參考答案及解析：

　　1、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 本題考查股權(quán)投資的一般流程。初步盡職調(diào)查的核心是對(duì)擬投資項(xiàng)目進(jìn)行價(jià)值判斷，并非詳盡調(diào)查或投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

　　2、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查股權(quán)投資的一般流程。投資框架協(xié)議內(nèi)容一般包括投資達(dá)成的條件、投資方建議的主要投資條款、保密條款以及排他性條款。除保密條款和排他性條款之外，投資框架協(xié)議的內(nèi)容主要作為投融資雙方下一步協(xié)商的基礎(chǔ)，對(duì)雙方并無(wú)法律上的約束力

　　3、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 本題考查股權(quán)投資的一般流程。選項(xiàng)A錯(cuò)誤，通常情況下，創(chuàng)業(yè)投資基金主要以增資方式投資于目標(biāo)公司，并購(gòu)基金主要以購(gòu)買(mǎi)存量股權(quán)的方式對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行投

　　4、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查盡職調(diào)查的作用。選項(xiàng)B錯(cuò)誤，盡職調(diào)查在企業(yè)估值中的作用，主要在于獲得估值模型所需的真實(shí)信息

　　5、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 本題考查業(yè)務(wù)盡職調(diào)查。業(yè)務(wù)盡職調(diào)查是整個(gè)股權(quán)投資基金盡職調(diào)查工作的核心，目的是了解過(guò)去及現(xiàn)在企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的機(jī)制，以及這種機(jī)制未來(lái)的變化趨勢(shì)

　　6、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查業(yè)務(wù)盡職調(diào)查。對(duì)于處于擴(kuò)張期的企業(yè)，管理團(tuán)隊(duì)也是盡職調(diào)查重點(diǎn)關(guān)注的事項(xiàng)，對(duì)產(chǎn)品服務(wù)、發(fā)展戰(zhàn)略及市場(chǎng)因素的關(guān)注程度相對(duì)早期企業(yè)要更高一些

　　7、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查財(cái)務(wù)盡職調(diào)查。股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)盡職調(diào)查強(qiáng)調(diào)發(fā)現(xiàn)企業(yè)的投資價(jià)值和潛在風(fēng)險(xiǎn)，注重對(duì)企業(yè)未來(lái)價(jià)值和成長(zhǎng)性的合理預(yù)測(cè)，經(jīng)常采用趨勢(shì)分析和結(jié)構(gòu)分析工具，在財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)中經(jīng)常會(huì)用到場(chǎng)景分析和敏感度分析等方法

　　8、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 本題考查財(cái)務(wù)盡職調(diào)查。股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)盡職調(diào)查需要重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)方面：會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)估計(jì)、財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)財(cái)務(wù)資料、財(cái)務(wù)比率分析、納稅分析

　　9、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查財(cái)務(wù)盡職調(diào)查。計(jì)算公司各年度資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等，結(jié)合市場(chǎng)發(fā)展、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、公司生產(chǎn)模式及物流管理、銷(xiāo)售模式及賒銷(xiāo)政策等情況，分析公司各年度營(yíng)運(yùn)能力及其變動(dòng)情況，判斷公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力

　　10、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 本題考查法律盡職調(diào)查。主要股東情況應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題是主要股東與目標(biāo)公司之間的關(guān)聯(lián)交易、資金往來(lái)及相互擔(dān)保是否合法。此外，主要股東是否存在股權(quán)被質(zhì)押或被查封的情況也是盡職調(diào)查需要了解的問(wèn)題。

　　11、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 本題考查盡職調(diào)查方法。在計(jì)劃制訂與團(tuán)隊(duì)組建階段，股權(quán)投資基金應(yīng)準(zhǔn)備一份盡職調(diào)查清單

　　12、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查盡職調(diào)查方法。要獲得目標(biāo)公司的第一手資料，股權(quán)投資基金必須對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研

　　13、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 本題考查盡職調(diào)查方法。撰寫(xiě)盡職調(diào)查報(bào)告要遵循一定的格式與內(nèi)容要求，不同的股權(quán)投資基金要求有所不同，但大體框架類(lèi)似

　　14、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查股權(quán)投資估值。選項(xiàng)B錯(cuò)誤，價(jià)格有時(shí)等于價(jià)值，但更多情況下，價(jià)格是偏離價(jià)值的，它受到多種因素的影響

　　15、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 本題考查企業(yè)估值的特點(diǎn)。企業(yè)估值的特點(diǎn)包括：(1)整體不是各部分的簡(jiǎn)單相加;(2)整體價(jià)值來(lái)源于要素的結(jié)合方式;(3)部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價(jià)值;(4)整體價(jià)值只有在運(yùn)行中才能體現(xiàn)出來(lái)。

　　16、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查股權(quán)投資基金常用的估值方法。清算價(jià)值法常用于杠桿收購(gòu)和破產(chǎn)投資策略

