【多選】下列關(guān)于投資項目經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量計算公式的表述中，錯誤的有(　)。

A.現(xiàn)金凈流量=銷售收入-付現(xiàn)成本-所得稅

B.現(xiàn)金凈流量=稅后利潤+折舊×(1-所得稅稅率)

C.現(xiàn)金凈流量=稅前利潤+折舊×所得稅稅率

D.現(xiàn)金凈流量=銷售收入-付現(xiàn)成本-折舊×所得稅稅率

E.現(xiàn)金凈流量=(銷售收入-付現(xiàn)成本)×(1-所得稅稅率)+折舊×所得稅稅率

『正確答案』BCD

『答案解析』現(xiàn)金凈流量

=銷售收入-付現(xiàn)成本-所得稅

=銷售收入-付現(xiàn)成本-(銷售收入-付現(xiàn)成本-折舊)×所得稅稅率

=(銷售收入-付現(xiàn)成本)×(1-所得稅稅率)+折舊×所得稅稅率

=凈利潤+折舊

【單選】甲企業(yè)計劃投資購買一臺價值35萬元的設(shè)備，預(yù)計使用壽命5年，按年限平均法計提折舊，期滿無殘值;預(yù)計使用該設(shè)備每年給企業(yè)帶來銷售收入40萬元、付現(xiàn)成本17萬元。若甲企業(yè)適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，則該投資項目每年產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為(　)萬元。

A.15 B.19 C.23 D.27

『正確答案』B

『答案解析』每年產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量=40-17-(40-17-35/5)×25%=19(萬元)

【單選】甲公司2015年12月31日以20000元價格處置一臺閑置設(shè)備，該設(shè)備于2007年12月以80000元價格購入，并當(dāng)期投入使用，預(yù)計可使用年限為10年，預(yù)計殘值率為零。按年限平均法計提折舊(均與稅法規(guī)定相同)。假設(shè)甲公司適用企業(yè)所得稅稅率為25%，不考慮其他相關(guān)稅費，則該業(yè)務(wù)對當(dāng)期現(xiàn)金流量的影響是(　)。

A.增加20000元 B.增加19000元

C.減少20000元 D.減少19000元

『正確答案』B

『答案解析』

年折舊額=80000/10=8000(元)

目前賬面價值=80000-8000×8=16000(元)

該業(yè)務(wù)對當(dāng)期現(xiàn)金流量的影響

=20000-(20000-16000)×25%=19000(元)

【單選】某公司購買一臺新設(shè)備用于生產(chǎn)新產(chǎn)品，設(shè)備價值為50萬元，使用壽命為5年，預(yù)計凈殘值為5萬元，按年限平均法計提折舊(與稅法規(guī)定一致)。使用該設(shè)備預(yù)計每年能為公司帶來銷售收入40萬元，付現(xiàn)成本15萬元，最后一年收回殘值收入5萬元。假設(shè)該公司適用企業(yè)所得稅稅率為25%，則該項投資的投資回報率為(　)。

A.42.0%

B.42.5%

C.43.5%

D.44.0%

『正確答案』D

『答案解析』企業(yè)前四年的年現(xiàn)金凈流量

=40-15-(40-15-45/5)×25%=21(萬元)

最后一年的現(xiàn)金凈流量=21+5=26(萬元)

年均現(xiàn)金凈流量=(21×4+26)/5=22(萬元)

投資回報率=22/50=44%

【單選】甲公司計劃投資一條新的生產(chǎn)線，項目一次性總投資900萬元，建設(shè)期3年，經(jīng)營期10年，經(jīng)營期每年的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為250萬元，當(dāng)前市場利率為9%，則甲公司該項目的凈現(xiàn)值為(　)萬元。[已知(P/A，9%，10)=6.4177;(P/F，9%，3)=0.7722]

A.676.1　B.1239.9　C.338.9　D.93.9

『正確答案』C

『答案解析』凈現(xiàn)值=250×(P/A，9%，10)×(P/F，9%，3)-900≈338.9(萬元)

【提示】和2015年考核方式相同

【單選】甲企業(yè)計劃投資某項目，該項目全部投資均于建設(shè)起點一次性投入，建設(shè)期為零，經(jīng)營期為10年，投產(chǎn)后每年產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量相等。若該項目的靜態(tài)投資回收期為6年，則該項目的內(nèi)含報酬率是(　)。[已知(P/A，10%，10)=6.144，(P/A，12%，10)=5.65]

A.9.38%　　B.10.58%

C.11.36%　 D.12.42%

『正確答案』B

『答案解析』假設(shè)內(nèi)含報酬率為r，則:

每年現(xiàn)金凈流量×(P/A，r，10)=投資總額

(P/A，r，10)=投資總額/每年現(xiàn)金凈流量=投資回收期=6

(P/A，10%，10)=6.144

(P/A，?，10)=6

(P/A，12%，10)=5.65

該項目的內(nèi)含報酬率

=10%+(12%-10%)×{(6 -6.144)/(5.65-6.144)}

≈10.58%

【提示】投資回收期=年金現(xiàn)值系數(shù)

【單選】甲公司計劃購買一臺新設(shè)備來替換現(xiàn)有的舊設(shè)備，已知新設(shè)備的購買價格比舊設(shè)備的現(xiàn)時價格高120000元，但是使用新設(shè)備比舊設(shè)備每年可為企業(yè)節(jié)約付現(xiàn)成本25000元。假設(shè)公司要求的最低報酬率為8%，不考慮相關(guān)稅費，則甲公司購買的新設(shè)備至少應(yīng)使用(　)年。[已知(P/A，8%，7)=5.2064，(P/A，8%，6)=4.6229]

A.6.0　　　　　B.6.3

C.6.5　　　　　D.7.0

『正確答案』B

『答案解析』120000=25000×(P/A，8%，n)

4.8=(P/A，8%，n)

用內(nèi)插法計算：

(P/A，8%，6)=4.6229

(P/A，8%，?)=4.8

(P/A，8%，7)=5.2064

n=6+(7-6)×{(4.8-4.6229)/(5.2064-4.6229)}

解得n=6.3(年)

【多選】下列關(guān)于投資方案評價的凈現(xiàn)值法與現(xiàn)值指數(shù)法的表述中，正確的有(　)。

A.兩者都是絕對數(shù)指標(biāo)，反映投資的效率

B.兩者都沒有考慮貨幣的時間價值因素

C.兩者都必須按照預(yù)定的折現(xiàn)率折算現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

D.兩者都不適用于互斥投資方案的評價

E.兩者對同一投資方案的評價結(jié)果是一致的

『正確答案』CE

『答案解析』選項A，凈現(xiàn)值是絕對數(shù)指標(biāo)，現(xiàn)值指數(shù)是相對數(shù)指標(biāo);選項B，凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法都考慮了資金的時間價值因素。在互斥方案中，可以采用凈現(xiàn)值法或年金凈流量法。

【多選】對于同一投資項目而言，下列關(guān)于固定資產(chǎn)投資決策方法的表述中，錯誤的有(　)。

A.如果凈現(xiàn)值大于零，其內(nèi)含報酬率一定大于設(shè)定的折現(xiàn)率

B.如果凈現(xiàn)值大于零，其投資回收期一定短于項目經(jīng)營期的1/2

C.投資回收期和投資回報率的評價結(jié)果一致

D.凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率的評價結(jié)果一致

E.如果凈現(xiàn)值大于0，其現(xiàn)值指數(shù)一定大于1

『正確答案』BC

『答案解析』選項B，凈現(xiàn)值大于零，其投資回收期可能大于、也可能小于項目經(jīng)營期的1/2 ;

選項C，利用投資回報率有時可能得出與投資回收期指標(biāo)評價結(jié)果不一致的情況。

【提示】凈現(xiàn)值>0、年金凈流量>0、現(xiàn)值指數(shù)>1、內(nèi)含報酬率大于基準(zhǔn)折現(xiàn)率

【多選】下列關(guān)于同一項目的固定資產(chǎn)投資評價方法的表述中，正確的有(　)。

A.當(dāng)項目凈現(xiàn)值小于0時，項目的現(xiàn)值指數(shù)小于1

B.當(dāng)投資回收期小于項目周期一半時，項目的凈現(xiàn)值大于0

C.當(dāng)項目凈現(xiàn)值大于0時，項目的內(nèi)含報酬率大于基準(zhǔn)收益率

D.當(dāng)項目的內(nèi)含報酬率大于基準(zhǔn)收益率時，項目的現(xiàn)值指數(shù)大于1

E.當(dāng)項目投資回報率大于基準(zhǔn)收益率時，項目的內(nèi)含報酬率大于基準(zhǔn)收益率

『正確答案』ACD

『答案解析』投資回收期和投資回報率都屬于非貼現(xiàn)法指標(biāo)，沒有考慮時間價值;而凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率屬于貼現(xiàn)法指標(biāo)，考慮了時間價值，投資回收期、投資回報率與凈現(xiàn)值以及內(nèi)含報酬率之間無法直接比較，所以選項BE不正確。

