參考答案及解析：

一、單項選擇題

1、

【正確答案】 B

【答案解析】 長期籌資，是指企業(yè)籌集使用期限在1年以上的資金。長期籌資通常采取吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、長期借款、融資租賃等方式。短期籌資，是指企業(yè)籌集使用期限在1年以內(nèi)的資金。短期籌資經(jīng)常利用商業(yè)信用、短期借款、保理業(yè)務(wù)等方式來籌集。

2、

【正確答案】 C

【答案解析】 籌資管理的內(nèi)容包括：(1)科學(xué)預(yù)計資金需要量;(2)合理安排籌資渠道，選擇籌資方式;(3)降低資本成本，控制財務(wù)風(fēng)險。

3、

【正確答案】 C

【答案解析】 籌資管理的原則包括籌措合法、規(guī)模適當(dāng)、取得及時、來源經(jīng)濟、結(jié)構(gòu)合理。來源經(jīng)濟原則是指，要充分利用各種籌資渠道，選擇經(jīng)濟、可行的資金來源。結(jié)構(gòu)合理原則是指，籌資管理要綜合考慮各種籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

4、

【正確答案】 C

【答案解析】 固定股利支付率政策會導(dǎo)致各年股利不穩(wěn)定，波動較大，不利于穩(wěn)定股價。

5、

【正確答案】 C

【答案解析】 債券發(fā)行價格=500×8%×(P/A，6%，3)+500×(P/F，6%，3)=526.72(萬元)

6、

【正確答案】 A

【答案解析】 選項A，與銀行借款相比，發(fā)行債券募集的資金在使用上具有相對靈活性和自主性。特別是發(fā)行債券所籌集的大額資金，能夠用于流動性較差的公司長期資產(chǎn)上。

7、

【正確答案】 C

【答案解析】 股票的市場價值=[(100-50×5%)×(1-25%)]/15%=487.5(萬元)。

8、

【正確答案】 B

【答案解析】 資本成本=10000×8%×(1-25%)/[10000×(1-1.5%)]=6.09%。

9、

【正確答案】 C

【答案解析】 財產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價證券，如股票、債券，作為股利支付給股東。

10、

【正確答案】 B

【答案解析】 股權(quán)登記日是有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期。凡在股權(quán)登記日這一天在冊的股東才有資格領(lǐng)取本期股利，而在這一天以后在冊的股東，即使是在股利支付日之前買入的股票，也無權(quán)領(lǐng)取本期分配的股利。

11、

【正確答案】 B

【答案解析】 選項B，公司進(jìn)行股票回購，無異于股東退股和公司資本的減少，也可能會使公司的發(fā)起人股東更注重創(chuàng)業(yè)利潤的實現(xiàn)，從而不僅在一定程度上削減了對債權(quán)人利益的保護，而且忽視了公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，損害了公司的根本利益。

12、

【正確答案】 B

【答案解析】 普通股資本成本=2/20×(1-2.5%)+3%=13.26%，加權(quán)資本成本=400/1 000×[9%×(1-25%)/(1-2%)]+600/1 000×13.26%=10.712%。

13、

【正確答案】 C

【答案解析】 經(jīng)營杠桿系數(shù)=18×1000×(1-65%)/[18×1000×(1-65%)-1050]=1.2。

14、

【正確答案】 B

【答案解析】 保留盈余資金成本=預(yù)計下年每股股利/每股市價+股利年增長率=2×(1+5%)/16+5%=18.13%。

15、

【正確答案】 A

【答案解析】 [(EBIT-30-300×12.5%)×(1-25%)]/20=[(EBIT-30)×(1-25%)]/(20+10)，解得EBIT=142.5(萬元)。

16、

【正確答案】 C

【答案解析】 選項C，容易進(jìn)行信息溝通是吸收直接投資的籌資特點。

17、

【正確答案】 C

【答案解析】 融資租賃的籌資特點有：無需大量資金就能迅速獲得資產(chǎn);財務(wù)風(fēng)險小，財務(wù)優(yōu)勢明顯;籌資的限制條件較少;租賃能延長資金融通的期限;資本成本負(fù)擔(dān)較高。

18、

【正確答案】 C

【答案解析】 剩余股利政策的優(yōu)點：留存收益優(yōu)先滿足再投資的需要，有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。

19、

【正確答案】 D

【答案解析】 明年投資所需的權(quán)益資本額=1000×60%=600(萬元)。

20、

【正確答案】 C

【答案解析】 吸收直接投資屬于權(quán)益資金籌資，沒有還本付息的壓力，所以有利于降低財務(wù)風(fēng)險。

21、

【正確答案】 C

【答案解析】 特殊性保護條款是針對某些特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的條款，只有在特殊情況下才能生效，主要包括：要求公司的主要領(lǐng)導(dǎo)人購買人身保險;借款的用途不得改變;違約懲罰條款等。

