B.資本結(jié)構(gòu)相同的企業(yè)具有相同的公司資本成本
C.資本成本會(huì)對(duì)公司的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)產(chǎn)生影響
D.不同來(lái)源的資本成本不同，其原因在于不同資本要素的投資人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同
『正確答案』B
『答案解析』資本成本是指投資資本的機(jī)會(huì)成本，這種成本不是實(shí)際支付的成本，而是一種失去的收益，選項(xiàng)A正確;由于公司所經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)不同(經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不同)，資本結(jié)構(gòu)不同(財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不同)，因此各公司的資本成本不同，選項(xiàng)B錯(cuò)誤;公司的資本成本主要用于投資決策、籌資決策、營(yíng)運(yùn)資本管理、企業(yè)價(jià)值評(píng)估和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，選項(xiàng)C正確;每一種資本要素的投資人都希望在投資上取得報(bào)酬，但是由于風(fēng)險(xiǎn)不同，每一種資本要素要求的報(bào)酬率不同，則不同資本來(lái)源的資本成本不同，選項(xiàng)D正確。
【例題·多項(xiàng)選擇題】
不同公司的資本成本不同，公司資本成本差異形成的原因有( )。
A.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 B.資本結(jié)構(gòu)
C.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) D.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
E.公司規(guī)模
『正確答案』BCD
『答案解析』由于公司所經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)不同(經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不同)、資本結(jié)構(gòu)不同(財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不同)，因此各公司的資本成本不同，選項(xiàng)BCD正確;無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率通常是根據(jù)政府長(zhǎng)期債券到期收益率來(lái)確定，選項(xiàng)A錯(cuò)誤;公司的規(guī)模與公司的資本成本無(wú)直接關(guān)系，選項(xiàng)E錯(cuò)誤。
【例題·單項(xiàng)選擇題】
某公司發(fā)行債券，債券面值為1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期還本，債券發(fā)行價(jià)1010元，籌資費(fèi)為發(fā)行價(jià)的2%，企業(yè)所得稅稅率為25%，則該債券的資本成本為( )。(不考慮時(shí)間價(jià)值)
A.4.06% B.4.25%
C.4.55% D.4.12%
『正確答案』C
『答案解析』債券資本成本=1000×6%×(1-25%)/[1010×(1-2%)]=4.55%
【例題·單項(xiàng)選擇題】
甲企業(yè)上一期的每股股利為3元，預(yù)計(jì)長(zhǎng)期的股利增長(zhǎng)率為5%;假定增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)為32元，每股發(fā)行費(fèi)用為2元，則普通股的資本成本是( )。
A.15% B.15.5%
C.14.8% D.10%
『正確答案』B
『答案解析』普通股的資本成本=3×(1+5%)/(32-2)+5%=15.5%
【例題·單項(xiàng)選擇題】
某公司當(dāng)前普通股股價(jià)為16元/股，每股籌資費(fèi)用率為3%，預(yù)計(jì)下年度支付的每股股利為2元并以每年5%的速度增長(zhǎng)，則該公司留存收益的資本成本是( )。
A.17.50% B.18.13%
C.18.78% D.19.21%
『正確答案』A
『答案解析』留存收益資本成本=2÷16+5%=17.50%
【例題·單項(xiàng)選擇題】
在計(jì)算下列各項(xiàng)資本成本時(shí)，不需要考慮籌資費(fèi)用的是( )。
A.普通股 B.債券 C.長(zhǎng)期借款 D.留存收益
『正確答案』D
『答案解析』留存收益屬于內(nèi)部資金，無(wú)需發(fā)生籌資費(fèi)用，普通股、債券、借款等屬于外部融資方式，需要發(fā)生發(fā)行費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等籌資費(fèi)用。
【例題·單項(xiàng)選擇題】
某企業(yè)經(jīng)批準(zhǔn)平價(jià)發(fā)行優(yōu)先股，籌資費(fèi)率和年股息率分別為6%和10%，所得稅稅率為25%，則優(yōu)先股成本為( )。
A.7.98% B.10.64%
C.10% D.7.5%
『正確答案』B
『答案解析』優(yōu)先股資本成本=10%/(1-6%)=10.64%
【例題·單項(xiàng)選擇題】
某企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中，產(chǎn)權(quán)比率為2/3，債務(wù)稅前資本成本為14%。目前市場(chǎng)上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為16%，公司股票的β系數(shù)為1.2，所得稅稅率為30%，則加權(quán)平均資本成本為( )。
A.14.48% B.16%
C.18% D.12%
『正確答案』A
『答案解析』
債務(wù)稅后成本=14%×(1-30%)=9.8%
普通股成本=8%+1.2×(16%-8%)=17.6%
平均資本成本=9.8%×2/(2+3)+17.6%×3/(2+3)=14.48%
【例題·單項(xiàng)選擇題】
計(jì)算企業(yè)加權(quán)平均資本成本時(shí)，計(jì)算各種資本比例的資本價(jià)值基礎(chǔ)不包括( )。
A.賬面價(jià)值 B.市場(chǎng)價(jià)值
C.邊際價(jià)值 D.目標(biāo)價(jià)值
『正確答案』C
『答案解析』計(jì)算企業(yè)綜合資本成本時(shí)，計(jì)算各種資本比例的資本價(jià)值基礎(chǔ)包括賬面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、目標(biāo)價(jià)值。
【例題·單項(xiàng)選擇題】
下列對(duì)資本成本的影響因素的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是( )。
A.市場(chǎng)利率上升時(shí)，債務(wù)成本和權(quán)益成本都會(huì)上升
B.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬上升會(huì)使股權(quán)成本上升
C.稅率的變化會(huì)直接影響稅后債務(wù)成本和加權(quán)平均資本成本
D.從公司內(nèi)部來(lái)看，資本成本主要受資本結(jié)構(gòu)和股利政策的影響，與公司的投資政策無(wú)關(guān)
『正確答案』D
『答案解析』市場(chǎng)利率上升，投資人的機(jī)會(huì)成本增加，債務(wù)成本和權(quán)益成本都會(huì)上升，選項(xiàng)A正確;依據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬會(huì)影響股權(quán)成本，選項(xiàng)B正確;稅率變化直接影響稅后債務(wù)成本以及公司加權(quán)平均資本成本，選項(xiàng)C正確;影響資本成本的內(nèi)部因素包括資本結(jié)構(gòu)、股利政策、投資政策，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。
知識(shí)點(diǎn)：資本結(jié)構(gòu)決策
【例題·單項(xiàng)選擇題】
甲企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品，年固定成本為40000元，單位變動(dòng)成本為120元，年銷(xiāo)售量為1000件，市場(chǎng)售價(jià)為每件200元，則甲企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為( )。
，我們將會(huì)及時(shí)處理。