案例分析題一(本題10分)

　　【知識點：企業(yè)總體戰(zhàn)略的類型、融資戰(zhàn)略、投資決策方法的特殊應用】

　　假定不考慮其他因素。

　　甲公司是一家以生產(chǎn)干巾和紙巾而發(fā)展起來的企業(yè)，經(jīng)過20多年的發(fā)展，該公司已經(jīng)在家庭生活用紙方面成為國內(nèi)該行業(yè)的老大。雖然所屬行業(yè)是高度競爭的行業(yè)，但該公司憑借著“傳統(tǒng)渠道”優(yōu)勢，即在全國擁有35萬家銷售終端(如小賣部)和龐大的銷售隊伍，再加上產(chǎn)品質(zhì)量比競爭對手好，有一支優(yōu)秀的管理隊伍，所以公司每年增長率達30%以上，遠遠高于其他競爭對手。

　　近年來，甲公司改變以前單一經(jīng)營領(lǐng)域的理念，通過資本市場運作，控股了一家食品生產(chǎn)企業(yè)，該食品企業(yè)以生產(chǎn)果凍、薯片等小食品為主。在收購當天，甲公司的股票立即下跌了12%，振蕩幅度超過20%，投資者多數(shù)持不看好的態(tài)度且產(chǎn)生了“一家生產(chǎn)紙巾的企業(yè)，怎么能管理好生產(chǎn)食品的企業(yè)，技術(shù)完全不相干”等議論。但甲公司董事長非常有信心，因為公司擁有各種優(yōu)勢可支持食品企業(yè)的發(fā)展，并且食品品牌保持不變，還是原來的公司生產(chǎn)原有的品牌。

　　果然第二年，該食品企業(yè)銷售額就上漲了50%。甲公司董事長提出，食品將是甲公司未來的增長點。接著甲公司籌資5000萬元，擴大投資生產(chǎn)領(lǐng)域，開始生產(chǎn)女士化妝品。然而，化妝品業(yè)務(wù)一直虧損。因此甲公司建立了一套領(lǐng)導班子來進行管理，以解決持續(xù)虧損問題。

　　要求：

　　1.指出甲公司所采取的總體戰(zhàn)略類型(寫出細分類型)，并說明理由。

　　『正確答案』

　　1.甲公司采用的是多元化戰(zhàn)略中的不相關(guān)多元化戰(zhàn)略。(1分)

　　理由：甲公司原有的業(yè)務(wù)是生產(chǎn)干巾和紙巾，而現(xiàn)在投資于食品、化妝品業(yè)務(wù)，它們都與原有業(yè)務(wù)不相關(guān)，所以屬于不相關(guān)多元化戰(zhàn)略。(1分)

　　2018年2月，甲公司面臨兩個投資機會：A方案固定資產(chǎn)投資100萬，營運資本投資50萬，全部資金于建設(shè)起點一次投入，壽命期為5年，到期凈殘值收入5萬，預計投產(chǎn)后年營業(yè)收入(不含增值稅，下同)90萬，總成本費用60萬元(包含了除利息費用外的所有成本費用)。B方案各年的凈現(xiàn)金流量如下：NCF0=-120萬元、NCF1=0萬元、NCF2=-80萬元、NCF3～6=90萬元、NCF7=178萬元。假設(shè)甲公司的加權(quán)平均資本成本率為10%，屬于免企業(yè)所得稅企業(yè)。

　　相關(guān)現(xiàn)值系數(shù)如下表所示：

　　要求：

　　2.計算A方案各年的凈現(xiàn)金流量。

　　『正確答案』

　　2.A方案各年的凈現(xiàn)金流量：

　　折舊=(100-5)/5=19(萬元)

　　NCF0=-150(萬元)(0.5分)

　　NCF1～4=90-(60-19)=49(萬元)(0.5分)

　　NCF5=49+50+5=104(萬元)(0.5分)

　　要求：

　　3.計算A、B方案的凈現(xiàn)值。

　　『正確答案』

　　3.計算A、B兩方案的凈現(xiàn)值

　�、貯方案的凈現(xiàn)值=49×(P/A，10%，4)+104×(P/F，10%，5)-150=69.90(萬元)(1分)

　�、贐方案的凈現(xiàn)值=90×(P/A，10%，4)×(P/F，10%，2)+178×(P/F，10%，7)-80×(P/F，10%，2)-120=141.00(萬元)(1分)

　　要求：

　　4.計算A、B兩方案凈現(xiàn)值的約當年金，并比較兩方案的優(yōu)劣。

　　『正確答案』

　　4.①A方案凈現(xiàn)值的約當年金=69.90/(P/A，10%，5)=18.44(萬元)(1分)

　�、贐方案凈現(xiàn)值的約當年金=141.00/(P/A，10%，7)=28.96(萬元)(1分)

　　因為B方案凈現(xiàn)值的約當年金大，所以B方案優(yōu)于A方案。 (1分)

　　要求：

　　5.指出在進行融資戰(zhàn)略選擇時應遵循的原則。

　　『正確答案』

　　5.融資戰(zhàn)略選擇應遵循的原則包括融資低成本原則、融資規(guī)模合理原則、融資結(jié)構(gòu)合理原則、融資時機最佳原則、融資風險可控原則。(1.5分)