2018期貨從業(yè)資格考試期貨基礎(chǔ)沖刺習(xí)題及答案（3）

　　1.9 月 10 日，白糖現(xiàn)貨價(jià)格為 6 200 元/噸。某糖廠決定利用白糖期貨對(duì)其生產(chǎn)的白糖進(jìn)行套期保值。當(dāng)天以 6 150 元/噸的價(jià)格在 11 月份白糖期貨合約上建倉(cāng)。10 月 10 日，白糖現(xiàn)貨價(jià)格跌至 5 700 元/噸，期貨價(jià)格跌至 5 720 元/噸。該糖廠將白糖現(xiàn)貨售出，并將期貨合約全部對(duì)沖平倉(cāng)。下面對(duì)該糖廠套期保值效果描述正確的是()。(每手 100 噸，不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用)

　　A. 基差走弱 30 元/噸

　　B. 期貨市場(chǎng)盈利 450 元/噸

　　C. 通過(guò)套期保值操作，白糖的實(shí)際售價(jià)相當(dāng)于是 6 130 元/噸

　　D. 不完全套期保值，且有凈盈利參考答案：C

　　解析：

	即期市場(chǎng)	期貨市場(chǎng)	基差
當(dāng)日	白糖現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格：6200 元/噸	賣(mài)出建倉(cāng)白糖期貨合約 白糖期貨價(jià)格：6150 元/噸	50 元/噸
3 個(gè)月后	白糖現(xiàn)貨價(jià)格：5700 元/噸將白糖現(xiàn)貨出售	買(mǎi)入平倉(cāng)白糖期貨合約平倉(cāng)價(jià)格：5720 元/噸	-20 元/噸
盈虧 情況	損失=6200-5700=500 元/噸	盈利=6150 元/噸—5720 元 /噸=430 元/噸	基差走弱， 變動(dòng)了 70 元/噸。

　　總盈虧：凈損失=現(xiàn)貨市場(chǎng)損失—期貨市場(chǎng)盈利=500 元/噸—430 元/噸=70 元/噸。即損失額為基差的變動(dòng)量。(做題規(guī)律：賣(mài)出套期保值，基差走弱，存在凈損失。)

　　由題意可知，該糖廠應(yīng)做一筆賣(mài)出套期保值，通過(guò)套期保值，該糖廠白糖的實(shí)際售價(jià)為：現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際銷(xiāo)售價(jià)格+期貨市場(chǎng)每噸盈利=5700+6150—5720=6130(元/噸)。

　　知識(shí)點(diǎn) 7 商品期貨期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易在套期保值中的應(yīng)用

　　2.在玉米期貨市場(chǎng)上，A 投資者購(gòu)入開(kāi)倉(cāng) 1 手玉米期貨合約，開(kāi)倉(cāng)價(jià)為 2 000 元/噸，B 投

　　資者開(kāi)倉(cāng)賣(mài)出 1 手玉米期貨合約，開(kāi)倉(cāng)賣(mài)出價(jià)為 2 200 元/噸。兩者的合約到期月份相同。

　　兩者商定進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，商定的平倉(cāng)價(jià)為 2 150 元/噸，商定的玉米現(xiàn)貨交收價(jià)格為 2 100

　　元/噸。其中，玉米搬運(yùn)、儲(chǔ)存、利息等交割成本為 80 元/噸。

　　(1) 通過(guò)期轉(zhuǎn)現(xiàn)操作后，A 投資者的實(shí)際購(gòu)入玉米的價(jià)格為( )

　　A.1 900 元/噸

　　B.2 000 元/噸

　　C.2 150 元/噸

　　D.1 950 元/噸答案：D

　　(2) 期轉(zhuǎn)現(xiàn)后，B 投資者通過(guò)期轉(zhuǎn)現(xiàn)操作的實(shí)際玉米售價(jià)比實(shí)物交割的實(shí)際售價(jià)( )

　　A. 多賣(mài) 30 元/噸

　　B. 少賣(mài) 30 元/噸

　　C. 沒(méi)有效果

　　D. 多賣(mài) 150 元/噸答案：A

　　(3) 期轉(zhuǎn)現(xiàn)操作給A、B 雙方帶來(lái)的好處總和為( )

