5、甲公司是一家上市公司,目前的長期投資資金來源包括:長期借款7500萬元,年利率5%,每年付息一次年后還本;優(yōu)先股30萬股,每股面值100元,票面股息利率8%;普通股500萬股,每股面值1元。為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,公司現(xiàn)需籌400元有兩種籌資方案可供選擇:方案是平價(jià)發(fā)行長期債券,債券面值100元,期限10年票面利率6%,每年付息一次;方案二是按當(dāng)前每股市價(jià)16元增發(fā)普通股,假設(shè)不考慮發(fā)行費(fèi)用。目前公司

　　年銷售收入1億元,變動成本率為60%,除財(cái)務(wù)費(fèi)用外的固定成本2000萬元。預(yù)計(jì)擴(kuò)大規(guī)模后,每年新增銷售收入3000萬元,變動成本率不變,除財(cái)務(wù)費(fèi)用外的固定成本新增500萬元。公司的所得稅稅率25%。

　　要求

　　(1)計(jì)算追加籌資前的經(jīng)營杠桿系數(shù),財(cái)務(wù)杠桿系數(shù),聯(lián)合杠桿系數(shù)

　　(2)計(jì)算方案—和方案二的每股收益無差別點(diǎn)的銷售收入,并據(jù)此對方案一和方案二作出選擇

　　(3)基于要求(2)的結(jié)果,計(jì)算加籌資后的經(jīng)營杠桿系數(shù),財(cái)務(wù)杠桿系數(shù),聯(lián)合杠桿系數(shù)

　　【參考答案】

　　(1)籌資前的經(jīng)營杠桿系數(shù)2

　　籌資前的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.53

　　籌資前的聯(lián)合杠桿系數(shù)306

　　(2)擴(kuò)大規(guī)模后,公司銷售收入為13000萬元,大于每股收益無差別點(diǎn)的銷售收入,應(yīng)該選擇方案一。

　　(3)籌資后的經(jīng)營杠桿系數(shù)1.93

　　籌資后的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.53

　　籌資后的聯(lián)合杠桿系數(shù)2.95