【正確答案】 1.從并購(gòu)雙方行業(yè)相關(guān)性角度來(lái)看，光華公司并購(gòu)嘉怡公司屬于縱向并購(gòu)。(0.5分)

　　理由：縱向并購(gòu)是指與企業(yè)的供應(yīng)商或客戶的合并。嘉怡公司是光華公司的供應(yīng)商，因此屬于縱向并購(gòu)。(0.5分)

　　缺點(diǎn)：企業(yè)生存發(fā)展受市場(chǎng)因素影響較大，容易導(dǎo)致“小而全、大而全”的重復(fù)建設(shè)。(1分)

　　2.嘉怡公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)的β系數(shù)=1.0×[1+(1-25%)×(55/45)]=1.92(1分)

　　Re=5%+1.92×(11%-5%)=16.52%(1分)

　　Rwacc=10%×(1-25%)×55%+16.52%×45%=11.56%(1分)

　　3.嘉怡公司近3年的平均凈利潤(rùn)=(8000+10000+9000)/3=9000 (萬(wàn)元) (1分)

　　嘉怡公司價(jià)值=近3年平均凈利潤(rùn)×標(biāo)準(zhǔn)市盈率=9000×15=13.5 (億元) (2分)

　　4.并購(gòu)收益=并購(gòu)后整體價(jià)值-(并購(gòu)前并購(gòu)企業(yè)價(jià)值+并購(gòu)前被并購(gòu)企業(yè)價(jià)值)

　　=120-(100+13.5)=6.5(億元)(1分)

　　并購(gòu)溢價(jià)=并購(gòu)價(jià)格-并購(gòu)前被并購(gòu)方價(jià)值=15-13.5=1.5(億元)(1分)

　　并購(gòu)凈收益=并購(gòu)收益-并購(gòu)溢價(jià)-并購(gòu)費(fèi)用=6.5-1.5-1=4(億元)(1分)

　　由于光華公司并購(gòu)嘉怡公司后能夠產(chǎn)生4億元的并購(gòu)凈收益，所以該項(xiàng)并購(gòu)可行。(1分)

　　5.光華公司并購(gòu)嘉怡公司后主要進(jìn)行了管理整合(建立一套現(xiàn)代企業(yè)管理運(yùn)行機(jī)制，規(guī)范嘉怡公司的法人治理結(jié)構(gòu)，以此促進(jìn)管理水平的提升)、財(cái)務(wù)整合(向嘉怡委派財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，實(shí)施嚴(yán)格的財(cái)務(wù)管理機(jī)制)和人力資源整合(對(duì)嘉怡的專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員，給予優(yōu)惠的任用條件)。(3分)

　　【答案解析】

　　【該題針對(duì)“并購(gòu)價(jià)值評(píng)估”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】