【多選】下列關(guān)于投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量計(jì)算公式的表述中，錯(cuò)誤的有(　)。

A.現(xiàn)金凈流量=銷(xiāo)售收入-付現(xiàn)成本-所得稅

B.現(xiàn)金凈流量=稅后利潤(rùn)+折舊×(1-所得稅稅率)

C.現(xiàn)金凈流量=稅前利潤(rùn)+折舊×所得稅稅率

D.現(xiàn)金凈流量=銷(xiāo)售收入-付現(xiàn)成本-折舊×所得稅稅率

E.現(xiàn)金凈流量=(銷(xiāo)售收入-付現(xiàn)成本)×(1-所得稅稅率)+折舊×所得稅稅率

『正確答案』BCD

『答案解析』現(xiàn)金凈流量

=銷(xiāo)售收入-付現(xiàn)成本-所得稅

=銷(xiāo)售收入-付現(xiàn)成本-(銷(xiāo)售收入-付現(xiàn)成本-折舊)×所得稅稅率

=(銷(xiāo)售收入-付現(xiàn)成本)×(1-所得稅稅率)+折舊×所得稅稅率

=凈利潤(rùn)+折舊

【單選】甲企業(yè)計(jì)劃投資購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)價(jià)值35萬(wàn)元的設(shè)備，預(yù)計(jì)使用壽命5年，按年限平均法計(jì)提折舊，期滿無(wú)殘值;預(yù)計(jì)使用該設(shè)備每年給企業(yè)帶來(lái)銷(xiāo)售收入40萬(wàn)元、付現(xiàn)成本17萬(wàn)元。若甲企業(yè)適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，則該投資項(xiàng)目每年產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為(　)萬(wàn)元。

A.15 B.19 C.23 D.27

『正確答案』B

『答案解析』每年產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量=40-17-(40-17-35/5)×25%=19(萬(wàn)元)

【單選】甲公司2015年12月31日以20000元價(jià)格處置一臺(tái)閑置設(shè)備，該設(shè)備于2007年12月以80000元價(jià)格購(gòu)入，并當(dāng)期投入使用，預(yù)計(jì)可使用年限為10年，預(yù)計(jì)殘值率為零。按年限平均法計(jì)提折舊(均與稅法規(guī)定相同)。假設(shè)甲公司適用企業(yè)所得稅稅率為25%，不考慮其他相關(guān)稅費(fèi)，則該業(yè)務(wù)對(duì)當(dāng)期現(xiàn)金流量的影響是(　)。

A.增加20000元 B.增加19000元

C.減少20000元 D.減少19000元

『正確答案』B

『答案解析』

年折舊額=80000/10=8000(元)

目前賬面價(jià)值=80000-8000×8=16000(元)

該業(yè)務(wù)對(duì)當(dāng)期現(xiàn)金流量的影響

=20000-(20000-16000)×25%=19000(元)

【單選】某公司購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)新設(shè)備用于生產(chǎn)新產(chǎn)品，設(shè)備價(jià)值為50萬(wàn)元，使用壽命為5年，預(yù)計(jì)凈殘值為5萬(wàn)元，按年限平均法計(jì)提折舊(與稅法規(guī)定一致)。使用該設(shè)備預(yù)計(jì)每年能為公司帶來(lái)銷(xiāo)售收入40萬(wàn)元，付現(xiàn)成本15萬(wàn)元，最后一年收回殘值收入5萬(wàn)元。假設(shè)該公司適用企業(yè)所得稅稅率為25%，則該項(xiàng)投資的投資回報(bào)率為(　)。

A.42.0%

B.42.5%

C.43.5%

D.44.0%

『正確答案』D

『答案解析』企業(yè)前四年的年現(xiàn)金凈流量

=40-15-(40-15-45/5)×25%=21(萬(wàn)元)

最后一年的現(xiàn)金凈流量=21+5=26(萬(wàn)元)

年均現(xiàn)金凈流量=(21×4+26)/5=22(萬(wàn)元)

