià)值=權(quán)利金=1.70(港元);B項(xiàng)，時間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值=2.87-(65-63.95)=1.82(港元);C項(xiàng)，該看跌期權(quán)是虛值期權(quán)，時間價(jià)值=權(quán)利金=1.00(港元);D項(xiàng)，時間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值=4.85-(67.5-63.95)=1.30(港元)。參見教材P160。

　　【該題針對“期權(quán)的時間價(jià)值”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　五、綜合題

　　1、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查買進(jìn)看跌期權(quán)的內(nèi)容。當(dāng)大豆期貨市場價(jià)格高于1290美分/蒲式耳時，兩份期權(quán)都不被執(zhí)行，投資者有凈損失=15-9=6(美分/蒲式耳)，當(dāng)大豆期貨價(jià)格介于1280美分/蒲式耳和1290美分/蒲式耳之間時，買入的看跌期權(quán)被執(zhí)行，賣出的看跌期權(quán)不被執(zhí)行，投資者的損益=(9-15)+1290-市場價(jià)格>-6(美分/蒲式耳);當(dāng)大豆期貨價(jià)格低于1280美分/蒲式耳時，投資者有凈盈利=1290-1280-(15-9)=4(美分/蒲式耳)。

　　【該題針對“買進(jìn)看跌期權(quán)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】