　　A. 30 元/噸

　　B. 50 元/噸

　　C. 80 元/噸

　　D. 沒(méi)有效果答案：C

　　解析：(1)如果 A、B 不進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易而在期貨合約到期時(shí)進(jìn)行實(shí)物交割。則 A 按開(kāi)倉(cāng)價(jià) 2 000 元/噸購(gòu)入玉米;B 按開(kāi)倉(cāng)價(jià) 2 200 元/噸賣(mài)出玉米，扣除賣(mài)方應(yīng)承擔(dān)的交割手續(xù)費(fèi)

　　80 元/噸，實(shí)際售價(jià)為 2 120 元/噸。

　　(2) 如果 A、B 進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)操作，則 A 實(shí)際購(gòu)入玉米的實(shí)際購(gòu)入成本價(jià)=2 100-(2 150

　　-2 000)=1 950 元/噸;B 實(shí)際銷(xiāo)售玉米的價(jià)格=2 100+(2 200-2 150)=2 150 元/ 噸，同時(shí)節(jié)約了一筆交割費(fèi)用。

　　(3) 相比較可知：A 期轉(zhuǎn)現(xiàn)操作的實(shí)際買(mǎi)入價(jià) 1 950 元/噸，比實(shí)物交割成本 2 000 元/

　　噸低 50 元/噸;B 期轉(zhuǎn)現(xiàn)操作的實(shí)際售價(jià) 2 150 元/噸比進(jìn)行實(shí)物交割的實(shí)際售價(jià) 2 120 元/噸高了 30 元/噸。因此，期轉(zhuǎn)現(xiàn)操作給雙方帶來(lái)的好處總和為 50+30=80 元/噸。所以答案：(1)D;(2)A;(3)C。

　　知識(shí)點(diǎn) 8 商品期貨期現(xiàn)套利的計(jì)算

　　3.6 月份，強(qiáng)麥的現(xiàn)貨收購(gòu)價(jià)為 1 800 元/噸，9 月份交割的強(qiáng)麥期貨價(jià)格為 2 050 元/噸，

　　1 噸小麥從 6 月到 9 月持倉(cāng)費(fèi)用為 150 元/噸，于是某投資者在買(mǎi)入 10 噸現(xiàn)貨強(qiáng)麥的同時(shí)，

　　賣(mài)出開(kāi)倉(cāng) 1 手 9 月份到期的強(qiáng)麥期貨合約，9 月份強(qiáng)麥期貨合約到期時(shí)用買(mǎi)入的現(xiàn)貨強(qiáng)麥進(jìn)行實(shí)物交割。

　　(1) 在此次期現(xiàn)套利中，該投資者的獲利狀況是( )

　　A. 一共盈利 2 500 元

　　B. 一共虧損 2 500 元

　　C. 一共盈利 1 000 元

　　D. 一共虧損 1 000 元

　　答案：C

　　(2) 根據(jù)以上資料，只要每噸強(qiáng)麥從 6 月份到 9 月份持倉(cāng)費(fèi)、交割費(fèi)等所有的費(fèi)用( ) 時(shí)，就存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)。

　　A. 高于 250 元

　　B. 低于 250 元

　　C. 高于 150 元

　　D. 低于 150 元答案：B

　　解析：本材料考查期現(xiàn)套利。即利用現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的不合理價(jià)差，進(jìn)行反向交易，待價(jià)差合理后而獲利�；�本原理是：如果價(jià)差遠(yuǎn)高于持倉(cāng)費(fèi)，套利者可以買(mǎi)入現(xiàn)貨的同時(shí)賣(mài)出期貨合約，待合約到期時(shí)，用所買(mǎi)入的現(xiàn)貨進(jìn)行交割。價(jià)差收益扣除買(mǎi)入現(xiàn)貨后發(fā)生的持倉(cāng)費(fèi)之后的盈利，就形成了套利利潤(rùn)。

　　(1) 在材料中，本次套利的盈利情況為：

　　套利盈利=套利開(kāi)始時(shí)基差絕對(duì)值-持倉(cāng)費(fèi)=∣1 800-2050∣元/噸-150 元/噸=100 元/噸，所以 10 噸強(qiáng)麥套利盈利為 10 噸×100 元/噸=1 000 元。