22、

【正確答案】 D

【答案解析】 選項D，提高企業(yè)收益只有在負(fù)債資本成本低于企業(yè)資產(chǎn)息稅前利潤率的條件下才能實現(xiàn);否則，負(fù)債對企業(yè)是不利的。

23、

【正確答案】 C

【答案解析】 每股收益無差別點法是通過計算各備選籌資方案的每股收益無差別點并進(jìn)行比較來選擇最佳資本結(jié)構(gòu)融資方案的方法。每股收益無差別點是指不同籌資方式下每股收益都相等時的息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平。在每股收益無差別點上，無論是采有債權(quán)或股權(quán)籌資方案，每股收益都是相等的。當(dāng)預(yù)期息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無差別點時，應(yīng)當(dāng)選擇財務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方案，反之亦然。與加權(quán)資本成本無關(guān)。

24、

【正確答案】 B

【答案解析】 Kp=(200×8%)/[200×(1-2%)]=8.16%

二、多項選擇題

1、

【正確答案】 ABE

【答案解析】 在不考慮優(yōu)先股的情況下，影響財務(wù)杠桿系數(shù)的因素有單價、單位變動成本、固定成本、銷售量(額)、利息。資產(chǎn)負(fù)債率影響利息。

2、

【正確答案】 BCE

【答案解析】 采用低正常股利加額外股利政策：①賦予公司較大的靈活性，使公司在股利發(fā)放上留有余地，并具有較大的財務(wù)彈性。公司可根據(jù)每年的具體情況，選擇不同的股利發(fā)放水平，以穩(wěn)定和提高股價，進(jìn)而實現(xiàn)公司價值的最大化;②使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股

3、

【正確答案】 BCE

【答案解析】 當(dāng)股份公司現(xiàn)金短缺時，就不會發(fā)放現(xiàn)金股利，而選擇發(fā)放股票股利或者發(fā)放財產(chǎn)、債務(wù)股利。

4、

【正確答案】 ABD

【答案解析】 選項C，公司股票上市發(fā)行可能會分散公司的控制權(quán);選項E，公司股票的上市發(fā)行與債券的發(fā)行沒有關(guān)系。

5、

【正確答案】 BDE

【答案解析】 股票分割對公司的資本結(jié)構(gòu)和股東權(quán)益不會產(chǎn)生任何影響，一般只會使發(fā)行在外的股票總數(shù)增加，每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市價下跌，而資產(chǎn)負(fù)債表中股東權(quán)益各賬戶的余額都保持不變，股東權(quán)益總額也保持不變。

6、

【正確答案】 ABCD

【答案解析】 選項E是低正常股利加額外股利政策對股東的影響。

【

7、

【正確答案】 ABCE

【答案解析】 企業(yè)籌資的動機歸納起來表現(xiàn)為四類：(1)創(chuàng)立性籌資動機、(2)支付性籌資動機、(3)擴張性籌資動機、(4)調(diào)整型籌資動機。

8、

【正確答案】 ACDE

【答案解析】 銀行借款的籌資特點包括：(1)籌資速度快;(2)資本成本較低;(3)籌資彈性較大;(4)限制條款多;(5)籌資數(shù)額有限。

9、

【正確答案】 ACDE

【答案解析】 選項B，優(yōu)先股一般沒有到期日，實際上可將優(yōu)先股看成一種永久性負(fù)債，但不需要償還本金，只需支付固定股息。

三、計算分析題

1、

【正確答案】 C

【答案解析】 (EBIT-600×6%)×(1-25%)/225=(EBIT-600×6%-500×8%)×(1-25%)/200，每股收益無差別點的EBIT=396(萬元)。

【正確答案】 A

【答案解析】 方案甲：

息稅前利潤=200+50=250(萬元)，籌資后的利息總額=600×6%+500×8%=76(萬元)，籌資后的普通股數(shù)額=200(萬股)，所以該方案的每股收益=(250-76)×(1-25%)/200=0.65(元)。

【正確答案】 C

【答案解析】 方案乙：

息稅前利潤=200+50=250(萬元)，籌資后的利息總額=600×6%=36(萬元)，籌資后的普通股數(shù)額=200+500/20=225(萬股)，所以該方案的每股收益=(250-36)×(1-25%)/225=0.71(元)。

【正確答案】 B

【答案解析】 由于方案甲每股收益(0.65元)小于方案乙(0.71元)，或：由于息稅前利潤250萬元小于每股收益無差別點的息稅前利潤396萬元，所以，應(yīng)選擇乙方案，即選擇發(fā)行普通股籌資。