一、單項(xiàng)選擇題

　　1.如果資本市場(chǎng)達(dá)到半強(qiáng)式有效，則(　　)。

　　A.超常收益只與當(dāng)天披露的事件相關(guān)

　　B.超常收益與當(dāng)天披露的事件無關(guān)

　　C.超常收益與歷史事件相關(guān)

　　D.超常收益與事前披露的事件相關(guān)

　　【答案】A

　　【解析】通過對(duì)于異常事件與超常收益數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析，如果超常收益只與當(dāng)天披露的事件相關(guān)，則資本市場(chǎng)屬于半強(qiáng)式有效。

　　2.下列各項(xiàng)中，能提高企業(yè)利息保障倍數(shù)的因素是(　　)。

　　A.成本下降利潤增加

　　B.所得稅稅率下降

　　C.用抵押借款購房

　　D.宣布并支付股利

　　【答案】A

　　【解析】利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費(fèi)用，選項(xiàng)B、D對(duì)息稅前利潤和利息費(fèi)用沒有影響，而C選項(xiàng)會(huì)增加借款利息，從而會(huì)使利息保障倍數(shù)下降，所以選項(xiàng)B、C、D都不正確。選項(xiàng)A會(huì)使息稅前利潤增加，所以能提高企業(yè)利息保障倍數(shù)。

　　3.認(rèn)為債券投資者對(duì)于不同到期期限的債券沒有特別的偏好是基于(　　)。

　　A.預(yù)期理論

　　B.分割市場(chǎng)理論

　　C.流動(dòng)性溢價(jià)理論

　　D.期限優(yōu)先理論

　　【答案】A

　　【解析】分割市場(chǎng)理論認(rèn)為不同到期期限的債券根本無法相互替代;流動(dòng)性溢價(jià)理論認(rèn)為不同到期期限的債券可以相互替代，但并非完全替代品;期限優(yōu)先理論認(rèn)為投資者對(duì)某種到期期限的債券有著特別的偏好;只有預(yù)期理論認(rèn)為債券投資者對(duì)于不同到期期限的債券沒有特別偏好，所以選項(xiàng)A正確。

　　4.下列有關(guān)證券組合投資風(fēng)險(xiǎn)的表述中，不正確的是(　　)。

　　A.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅與組合中每個(gè)證券報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)，而且與各證券之間報(bào)酬率的協(xié)方差有關(guān)

　　B.投資組合的β系數(shù)不會(huì)比組合中任一單個(gè)證券的β系數(shù)低

　　C.資本市場(chǎng)線反映了持有不同比例無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與市場(chǎng)組合情況下風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系

　　D.風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的加強(qiáng)，會(huì)提高證券市場(chǎng)線的斜率

　　【答案】B

　　【解析】根據(jù)投資組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算公式可知，選項(xiàng)A的說法正確;由于投資組合的β系數(shù)等于單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，所以，選項(xiàng)B的說法錯(cuò)誤;根據(jù)教材資本市場(chǎng)線的含義及圖形可知，選項(xiàng)C的說法正確;證券市場(chǎng)線的斜率表示經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的程度。投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡感程度越強(qiáng)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償越大，證券市場(chǎng)線的斜率越大，選項(xiàng)D的說法正確。

　　5.甲公司是制造業(yè)企業(yè)，生產(chǎn)W產(chǎn)品，生產(chǎn)工人每月工作21天，每天工作8小時(shí)，車間管理人員平均月薪6000元，生產(chǎn)工人平均月薪4200元，該產(chǎn)品的直接加工必要時(shí)間每件5小時(shí)，正常工間休息和設(shè)備調(diào)整等非生產(chǎn)時(shí)間每件0.3小時(shí)，正常的廢品率5%，單位產(chǎn)品直接人工標(biāo)準(zhǔn)成本是(　　)元。

　　A.144.57

　　B.140

　　C.159.2

　　D.139.5

　　【答案】D

　　【解析】價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)=4200/(21×8)=25(元/小時(shí))

　　用量標(biāo)準(zhǔn)=(5+0.3)/(1-5%)=5.58(小時(shí)/件)

　　單位產(chǎn)品直接人工標(biāo)準(zhǔn)成本=25×5.58=139.5(元)。

　　6.某企業(yè)準(zhǔn)備發(fā)行5年期企業(yè)債券，每半年付息一次，票面年利率8%，面值1000元，平價(jià)發(fā)行，以下關(guān)于該債券的說法中，不正確的是(　　)。