　　(2) 且在期現(xiàn)套利中，只要差價(jià)的絕對(duì)值大于持倉(cāng)費(fèi)等所有費(fèi)用，即存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。即只要每噸強(qiáng)麥的持倉(cāng)費(fèi)等費(fèi)用和小于價(jià)差的絕對(duì)值 250 元/噸，即可存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，即可盈利。

　　所以答案：(1)C;(2)B。

　　4.12 月 1 日，某油脂企業(yè)與某飼料廠簽訂合約，約定出售一批豆粕，協(xié)商以下一年 3 月份豆粕期貨價(jià)格為基準(zhǔn)，以高于期貨價(jià)格 20 元/噸的價(jià)格作為現(xiàn)貨交收價(jià)格。同時(shí)該油脂企業(yè)進(jìn)行套期保值，以 3 215 元/噸的價(jià)格賣(mài)出下一年 3 月份豆粕期貨合約。此時(shí)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格為 3 200 元/噸。2 月 12 日，該油脂企業(yè)實(shí)施點(diǎn)價(jià)，以 2 950 元/噸的期貨價(jià)格為基準(zhǔn)價(jià)， 進(jìn)行實(shí)物交收，同時(shí)按 2 950 元/噸的價(jià)格將期貨合約對(duì)沖平倉(cāng)。此時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格為 2 980 元/ 噸。通過(guò)上述操作，該油脂企業(yè)豆粕的實(shí)際售價(jià)相當(dāng)于是()元/噸(不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用)

A.2	930
B.3	215
C.3	225
D.3	235

　　參考答案：D

　　解析：

	即期市場(chǎng)	期貨市場(chǎng)
當(dāng) 日		賣(mài)出豆粕期貨合約；賣(mài)出建倉(cāng)價(jià)：3215 元/ 噸
3 個(gè)月后	現(xiàn)貨交收價(jià)=2950 元/噸+20 元/噸=2970 元/噸	買(mǎi)入平倉(cāng)豆粕期貨合約，買(mǎi)入平倉(cāng)價(jià)：2950 元/噸
盈虧情況		盈利=3215 元/噸—2950 元/噸=265 元/噸
交易結(jié)果	實(shí)際售價(jià)=現(xiàn)貨交收價(jià)+期貨市場(chǎng)盈利=2970+265=3235 元/噸

　　知識(shí)點(diǎn) 9 商品期貨投機(jī)交易的計(jì)算

　　5. 某投機(jī)者認(rèn)為黃金價(jià)格將上漲，故以 265 元/克買(mǎi)入 5 手黃金期貨合約，此后此合約價(jià)格

　　繼續(xù)上漲到 275 元/克，該投機(jī)者又在此價(jià)格上買(mǎi)入 3 手黃金期貨合約，當(dāng)價(jià)格再次上漲到

　　280 元/克時(shí)，投資者再次增持 2 手黃金期貨合約，當(dāng)期貨市場(chǎng)價(jià)格再次上漲到 293 元/克時(shí)

　　再買(mǎi)入 1 手。此時(shí)，共持有該黃金期貨合約 11 手。(不考慮交易手續(xù)費(fèi))

　　如果期貨市場(chǎng)價(jià)格開(kāi)始回落，最低回落到( )之上時(shí)，該投資者仍然有利可獲。

　　A.265 元/克

　　B.273 元/克

　　C.280 元/克

　　D.293 元/克

　　答案：B

　　解析：本題考查開(kāi)倉(cāng)階段金字塔式買(mǎi)入的做法。

　　該投機(jī)者分 4 次開(kāi)倉(cāng)的黃金期貨合約的平均價(jià)格為(265 元/克×1 000 克/手×5 手+275 元/克×1 000 克/手×3 手+280 元/克×1 000 克/手×2 手+293 元/克×1 000 克/ 手×1 手)÷(1 000 克/手×11 手)=273(元/克),即當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格回落至平均買(mǎi)入價(jià)格

　　273 元/克時(shí)，該投機(jī)者不賠不賺，盈利為零。只要黃金期貨價(jià)格在 273 元/克以上，就仍可獲利。故答案為B。