2017年高級會計師考試模擬試題及答案：并購價值評估（5）

　　甲公司和乙公司為兩家高科技企業(yè)，適用的企業(yè)所得稅稅率均為25%。甲公司總部在北京，主要經(jīng)營業(yè)務在華北地區(qū);乙公司總部和主要經(jīng)營業(yè)務均在上海。乙公司與甲公司經(jīng)營同類業(yè)務，已先期占領了所在城市的大部分市場，但資金周轉存在一定得困難，可能影響未來持續(xù)發(fā)展。

　　2013年1月，甲公司為拓展市場，形成以上海為中心、輻射華東的新的市場領域，著手籌備并購乙公司。并購雙方經(jīng)過多次溝通，于2013年3月最終達成一致意向。

　　甲公司準備收購乙公司100%的股權，為此聘請資產(chǎn)評估機構對乙公司進行價值評估，評估基準日為2012年12月31日。資產(chǎn)評估機構采用收益法和市場法兩種方法對乙公司價值進行評估。并購雙方經(jīng)協(xié)商，最終確定按市場法的評估結果作為交易的基礎，并得到有關方面的認可。與乙公司價值評估相關的資料如下：

　　(1)2012年12月31日，乙公司資產(chǎn)負債率為50%，稅前債務資本成本為8%。假定無風險報酬率為6%，市場投資組合的預期報酬率為12%，可比上市公司無負債經(jīng)營β值為0.8。

　　(2)乙公司2012年稅后利潤為2億元，其中包含2012年12月20日乙公司處置一項無形資產(chǎn)的稅后凈收益0.1億元。

　　(3)2012年12月31日，可比上市公司平均市盈率為15倍。

　　假定并購乙公司前，甲公司價值為200億元;并購乙公司后，經(jīng)過內(nèi)部整合，甲公司價值將達到235億元。

　　甲公司應支付的并購對價為30億元。甲公司預計除并購對價款外，還將發(fā)生相關交易費用0.5億元。

　　假定不考慮其他因素。

　　要求：

　　(1)分別從行業(yè)相關性角度和被并購企業(yè)意愿角度，判斷甲公司并購乙公司屬于何種并購類型，并簡要說明理由。

　　(2)計算用收益法評估乙公司價值時所使用的折現(xiàn)率。

　　(3)用可比企業(yè)分析法計算乙公司的價值。

　　(4)計算甲公司并購收益和并購凈收益，并從財務管理角度判斷該并購是否可行。