投資回報(bào)率=22/50=44%

【單選】甲公司計(jì)劃投資一條新的生產(chǎn)線，項(xiàng)目一次性總投資900萬(wàn)元，建設(shè)期3年，經(jīng)營(yíng)期10年，經(jīng)營(yíng)期每年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為250萬(wàn)元，當(dāng)前市場(chǎng)利率為9%，則甲公司該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為(　)萬(wàn)元。[已知(P/A，9%，10)=6.4177;(P/F，9%，3)=0.7722]

A.676.1　B.1239.9　C.338.9　D.93.9

『正確答案』C

『答案解析』凈現(xiàn)值=250×(P/A，9%，10)×(P/F，9%，3)-900≈338.9(萬(wàn)元)

【提示】和2015年考核方式相同

【單選】甲企業(yè)計(jì)劃投資某項(xiàng)目，該項(xiàng)目全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次性投入，建設(shè)期為零，經(jīng)營(yíng)期為10年，投產(chǎn)后每年產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量相等。若該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為6年，則該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率是(　)。[已知(P/A，10%，10)=6.144，(P/A，12%，10)=5.65]

A.9.38%　　B.10.58%

C.11.36%　 D.12.42%

『正確答案』B

『答案解析』假設(shè)內(nèi)含報(bào)酬率為r，則:

每年現(xiàn)金凈流量×(P/A，r，10)=投資總額

(P/A，r，10)=投資總額/每年現(xiàn)金凈流量=投資回收期=6

(P/A，10%，10)=6.144

(P/A，?，10)=6

(P/A，12%，10)=5.65

該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率

=10%+(12%-10%)×{(6 -6.144)/(5.65-6.144)}

≈10.58%

【提示】投資回收期=年金現(xiàn)值系數(shù)

【單選】甲公司計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)新設(shè)備來(lái)替換現(xiàn)有的舊設(shè)備，已知新設(shè)備的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格比舊設(shè)備的現(xiàn)時(shí)價(jià)格高120000元，但是使用新設(shè)備比舊設(shè)備每年可為企業(yè)節(jié)約付現(xiàn)成本25000元。假設(shè)公司要求的最低報(bào)酬率為8%，不考慮相關(guān)稅費(fèi)，則甲公司購(gòu)買(mǎi)的新設(shè)備至少應(yīng)使用(　)年。[已知(P/A，8%，7)=5.2064，(P/A，8%，6)=4.6229]

A.6.0　　　　　B.6.3

C.6.5　　　　　D.7.0

『正確答案』B

『答案解析』120000=25000×(P/A，8%，n)

4.8=(P/A，8%，n)

用內(nèi)插法計(jì)算：

(P/A，8%，6)=4.6229

(P/A，8%，?)=4.8

(P/A，8%，7)=5.2064

n=6+(7-6)×{(4.8-4.6229)/(5.2064-4.6229)}

解得n=6.3(年)

【多選】下列關(guān)于投資方案評(píng)價(jià)的凈現(xiàn)值法與現(xiàn)值指數(shù)法的表述中，正確的有(　)。

A.兩者都是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，反映投資的效率

B.兩者都沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值因素

C.兩者都必須按照預(yù)定的折現(xiàn)率折算現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

D.兩者都不適用于互斥投資方案的評(píng)價(jià)

E.兩者對(duì)同一投資方案的評(píng)價(jià)結(jié)果是一致的

『正確答案』CE

『答案解析』選項(xiàng)A，凈現(xiàn)值是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，現(xiàn)值指數(shù)是相對(duì)數(shù)指標(biāo);選項(xiàng)B，凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法都考慮了資金的時(shí)間價(jià)值因素。在互斥方案中，可以采用凈現(xiàn)值法或年金凈流量法。