　　A.該債券的計(jì)息期有效利率為4%

　　B.該債券的有效年利率是8.16%

　　C.該債券的報(bào)價(jià)利率是8%

　　D.因?yàn)槭瞧絻r(jià)發(fā)行，所以隨著到期日的接近，該債券的價(jià)值不會(huì)改變

　　【答案】D

　　【解析】由于半年付息一次，債券的報(bào)價(jià)利率=8%，所以債券的計(jì)息期利率=8%/2=4%，債券的有效年利率=(1+4%)2-1=8.16%。若不考慮付息期之間價(jià)值變化的情況下，平價(jià)發(fā)行債券價(jià)值不變，但是若考慮付息期之間價(jià)值變化的情況下，平價(jià)發(fā)行債券價(jià)值呈周期性波動(dòng)。

　　7.下列有關(guān)債務(wù)成本的表述不正確的是(　　)。

　　A.債務(wù)籌資的成本低于權(quán)益籌資的成本

　　B.現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對(duì)于未來的決策是不相關(guān)的沉沒成本

　　C.對(duì)籌資人來說，債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實(shí)成本

　　D.對(duì)籌資人來說可以違約的能力會(huì)使借款的實(shí)際成本低于債務(wù)的期望收益

　　【答案】D

　　【解析】因?yàn)榇嬖谶`約風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益。對(duì)于籌資人來說，債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實(shí)成本。對(duì)籌資人來說可以違約的能力會(huì)使借款的實(shí)際成本低于債務(wù)的承諾收益。參考教材P103。

　　8.根據(jù)相對(duì)價(jià)值法的“市凈率模型”，在其他影響因素不變的情況下，下列表述不正確的是(　　)。

　　A.增長率越高，市凈率越小

　　B.權(quán)益凈利率越高，市凈率越大

　　C.股利支付率越高，市凈率越大

　　D.股權(quán)資本成本越高，市凈率越小

　　【答案】A

　　9.在進(jìn)行投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)，下列表述正確的是(　　)。

　　A.只有當(dāng)企業(yè)投資項(xiàng)目的報(bào)酬率超過資本成本時(shí)，才能為股東創(chuàng)造財(cái)富

　　B.當(dāng)新項(xiàng)目的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)，就可以使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的折現(xiàn)率

　　C.對(duì)于投資規(guī)模不同而壽命期相同的互斥方案決策應(yīng)以內(nèi)含報(bào)酬率的決策結(jié)果為準(zhǔn)

　　D.增加債務(wù)會(huì)降低加權(quán)平均資本成本

　　【答案】A

　　【解析】選項(xiàng)B沒有考慮到等資本結(jié)構(gòu)假設(shè);對(duì)于互斥投資項(xiàng)目，當(dāng)投資規(guī)模不同而壽命期相同時(shí)可以直接根據(jù)凈現(xiàn)值法作出評(píng)價(jià)，選項(xiàng)C錯(cuò)誤;選項(xiàng)D沒有考慮到增加債務(wù)會(huì)使股東要求的報(bào)酬率由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加而提高，從而會(huì)導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本提高的情況。

　　10.有一項(xiàng)看漲期權(quán)，標(biāo)的股票的當(dāng)前市價(jià)為19元，執(zhí)行價(jià)格為20元，到期日為1年后的同一天，期權(quán)價(jià)格為2元，若到期日股票市價(jià)為23元，則下列計(jì)算錯(cuò)誤的是(　　)。

　　A.空頭到期日價(jià)值為-3元

　　B.多頭到期日價(jià)值3元

　　C.買方期權(quán)凈收益為1元

　　D.賣方凈損失為2元

　　【答案】D

　　【解析】買方(多頭)到期日價(jià)值=市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格=23-20=3(元)，買方凈損益=到期日價(jià)值-期權(quán)價(jià)格=3-2=1(元)，賣方(空頭)到期日價(jià)值=-3元，賣方凈損益=-1元。

　　11.作業(yè)成本管理需要區(qū)分增值和非增值作業(yè)，下列表述正確的是(　　)。

　　A.能最終增加企業(yè)價(jià)值的作業(yè)是增值作業(yè)，否則就是非增值作業(yè)