　　17、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查股權(quán)投資基金常用企業(yè)估值方法。相對(duì)估值法包括市盈率倍數(shù)、企業(yè)價(jià)值/息稅前利潤(rùn)倍數(shù)、企業(yè)價(jià)值/息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)倍數(shù)、市凈率倍數(shù)和市銷(xiāo)率倍數(shù)等

　　18、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查相對(duì)估值法。相對(duì)估值法具有以下優(yōu)點(diǎn)：第一，運(yùn)用簡(jiǎn)單，易于理解。第二，主觀(guān)因素相對(duì)較少。第三，可以及時(shí)反映市場(chǎng)看法的變化。相對(duì)估值法，分析結(jié)果的可靠性受到可比公司質(zhì)量的影響，有時(shí)很難找到合適的可比公司

　　19、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查相對(duì)估值法。選項(xiàng)D錯(cuò)誤，市盈率倍數(shù)法是以利潤(rùn)指標(biāo)作為估值基礎(chǔ)的，而凈利潤(rùn)歸屬于股東，無(wú)法反映債權(quán)人的求償權(quán)，當(dāng)目標(biāo)公司與可比公司的資本結(jié)構(gòu)存在較大差異時(shí)可能導(dǎo)致錯(cuò)誤的結(jié)果。而息稅前利潤(rùn)是向所有股東和債權(quán)人分配前的利潤(rùn)，因此不受股權(quán)和債務(wù)的比例即資本結(jié)構(gòu)的影響

　　20、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查相對(duì)估值法。選項(xiàng)D錯(cuò)誤，市凈率倍數(shù)法比較適用于資產(chǎn)流動(dòng)性較高的金融機(jī)構(gòu)，因?yàn)檫@類(lèi)企業(yè)的凈資產(chǎn)賬面價(jià)值更加接近市場(chǎng)價(jià)值

　　21、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查股權(quán)投資基金常用的估值方法。企業(yè)股權(quán)價(jià)值=凈利潤(rùn)×市盈率倍數(shù)=EBIT×(企業(yè)價(jià)值/息稅前利潤(rùn)倍數(shù))=EBITDA×(企業(yè)價(jià)值/息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)倍數(shù))=凈資產(chǎn)×市凈率倍數(shù)=銷(xiāo)售收入×市銷(xiāo)率倍數(shù)

　　22、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法。折現(xiàn)現(xiàn)金流公式為V=Σ[CFt/(1+r)t]+TV/(1+r)n。其中：V為目標(biāo)企業(yè)價(jià)值;CFt為第t年的現(xiàn)金流;TV為終值;n為詳細(xì)預(yù)測(cè)期數(shù);r為未來(lái)所有時(shí)期的平均折現(xiàn)率，t為時(shí)期

　　23、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 本題考查折現(xiàn)現(xiàn)金流法。選項(xiàng)C錯(cuò)誤，企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型得到的是企業(yè)價(jià)值，可以通過(guò)價(jià)值等式推出股權(quán)價(jià)值

　　24、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 本題考查清算價(jià)值法。對(duì)于股權(quán)投資機(jī)構(gòu)而言，清算很難獲得很好的投資回報(bào)，在企業(yè)正�？沙掷m(xù)經(jīng)營(yíng)的情況下，不會(huì)采用清算價(jià)值法

　　25、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 本題考查估值調(diào)整條款。估值調(diào)整條款既可以條款形式存在于投資協(xié)議中，也可以一個(gè)專(zhuān)門(mén)的協(xié)議即估值調(diào)整協(xié)議形式存在

　　26、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)條款。通常，投資協(xié)議會(huì)額外約定，優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)不適用于一些特殊情況，包括為上市而進(jìn)行的首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)、為建立員工持股計(jì)劃而增加的股份發(fā)行、為履行銀行債轉(zhuǎn)股協(xié)議而增加的股份發(fā)行等

　　27、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查投資協(xié)議的主要條款。反攤薄條款又稱(chēng)反稀釋條款，本質(zhì)上是一種價(jià)格保護(hù)機(jī)制，適用于后輪融資為降價(jià)融資時(shí)，用于保護(hù)前輪投資者利益的條款

　　28、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 本題考查董事會(huì)席位條款。通常，董事會(huì)席位條款約定董事會(huì)席位總數(shù)及其分配規(guī)則

　　29、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查拖售權(quán)條款。拖售權(quán)是股權(quán)投資基金強(qiáng)迫其他股東進(jìn)入股權(quán)投資基金與第三方的交易，交易價(jià)格以股權(quán)投資基金與第三方協(xié)商確定的價(jià)格為準(zhǔn)

　　30、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查保密條款。保密性條款，是指除依法律或監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求的信息披露外，投融資雙方對(duì)在股權(quán)投資交易中知悉的對(duì)方商業(yè)秘密承擔(dān)保密義務(wù)，未經(jīng)對(duì)方書(shū)面同意，不得向第三方泄露。