【多選】對(duì)于同一投資項(xiàng)目而言，下列關(guān)于固定資產(chǎn)投資決策方法的表述中，錯(cuò)誤的有(　)。

A.如果凈現(xiàn)值大于零，其內(nèi)含報(bào)酬率一定大于設(shè)定的折現(xiàn)率

B.如果凈現(xiàn)值大于零，其投資回收期一定短于項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期的1/2

C.投資回收期和投資回報(bào)率的評(píng)價(jià)結(jié)果一致

D.凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率的評(píng)價(jià)結(jié)果一致

E.如果凈現(xiàn)值大于0，其現(xiàn)值指數(shù)一定大于1

『正確答案』BC

『答案解析』選項(xiàng)B，凈現(xiàn)值大于零，其投資回收期可能大于、也可能小于項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期的1/2 ;

選項(xiàng)C，利用投資回報(bào)率有時(shí)可能得出與投資回收期指標(biāo)評(píng)價(jià)結(jié)果不一致的情況。

【提示】?jī)衄F(xiàn)值>0、年金凈流量>0、現(xiàn)值指數(shù)>1、內(nèi)含報(bào)酬率大于基準(zhǔn)折現(xiàn)率

【多選】下列關(guān)于同一項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資評(píng)價(jià)方法的表述中，正確的有(　)。

A.當(dāng)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值小于0時(shí)，項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)小于1

B.當(dāng)投資回收期小于項(xiàng)目周期一半時(shí)，項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于0

C.當(dāng)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于0時(shí)，項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率大于基準(zhǔn)收益率

D.當(dāng)項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率大于基準(zhǔn)收益率時(shí)，項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)大于1

E.當(dāng)項(xiàng)目投資回報(bào)率大于基準(zhǔn)收益率時(shí)，項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率大于基準(zhǔn)收益率

『正確答案』ACD

『答案解析』投資回收期和投資回報(bào)率都屬于非貼現(xiàn)法指標(biāo)，沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值;而凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率屬于貼現(xiàn)法指標(biāo)，考慮了時(shí)間價(jià)值，投資回收期、投資回報(bào)率與凈現(xiàn)值以及內(nèi)含報(bào)酬率之間無(wú)法直接比較，所以選項(xiàng)BE不正確。

【多選】對(duì)同一投資項(xiàng)目而言，下列關(guān)于投資決策方法的表述中，錯(cuò)誤的有(　)。

A.如果凈現(xiàn)值大于零，其現(xiàn)值指數(shù)一定大于1

B.如果凈現(xiàn)值小于零，表明該項(xiàng)目將減少股東價(jià)值，應(yīng)予以放棄

C.如果凈現(xiàn)值大于零，其內(nèi)含報(bào)酬率一定大于設(shè)定的折現(xiàn)率

D.如果凈現(xiàn)值大于零，其投資回收期一定短于項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期的1/2

E.凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率的評(píng)價(jià)結(jié)果可能不一致

『正確答案』DE

『答案解析』投資回收期與凈現(xiàn)值分屬不同類別的評(píng)價(jià)指標(biāo)，所以選項(xiàng)D的表述有誤。凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率的評(píng)價(jià)結(jié)果一定是一樣的，所以選項(xiàng)E的表述有誤。

【單選】甲公司購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)新設(shè)備進(jìn)行舊設(shè)備更新。新設(shè)備購(gòu)買(mǎi)價(jià)為36 000元，預(yù)計(jì)使用壽命10年，預(yù)計(jì)凈殘值為4 000元(與最終報(bào)廢殘值一致)，采用年限平均法計(jì)提折舊(與稅法要求一致)，每年?duì)I運(yùn)成本為8 000元，假設(shè)當(dāng)期貼現(xiàn)率為10%。公司適用的所得稅稅率為25%，則新設(shè)備的年金成本為(　)元。[已知(P/A，10%，10)=6.1446，(P/F，10%，10)=0.3855 ]

A.10 807.85　　　B.11 545.82

C.11 607.82　　　D.13 607.82

『正確答案』A

『答案解析』

(1)初始現(xiàn)金凈流量=-原始投資額=-36 000(元)

