甲評(píng)估機(jī)構(gòu)于2009年1月對(duì)A公司進(jìn)行評(píng)估，A公司擁有B公司發(fā)行的非上市普通股200萬股，每股面值1元。經(jīng)評(píng)估人員預(yù)測，評(píng)估基準(zhǔn)日后該股票第一年每股收益率為5%，第二年每股收益率為8%，第三年每股收益率為10%，從第四年起，因生產(chǎn)、銷售步入正軌，專利產(chǎn)品進(jìn)入成熟期，因此每股收益率可達(dá)12%，而且從第六年起，B公司每年終了將把稅后利潤的80%用于股利分配，另20%用于公司擴(kuò)大再生產(chǎn)，B公司凈資產(chǎn)收益率將保持在15%的水平上。如果無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，評(píng)估基準(zhǔn)日為2009年1月1日，求A公司所擁有的B公司股票的評(píng)估值。(最終結(jié)果以萬元為單位，小數(shù)點(diǎn)后保留兩位)
【正確答案】 (1)折現(xiàn)率=4%+6%=10%
(2)求未來前三年股票收益現(xiàn)值之和
收益現(xiàn)值=(1×200×5%)/(1+10%)^1+(1×200×8%)/(1+10%)^2+(1×200×10%)/(1+10%)^3
=9.09+13.22+15.03
=37.34(萬元)
(3)求未來第四年、第五年股票收益現(xiàn)值之和
收益現(xiàn)值=(1×200×12%)/(1+10%)^4+(1×200×12%)/(1+10%)^5
=16.39+14.90
=31.29(萬元)
(4)求第六年起的股利增長率
股利增長率=20%×15%=3%
(5)求未來第六年起的股票收益現(xiàn)值之和
股票收益現(xiàn)值=(1×200×12%)/(10%-3%)×(1+10%)^-5
=342.86×0.6209
=212.88(萬元)
(6)該股票評(píng)估值=37.43+31.29+212.88=281.6(萬元)。
，我們將會(huì)及時(shí)處理。