华南俳烁实业有限公司

4、并購(gòu)動(dòng)機(jī)

⑴謀求管理協(xié)調(diào)效應(yīng)

⑵謀求經(jīng)營(yíng)協(xié)調(diào)效應(yīng)

⑶謀求財(cái)務(wù)協(xié)調(diào)效應(yīng)

①財(cái)務(wù)能力提高②合理避稅③預(yù)期效應(yīng)

⑷實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略重組，開(kāi)展多元化經(jīng)營(yíng)

⑸獲得特殊資產(chǎn)

⑹降低代理成本

5、并購(gòu)的財(cái)務(wù)分析

⑴并購(gòu)成本效益分析

分為并購(gòu)?fù)瓿沙杀�、整合與營(yíng)運(yùn)成本、并購(gòu)機(jī)會(huì)成本

并購(gòu)?fù)瓿沙杀荆褐覆①?gòu)行為本身所發(fā)生的并購(gòu)價(jià)款和并購(gòu)費(fèi)用。

整合與營(yíng)運(yùn)成本：指并購(gòu)后為使被并購(gòu)企業(yè)健康發(fā)展而需要支付的營(yíng)運(yùn)成本。

并購(gòu)機(jī)會(huì)成本：指實(shí)際并購(gòu)成本費(fèi)用支出因放棄其他項(xiàng)目投資而喪失的收益。

⑵企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)分析

①營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)：指并購(gòu)方在并購(gòu)?fù)瓿珊螅�可能無(wú)法使整個(gè)企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)協(xié)調(diào)效應(yīng)、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)、市場(chǎng)份額效應(yīng)、難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和經(jīng)驗(yàn)共享互補(bǔ)。

②信息風(fēng)險(xiǎn)：信息不對(duì)稱的結(jié)果

③融資風(fēng)險(xiǎn)：并購(gòu)需要大量的資金，并購(gòu)決策會(huì)同時(shí)對(duì)企業(yè)規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響。

④反收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)：反收購(gòu)措施是多種多樣的，對(duì)收購(gòu)方構(gòu)成相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)

⑤法律風(fēng)險(xiǎn)：法律細(xì)則的問(wèn)題

⑥體制風(fēng)險(xiǎn)：政府的干預(yù)

(二)分立

1、分立的含義及種類(lèi)

指一家公司依照法律規(guī)定、行政命令或公司自行決策，分解為兩家或兩家以上的相互獨(dú)立的新公司，或?qū)⒐�司資產(chǎn)或子公司的股權(quán)出售的行為。分為：標(biāo)準(zhǔn)分立、出售、分拆。

①標(biāo)準(zhǔn)分立：將一個(gè)母公司將其在某子公司中所擁有的股份，按母公司股東在母公司中的持股比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律上合組織上將子公司的經(jīng)營(yíng)從母公司的經(jīng)營(yíng)中分立出去。

換股分立：指母公司把其在子公司占有的股份分配給母公司的一些股東，交換其在母公司的股份。

解散式分立：指母公司將子公司的控制權(quán)移交給它的股東。

②出售：指將公司的某一部分股權(quán)或資產(chǎn)出售給其他企業(yè)。

③分拆：將公司的一部分分立為一個(gè)獨(dú)立的新公司的同時(shí)，以新公司的名義對(duì)外發(fā)行股票，而原公司仍持有新公司的部分股票。

2、公司分立的動(dòng)機(jī)

①適應(yīng)戰(zhàn)略調(diào)整的需要

②減輕負(fù)擔(dān)的需要

③籌集資金的需要

④清晰主業(yè)的需要

⑤化解內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)性沖突的需要

⑥有利于投資者和分析評(píng)估公司價(jià)值從而有利于母公司和獨(dú)立出來(lái)的子公司的價(jià)值提高的需要

⑦反并購(gòu)的需要

⑧處置并購(gòu)后的資產(chǎn)的需要

3、公司分立不同手段的優(yōu)缺點(diǎn)比較

①標(biāo)準(zhǔn)分立的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì);激發(fā)管理者的積極性;該公司對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的反應(yīng)較好;時(shí)間、人力和資金的消耗被省掉;各公司有更大的資本運(yùn)作空間。

缺點(diǎn)：大規(guī)模和產(chǎn)品多樣化創(chuàng)造的企業(yè)優(yōu)勢(shì)消失;企業(yè)面臨動(dòng)蕩和沖突;不會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)金流;彼此間的競(jìng)爭(zhēng)不可避免

②出售的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：不涉及股本變動(dòng)，不涉及大量現(xiàn)金流出;對(duì)企業(yè)有吸引力;會(huì)計(jì)處理簡(jiǎn)單;不會(huì)造成企業(yè)內(nèi)部沖突;可以直接產(chǎn)生利潤(rùn);可以把不良資產(chǎn)處理掉

缺點(diǎn)：需要交納企業(yè)所得稅;可能收購(gòu)的時(shí)機(jī)不對(duì)

③分拆的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：母公司享受到子公司的發(fā)展成果;被拆分的公司會(huì)有個(gè)更好的發(fā)展;減輕母公司的資金壓力;有利于壓縮母公司的層級(jí)結(jié)構(gòu)。

缺點(diǎn)：母公司對(duì)子公司有干預(yù)和影響;子公司要分擔(dān)母公司的債務(wù)