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(三)資產(chǎn)置換與資產(chǎn)注入

資產(chǎn)置換：指交易雙方按照某種約定價(jià)格在某一時(shí)期內(nèi)相互交換資產(chǎn)的交易

資產(chǎn)注入：指交易雙方中的一方將公司賬面上的資產(chǎn)，可以是流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無效資產(chǎn)、股權(quán)中的某一項(xiàng)或某幾項(xiàng)，按評(píng)估價(jià)或協(xié)議注入對(duì)方公司

(四)債轉(zhuǎn)股與以股抵債

1、債轉(zhuǎn)股：將企業(yè)的債務(wù)轉(zhuǎn)化為權(quán)益資本，出資者身份由債權(quán)人轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)人。①使債務(wù)企業(yè)擺脫破產(chǎn)，減少利息支出，降低債務(wù)比率提高盈利能力

②使債權(quán)人獲得收回全額投資的機(jī)會(huì)

③使新股東通過上市、轉(zhuǎn)讓或回購形式收回投資

④為更多的人提供就業(yè)機(jī)會(huì)

⑤使原債權(quán)人解脫賴賬困擾

⑥對(duì)于未轉(zhuǎn)為股權(quán)的債權(quán)人來說，使按期足額受償本息的保證加強(qiáng)

2、以股抵債：指公司以其股東“侵占”的資金最為對(duì)價(jià)，沖減股東持有的本公司股份，被沖減的股份依法注銷。

①改善公司的股本結(jié)構(gòu)，降低控股股東的持股比例

②有效提高上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量，提高每股收益水平，提高凈資產(chǎn)收益率

③有利于企業(yè)輕裝上陣，為進(jìn)一步發(fā)展創(chuàng)造了條件

三、價(jià)值評(píng)估基本方法

(一)資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法

通過對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估來評(píng)估其價(jià)值的方法。

1、賬面價(jià)值：指會(huì)計(jì)核算中賬面記載的資產(chǎn)價(jià)值

2、市場(chǎng)價(jià)值：指把該資產(chǎn)視為一種商品在市場(chǎng)上公開競(jìng)爭(zhēng)，在供求關(guān)系平衡狀態(tài)下確定的價(jià)值

托賓的Q模型 Q=企業(yè)價(jià)值/資產(chǎn)重置成本

企業(yè)價(jià)值=資產(chǎn)重置成本+增長(zhǎng)機(jī)會(huì)價(jià)值=Q×資產(chǎn)重置成本

3、清算價(jià)值：在企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)而破產(chǎn)或歇業(yè)清算時(shí)，把企業(yè)中的實(shí)物資產(chǎn)逐個(gè)分離而單獨(dú)出售的資產(chǎn)價(jià)值。

(二)收益法(市場(chǎng)盈率模型)

根據(jù)企業(yè)的收益和市盈率確定其價(jià)值的方法，也稱為市盈率模型

1、檢查、調(diào)整目標(biāo)企業(yè)近期的利潤(rùn)業(yè)績(jī)

2、選擇、計(jì)算目標(biāo)企業(yè)估價(jià)收益指標(biāo)

3、選擇標(biāo)準(zhǔn)市盈率

4、計(jì)算目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值

目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值=估價(jià)收益指標(biāo)×標(biāo)準(zhǔn)市盈率

(三)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法(拉巴波特模型)

用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法確定最高可接受的并購價(jià)格，這就需要估價(jià)由并購引起的增量現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率，即企業(yè)進(jìn)行新投資市場(chǎng)所要求的最低可接受的報(bào)酬率。

拉巴波特認(rèn)為有五個(gè)因素決定目標(biāo)企業(yè)價(jià)值：銷售和銷售增長(zhǎng)率、銷售利潤(rùn)、新增固定資產(chǎn)投資、新增營(yíng)運(yùn)資本、資本成本率