1、某公司2006年度息稅前利潤為1000萬元，資金全部由普通股資本組成，股票賬面價值為4000萬元，所得稅稅率為30%。該公司認為目前的資本結(jié)構(gòu)不合理，準備用發(fā)行債券購回部分股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)過咨詢調(diào)查，目前的債券利率(平價發(fā)行，不考慮手續(xù)費)和權(quán)益資本的成本情況如表所示：

　　債券的市場價值(萬元)債券利率權(quán)益資本成本

　　0-10%

　　10005%11%

　　15006%12%

　　要求：

　　1.債券的市場價值等于其面值。按照股票市場價值=凈利潤/權(quán)益資本成本，分別計算各種資本結(jié)構(gòu)下公司的市場價值(精確到整數(shù)位)，從而確定最佳資本結(jié)構(gòu)以及最佳資本結(jié)構(gòu)時的平均資本成本(百分位取整數(shù))。

　　2.假設有一個投資項目，投資額為500萬元(沒有建設期，一次性投入)，項目計算期為10年，預計第1～4年每年的現(xiàn)金凈流量為60萬元，第5～9年每年的現(xiàn)金凈流量為100萬元，第10年的現(xiàn)金凈流量為200萬元。投資該項目不會改變上述最佳資本結(jié)構(gòu)，并且項目風險與企業(yè)目前風險相同。計算項目的凈現(xiàn)值并判斷該項目是否值得投資。

　　3.簡述凈現(xiàn)值指標的優(yōu)缺點。

　　已知：(P/A，10%，4)=3.1699，(P/A，10%，5)=3.7908，(P/F，10%，4)=0.6830，(P/F，10%，10)=0.3855

　　2、ABC公司研制成功一臺新產(chǎn)品，現(xiàn)在需要決定是否大規(guī)模投產(chǎn)，有關資料如下：

　　(1)公司的所得稅率為40%。

　　(2)該項目的成功概率很大，風險水平與企業(yè)平均風險相同，可以使用公司的加權(quán)平均資本成本10%作為折現(xiàn)率。新項目的銷售額與公司當前的銷售額相比只占較小份額，并且公司每年有若干新項目投入生產(chǎn)，因此該項目萬一失敗不會危及整個公司的生存。

　　(3)銷售部門預計，每臺定價3萬元，年銷量可以達到10000臺;銷量不會逐年上升，但價格可以每年提高2%。生產(chǎn)部門預計，變動制造成本每臺2.1萬元，每年增加2%;不含折舊費的固定制造成本每年4000萬元，每年增加1%。新業(yè)務將在2007年1月1日開始，假設經(jīng)營現(xiàn)金流發(fā)生在每年年底。

　　(4)需要添置一臺生產(chǎn)設備，預計其購置成本為4000萬元。該設備可以在2006年年底以前安裝完畢，并在2006年底支付設備購置款。該設備稅法規(guī)定的折舊年限為5年，凈殘值率為5%;經(jīng)濟壽命為4年，4年后即2010年底該項設備的市場價值預計為500萬元。如果決定投產(chǎn)該產(chǎn)品，公司將可以連續(xù)經(jīng)營4年，預計不會出現(xiàn)提前中止的情況。

　　(5)生產(chǎn)所需的廠房可以用8000萬元購買，在2006年底付款并交付使用。該廠房按稅法規(guī)定折舊年限為20年，凈殘值率5%，4年后該廠房的市場價值預計為7000萬元。

　　(6)生產(chǎn)該產(chǎn)品需要的營運資本預計為銷售額的10%。假設這些營運資本在年初投入，項目結(jié)束時收回。

　　要求：

　　1.計算項目的初始投資總額，包括與項目有關的固定資產(chǎn)購置支出以及營運資本增加額。

　　2.分別計算廠房和設備的年折舊額以及第4年末的賬面價值。

　　3.分別計算第4年末處置廠房和設備引起的稅后凈現(xiàn)金流量。

　　4.計算各年項目現(xiàn)金凈流量以及項目的凈現(xiàn)值、非折現(xiàn)回收期和折現(xiàn)回收期。

　　5.說明回收期法和凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點。