【案例分析】甲公司為一家境內(nèi)上市的集團(tuán)企業(yè)，主要從事能源電力及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與投資。公司擬新建項目投資25億元，為此公司召開該項目的投融資評審會。

　　財務(wù)部經(jīng)理認(rèn)為，隨著公司投資項目的不斷增加，債務(wù)融資壓力越來越大。建議應(yīng)加快實(shí)施定向增發(fā)普通股方案，如果公司決定投資項目，可將該項目納入募集資金使用范圍;同時，有選擇地出售部分非主業(yè)資產(chǎn)，以便有充裕的資金支持投資計劃。

　　要求：根據(jù)資料，指出財務(wù)部經(jīng)理的建議體現(xiàn)了哪些融資戰(zhàn)略(基于融資方式)，并說明這些融資戰(zhàn)略存在的不足。

　　『正確答案』

　　融資戰(zhàn)略類型：股權(quán)融資戰(zhàn)略和銷售資產(chǎn)融資戰(zhàn)略。

　　股權(quán)融資戰(zhàn)略存在的不足：股份容易被惡意收購從而引起控制權(quán)的變更，并且股權(quán)融資方式的成本也比較高。

　　銷售資產(chǎn)融資戰(zhàn)略存在的不足：比較激進(jìn)，一旦操作就無回旋余地，而且如果銷售時機(jī)選擇不準(zhǔn)，銷售價格會低于資產(chǎn)本身價值。

　　【案例分析】乙公司是一家從事大型項目建設(shè)的上市公司(以下簡稱“公司”)，為某國有控股集團(tuán)(以下簡稱“集團(tuán)”)所控制。近年來，因大型項目建設(shè)市場不景氣，公司面臨較高市場風(fēng)險和較大融資壓力。為進(jìn)一步開拓市場，應(yīng)對各種風(fēng)險，市場部經(jīng)理認(rèn)為，公司應(yīng)制定和實(shí)施內(nèi)部融資戰(zhàn)略，即從集團(tuán)融入資金用于公司的項目開發(fā)。據(jù)了解，目前集團(tuán)的貨幣資金余額經(jīng)常保持在15億元左右，這部分閑置資金完全可以通過“委托銀行貸款”等方式用于公司。這既不影響集團(tuán)的利益，也能減輕公司的資金壓力。

　　要求：根據(jù)資料，判斷市場部經(jīng)理的觀點(diǎn)是否存在不當(dāng)之處;如存在不當(dāng)之處，說明理由。

　　『正確答案』

　　市場部經(jīng)理的觀點(diǎn)存在不當(dāng)之處。

　　理由：從集團(tuán)融入資金用于公司的項目開發(fā)不屬于內(nèi)部融資戰(zhàn)略。公司財務(wù)中的內(nèi)部融資戰(zhàn)略是指公司通過利潤分配政策，使用內(nèi)部留存利潤進(jìn)行再投資。

　　【案例分析】某企業(yè)集團(tuán)是一家大型國有控股企業(yè)，持有甲上市公司65%的股權(quán)和乙上市公司2000萬股無限售條件流通股。集團(tuán)董事長在2017年的工作會上提出，“要通過并購重組、技術(shù)改造、基地建設(shè)等舉措，用5年左右的時間使集團(tuán)規(guī)模翻一番，努力躋身世界先進(jìn)企業(yè)行列”。根據(jù)集團(tuán)發(fā)展需要，經(jīng)研究決定，擬建設(shè)一個總投資額為8億元的項目，該項目已通過國家有關(guān)部門核準(zhǔn)，預(yù)計兩年建成。企業(yè)現(xiàn)有自有資金2億元，尚有6億元的資金缺口。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率要求保持在恰當(dāng)水平，集團(tuán)財務(wù)部提出以下方案解決資金缺口：

　　方案一：向銀行借款6億元，期限2年，年利率7.5%，按年付息;

　　方案二：直接在二級市場上出售乙公司股票，該股票的每股初始成本為18元，現(xiàn)行市價為30元，預(yù)計未來成長潛力不大;

　　方案三：由集團(tuán)按銀行同期借款利率向甲公司借入其尚未使用的募股資金6億元。

　　要求：假定你是集團(tuán)總會計師，請在比較三種方案后選擇較優(yōu)方案，并說明理由。

　　『正確答案』

　　①方案一屬于長期負(fù)債融資。

　　如果選擇方案一，還本付息壓力大，兩年共需支付利息 9000 萬元，同時6億元本金需要?dú)w還，而項目兩年才剛剛建成。

　　②方案二屬于銷售資產(chǎn)融資。

　　選擇方案二產(chǎn)生的效果：在二級市場上出售乙上市公司的股權(quán)，變現(xiàn)速度快;無還本付息壓力，可使資產(chǎn)負(fù)債率保持在恰當(dāng)水平;可提升集團(tuán)當(dāng)年利潤，可獲得投資收益。

　　③ 方案三屬于違規(guī)資金占用。

　　上市公司應(yīng)按照招股說明書規(guī)定的用途使用募股資金，控股股東不能違規(guī)占用上市公司資金，方案三不具可行性。

　　綜上所述，應(yīng)該選擇方案二實(shí)現(xiàn)融資。