A.1 B.2
C.3 D.4
『正確答案』B
『答案解析』經(jīng)營杠桿系數(shù)==2
【例題·單項(xiàng)選擇題】
某公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大，準(zhǔn)備采取一系列措施降低杠桿程度，下列措施中，無法達(dá)到這一目的的是( )。
A.降低利息費(fèi)用 B.降低固定成本水平
C.降低變動成本 D.提高產(chǎn)品銷售單價
『正確答案』A
『答案解析』利息費(fèi)用對財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生影響，對經(jīng)營杠桿無影響。
【例題·單項(xiàng)選擇題】
下列關(guān)于經(jīng)營杠桿的說法中，錯誤的是( )。
A.經(jīng)營杠桿反映的是營業(yè)收入的變化對每股收益的影響程度
B.如果沒有固定性經(jīng)營成本，則不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)
C.經(jīng)營杠桿的大小是由固定性經(jīng)營成本和息稅前利潤共同決定的
D.如果經(jīng)營杠桿系數(shù)為1，表示不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)
『正確答案』A
『答案解析』經(jīng)營杠桿具有放大企業(yè)營業(yè)收入變化對息稅前利潤變動程度的作用，所以選項(xiàng)A的說法不正確。
【例題·單項(xiàng)選擇題】
甲公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，產(chǎn)品單價為6元，單位變動成本為4元，產(chǎn)品銷量為10萬件/年，固定成本為5萬元/年，利息支出為3萬元/年，沒有優(yōu)先股。甲公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為( )。
A.1.18 B.1.25
C.1.33 D.1.66
『正確答案』B
『答案解析』
甲公司的息稅前利潤=10×(6-4)-5=15(萬元)
甲公司的財(cái)務(wù)杠桿=15/(15-3)=1.25
【例題·單項(xiàng)選擇題】
下列關(guān)于財(cái)務(wù)杠桿的說法中，錯誤的是( )。
A.財(cái)務(wù)杠桿反映的是息稅前利潤的變化對每股收益變動的影響程度
B.財(cái)務(wù)杠桿越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大
C.如果財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1，表示不存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)
D.財(cái)務(wù)杠桿的大小是由固定性融資成本決定的
『正確答案』D
『答案解析』固定性融資成本是引發(fā)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的根源，但息稅前利潤與固定性融資成本之間的相對水平?jīng)Q定了財(cái)務(wù)杠桿的大小，即財(cái)務(wù)杠桿的大小是由固定性融資成本和息稅前利潤共同決定的，所以選項(xiàng)D的說法不正確。
【例題·單項(xiàng)選擇題】
某企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)都為1.5，則聯(lián)合杠桿系數(shù)為( )。
A.0 B.1.5
C.2.25 D.3
『正確答案』C
『答案解析』聯(lián)合杠桿系數(shù)=1.5×1.5=2.25
【例題·單項(xiàng)選擇題】
甲公司2015年每股收益1元，經(jīng)營杠桿系數(shù)1.2，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.5。假設(shè)公司不進(jìn)行股票分割，如果2016年每股收益想達(dá)到1.9元，根據(jù)杠桿效應(yīng)，其營業(yè)收入應(yīng)比2015年增加( )。
A.50% B.60%
C.75% D.90%
『正確答案』A
『答案解析』
聯(lián)合杠桿系數(shù)=1.2×1.5=1.8
每股收益變動率=(1.9-1)/1=90%
營業(yè)收入變動率=90%/1.8=50%
【例題·案例分析題】
某公司只生產(chǎn)和銷售一種產(chǎn)品，銷售價格為75元/件，全年產(chǎn)銷量為400萬件，固定成本總額為5000萬元，產(chǎn)品單位變動成本為55元/件。公司當(dāng)前總資本為50000萬元，其中債務(wù)資本20000萬元(年利率6%)、普通股5000萬股(每股面值1元，當(dāng)前市價6元)。
公司準(zhǔn)備擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，需追加資金6000萬元，現(xiàn)有兩個籌資方案可供選擇：甲方案為發(fā)行1000萬股普通股、每股發(fā)行價5元，同時向銀行借款1000萬元、年利率8%;乙方案為按面值發(fā)行5200萬元的公司債券、票面利率10%，同時向銀行借款800萬元、年利率8%。假設(shè)不考慮股票與債券的發(fā)行費(fèi)用，公司適用企業(yè)所得稅稅率25%。
預(yù)計(jì)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模后，產(chǎn)品的售價和成本水平保持不變，銷量預(yù)計(jì)可提高到480萬件。
要求：根據(jù)上述資料，為下列問題從備選答案中選出正確的答案。
1)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模前，該公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為( )。
A.0.63
B.1.1
C.2.67
D.1.5
E.1.2
『正確答案』C
『答案解析』
經(jīng)營杠桿系數(shù)==2.67
2)采納甲方案后，該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為( )。
A.1.67
B.1.88
C.1.39
D.3
E.2
『正確答案』C
『答案解析』
息稅前利潤=480×(75-55)-5000=4600(萬元)
利息費(fèi)用=1200+80=1280(萬元)
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=4600/(4600-1280)=1.39
3)采納乙方案后，該公司的聯(lián)合杠桿系數(shù)為( )。
A.3.41
B.3.72
C.3.48
D.2.91
E.2.5
『正確答案』A
『答案解析』
經(jīng)營杠桿系數(shù)==2.09
利息費(fèi)用=1200+80=1784(萬元)
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=4600/(4600-1784)=1.63
聯(lián)合杠桿系數(shù)=2.09×1.63=3.41
4)上述甲、乙兩方案每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤為( )萬元。
A.2420
B.4304
C.4364
D.4502
E.4506
『正確答案』B
『答案解析』
甲方案：股數(shù)=5000+1000=6000萬股，利息=1200+80=1280(萬元)
乙方案：股數(shù)=5000萬股，利息=1200+520+64=1784(萬元)
無差別點(diǎn)息稅前利潤=(6000×1784-5000×1280)/(6000-5000)=4304(萬元)
5)如果該公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售量480萬件，為獲取更高的每股收益，應(yīng)采取( )。
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