　　B.能最終增加顧客價(jià)值的作業(yè)是增值作業(yè)，否則就是非增值作業(yè)

　　C.能最終增加股東財(cái)富的作業(yè)是增值作業(yè)，否則就是非增值作業(yè)

　　D.能最終增加企業(yè)利潤的作業(yè)是增值作業(yè)，否則就是非增值作業(yè)

　　【答案】B

　　【解析】增值作業(yè)與非增值作業(yè)是站在顧客角度劃分的。最終增加顧客價(jià)值的作業(yè)是增值作業(yè);否則就是非增值作業(yè)。

　　12.下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的說法中，不正確的是(　　)。

　　A.代理理論、權(quán)衡理論、有企業(yè)所得稅條件下的MM理論，都認(rèn)為企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)

　　B.按照優(yōu)序融資理論的觀點(diǎn)，從選擇債務(wù)籌資來說，管理者偏好普通債券籌資優(yōu)先可轉(zhuǎn)換債券籌資

　　C.權(quán)衡理論是對(duì)有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的擴(kuò)展

　　D.權(quán)衡理論是代理理論的擴(kuò)展

　　【答案】D

　　【解析】按照有企業(yè)所得稅條件下的MM理論，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值，隨著企業(yè)負(fù)債比例的提高，企業(yè)價(jià)值也隨之提高，在理論上，全部融資來源于負(fù)債時(shí)，企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大;按照權(quán)衡理論的觀點(diǎn)，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+利息抵稅的現(xiàn)值-財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值;按照代理理論的觀點(diǎn)，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+利息抵稅的現(xiàn)值-財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值-債務(wù)的代理成本現(xiàn)值+債務(wù)的代理收益現(xiàn)值，由此可知，權(quán)衡理論是有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的擴(kuò)展，而代理理論又是權(quán)衡理論的擴(kuò)展，所以，選項(xiàng)A、C的說法正確，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。優(yōu)序融資理論的觀點(diǎn)是，考慮信息不對(duì)稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是債務(wù)籌資(先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券)，而將發(fā)行新股作為最后的選擇，故選項(xiàng)B的說法正確。

　　13.下列有關(guān)股利理論、股票回購和股利分配的說法中不正確的是(　　)。

　　A.股票回購本質(zhì)上是現(xiàn)金股利的一種替代選擇，但是兩者帶給股東的凈財(cái)富效應(yīng)不同

　　B.如果發(fā)放股票股利后股票的市盈率增加，則原股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值增加

　　C.客戶效應(yīng)理論認(rèn)為邊際稅率較低的投資者偏好高股利支付率的股票

　　D.稅差理論認(rèn)為如果存在股票的交易成本，股東會(huì)傾向于企業(yè)采用低現(xiàn)金股利支付率政策

　　【答案】D

　　【解析】稅差理論認(rèn)為如果存在股票的交易成本，甚至當(dāng)資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅時(shí)，偏好取得定期現(xiàn)金股利收益的股東會(huì)傾向于企業(yè)采用高現(xiàn)金股利支付率政策，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

　　14.下列情形中會(huì)使企業(yè)增加股利分配的是(　　)。

　　A.市場(chǎng)競(jìng)爭加劇，企業(yè)收益的穩(wěn)定性減弱

　　B.市場(chǎng)銷售不暢，企業(yè)庫存量持續(xù)增加

　　C.經(jīng)濟(jì)增長速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機(jī)會(huì)

　　D.為保證企業(yè)的發(fā)展，需要擴(kuò)大籌資規(guī)模

　　【答案】C

　　【解析】本題考核影響股利分配政策的因素。盈余不穩(wěn)定的公司一般采用低股利政策，所以選項(xiàng)A不正確;市場(chǎng)銷售不暢，企業(yè)庫存量持續(xù)增加，資產(chǎn)的流動(dòng)性降低，公司往往支付較低的股利，所以選項(xiàng)B不正確;經(jīng)濟(jì)增長速度減慢，企業(yè)缺乏良好投資機(jī)會(huì)時(shí)，應(yīng)增加股利的發(fā)放，所以選項(xiàng)C正確;如果企業(yè)要擴(kuò)大籌資規(guī)模，則對(duì)資金的需求增大，所以會(huì)采用低股利政策，即選項(xiàng)D不正確。

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