【多選】對同一投資項目而言，下列關(guān)于投資決策方法的表述中，錯誤的有(　)。

A.如果凈現(xiàn)值大于零，其現(xiàn)值指數(shù)一定大于1

B.如果凈現(xiàn)值小于零，表明該項目將減少股東價值，應(yīng)予以放棄

C.如果凈現(xiàn)值大于零，其內(nèi)含報酬率一定大于設(shè)定的折現(xiàn)率

D.如果凈現(xiàn)值大于零，其投資回收期一定短于項目經(jīng)營期的1/2

E.凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率的評價結(jié)果可能不一致

『正確答案』DE

『答案解析』投資回收期與凈現(xiàn)值分屬不同類別的評價指標(biāo)，所以選項D的表述有誤。凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率的評價結(jié)果一定是一樣的，所以選項E的表述有誤。

【單選】甲公司購買一臺新設(shè)備進行舊設(shè)備更新。新設(shè)備購買價為36 000元，預(yù)計使用壽命10年，預(yù)計凈殘值為4 000元(與最終報廢殘值一致)，采用年限平均法計提折舊(與稅法要求一致)，每年營運成本為8 000元，假設(shè)當(dāng)期貼現(xiàn)率為10%。公司適用的所得稅稅率為25%，則新設(shè)備的年金成本為(　)元。[已知(P/A，10%，10)=6.1446，(P/F，10%，10)=0.3855 ]

A.10 807.85　　　B.11 545.82

C.11 607.82　　　D.13 607.82

『正確答案』A

『答案解析』

(1)初始現(xiàn)金凈流量=-原始投資額=-36 000(元)

(2)營業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅

=-8 000×(1-25%)+3 200×25%=-5 200(元)

(3)終結(jié)回收現(xiàn)金流量=4 000(元)

年金凈流量

=[-36 000-5 200×(P/A，10%，10)+4 000×(P/F，10%，10)]/(P/A，10%，10)

=-10 807.85(元)

【單選】甲公司擬對外發(fā)行面值為60萬元，票面年利率為6%、每半年付息一次、期限為4年的公司債券。若債券發(fā)行時的市場年利率為8%，則該債券的發(fā)行價格是(　)萬元。

[已知(P/A，8%，4)=3.312，(P/A，4%，8)=6.732，(P/F，8%，4)=0.735，(P/F，4%，8)=0.731]

A.55.98　B.56.02　C.58.22　D.60.00

『正確答案』A

『答案解析』債券的發(fā)行價格

=60×6%×1/2×(P/A，4%，8)+60×(P/F，4%，8)

=60×6%×1/2×6.732+60×0.731=55.98(萬元)

【單選】甲公司擬發(fā)行票面金額為10 000萬元，期限為3年的貼現(xiàn)債券。若市場年利率為10%，則該債券的發(fā)行價格為(　)萬元。

A.7 000.00　B.7 513.15　C.8 108.46　D.8 264.46

『正確答案』B

『答案解析』貼現(xiàn)債券是指在票面上不規(guī)定利率，發(fā)行時按某一折扣率，以低于票面金額的價格發(fā)行，到期時仍按面額償還本金的債券。其發(fā)行價格=10 000/(1+10%)3=7 513.15(萬元)。

【單選】通過收購股權(quán)的方式進行并購時，對目標(biāo)公司進行估值所使用的折現(xiàn)率應(yīng)是(　)。

A.并購前目標(biāo)公司的加權(quán)資本成本

B.并購后企業(yè)集團的加權(quán)資本成本

C.并購后目標(biāo)公司的加權(quán)資本成本

D.并購時支付的各種不同來源資金的加權(quán)資本成本

『正確答案』C

『答案解析』①合并時，由于目標(biāo)公司不復(fù)存在，通常采用合并后的企業(yè)集團的加權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率。②收購時，由于目標(biāo)公司獨立存在，同時并購公司會對目標(biāo)公司進行一系列整合，因此通常采用并購重組后目標(biāo)公司的加權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率。

【單選】公司并購的支付方式是指并購活動中并購公司和目標(biāo)公司之間的交易形式。下列不屬于并購支付方式的是(　)。

A.現(xiàn)金支付方式

B.股票對價方式

C.杠桿收購方式

D.買方融資方式

『正確答案』D

『答案解析』并購支付方式主要包括以下四種：現(xiàn)金支付方式、股票對價方式、杠桿收購方式、賣方融資方式。

經(jīng)典考題考法：考核對價支付方式及特點?(2011單、2015單、2018單)練

【單選】下列關(guān)于杠桿收購方式的表達中，正確的是(　)。

A.可以保護企業(yè)利潤，任何企業(yè)都可以使用

B.必須保證較高比率的自有資金

C.可以避免并購企業(yè)大量現(xiàn)金流出，減少財務(wù)風(fēng)險

D.常用于管理層并購

『正確答案』D

『答案解析』管理層收購中多采用杠桿收購方式。