(2)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅

=-8 000×(1-25%)+3 200×25%=-5 200(元)

(3)終結(jié)回收現(xiàn)金流量=4 000(元)

年金凈流量

=[-36 000-5 200×(P/A，10%，10)+4 000×(P/F，10%，10)]/(P/A，10%，10)

=-10 807.85(元)

【單選】甲公司擬對(duì)外發(fā)行面值為60萬(wàn)元，票面年利率為6%、每半年付息一次、期限為4年的公司債券。若債券發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)年利率為8%，則該債券的發(fā)行價(jià)格是(　)萬(wàn)元。

[已知(P/A，8%，4)=3.312，(P/A，4%，8)=6.732，(P/F，8%，4)=0.735，(P/F，4%，8)=0.731]

A.55.98　B.56.02　C.58.22　D.60.00

『正確答案』A

『答案解析』債券的發(fā)行價(jià)格

=60×6%×1/2×(P/A，4%，8)+60×(P/F，4%，8)

=60×6%×1/2×6.732+60×0.731=55.98(萬(wàn)元)

【單選】甲公司擬發(fā)行票面金額為10 000萬(wàn)元，期限為3年的貼現(xiàn)債券。若市場(chǎng)年利率為10%，則該債券的發(fā)行價(jià)格為(　)萬(wàn)元。

A.7 000.00　B.7 513.15　C.8 108.46　D.8 264.46

『正確答案』B

『答案解析』貼現(xiàn)債券是指在票面上不規(guī)定利率，發(fā)行時(shí)按某一折扣率，以低于票面金額的價(jià)格發(fā)行，到期時(shí)仍按面額償還本金的債券。其發(fā)行價(jià)格=10 000/(1+10%)3=7 513.15(萬(wàn)元)。

【單選】通過(guò)收購(gòu)股權(quán)的方式進(jìn)行并購(gòu)時(shí)，對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行估值所使用的折現(xiàn)率應(yīng)是(　)。

A.并購(gòu)前目標(biāo)公司的加權(quán)資本成本

B.并購(gòu)后企業(yè)集團(tuán)的加權(quán)資本成本

C.并購(gòu)后目標(biāo)公司的加權(quán)資本成本

D.并購(gòu)時(shí)支付的各種不同來(lái)源資金的加權(quán)資本成本

『正確答案』C

『答案解析』①合并時(shí)，由于目標(biāo)公司不復(fù)存在，通常采用合并后的企業(yè)集團(tuán)的加權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率。②收購(gòu)時(shí)，由于目標(biāo)公司獨(dú)立存在，同時(shí)并購(gòu)公司會(huì)對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行一系列整合，因此通常采用并購(gòu)重組后目標(biāo)公司的加權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率。

【單選】公司并購(gòu)的支付方式是指并購(gòu)活動(dòng)中并購(gòu)公司和目標(biāo)公司之間的交易形式。下列不屬于并購(gòu)支付方式的是(　)。

A.現(xiàn)金支付方式

B.股票對(duì)價(jià)方式

C.杠桿收購(gòu)方式

D.買(mǎi)方融資方式

『正確答案』D

『答案解析』并購(gòu)支付方式主要包括以下四種：現(xiàn)金支付方式、股票對(duì)價(jià)方式、杠桿收購(gòu)方式、賣(mài)方融資方式。

經(jīng)典考題考法：考核對(duì)價(jià)支付方式及特點(diǎn)?(2011單、2015單、2018單)練

【單選】下列關(guān)于杠桿收購(gòu)方式的表達(dá)中，正確的是(　)。

A.可以保護(hù)企業(yè)利潤(rùn)，任何企業(yè)都可以使用

B.必須保證較高比率的自有資金

C.可以避免并購(gòu)企業(yè)大量現(xiàn)金流出，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

D.常用于管理層并購(gòu)

『正確答案』D

『答案解析』管理層收購(gòu)中多采用杠桿收購(gòu)方式。