參考答案及解析：

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1.【正確答案】D

　　【答案解析】在比較分析時(shí)，需要選擇比較的參照標(biāo)準(zhǔn)，包括同業(yè)數(shù)據(jù)、本企業(yè)歷史數(shù)據(jù)和計(jì)劃預(yù)算數(shù)據(jù)，所以選項(xiàng)D是答案。

　　2.【正確答案】C

　　【答案解析】財(cái)務(wù)分析主要運(yùn)用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)評價(jià)公司當(dāng)前及過去的業(yè)績，包括比率分析和現(xiàn)金流量分析等，所以選項(xiàng)C的說法不正確。

　　3.【正確答案】D

　　【答案解析】銷售預(yù)測本身不是財(cái)務(wù)管理的職能，但它是財(cái)務(wù)預(yù)測的基礎(chǔ)，銷售預(yù)測完成后才能開始財(cái)務(wù)預(yù)測。

　　4.【正確答案】A

　　【答案解析】該體系是以權(quán)益凈利率為核心，以總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為分解因素，重點(diǎn)揭示企業(yè)獲利能力及杠桿水平對權(quán)益凈利率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互作用關(guān)系，所以選項(xiàng)A的說法正確;在杜邦分析體系中，一般說來，總資產(chǎn)凈利率較高的企業(yè)，財(cái)務(wù)杠桿較低，反之亦然，所以選項(xiàng)B的說法不正確;傳統(tǒng)杜邦分析體系的局限性是沒有區(qū)分金融活動(dòng)損益與經(jīng)營活動(dòng)損益，沒有區(qū)分金融資產(chǎn)與經(jīng)營資產(chǎn)，也沒有區(qū)分金融負(fù)債與經(jīng)營負(fù)債，所以選項(xiàng)C的說法不正確;權(quán)益凈利率=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×權(quán)益乘數(shù)，由此可知，權(quán)益凈利率的驅(qū)動(dòng)因素是營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、權(quán)益乘數(shù)，所以選項(xiàng)D的說法不正確。

　　5.【正確答案】C

　　【答案解析】杠桿貢獻(xiàn)率=經(jīng)營差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿=(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率)×凈負(fù)債/股東權(quán)益=(銷售稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)-稅后利息率)×凈負(fù)債/股東權(quán)益，所以選項(xiàng)A、B、D都可以提高杠桿貢獻(xiàn)率，選項(xiàng)C會降低杠桿貢獻(xiàn)率。

　　6.【正確答案】D

　　【答案解析】營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷=3000+100×(1-25%)+250=3325(萬元)。

　　7.【正確答案】A

　　【答案解析】經(jīng)營營運(yùn)資本=(經(jīng)營現(xiàn)金資產(chǎn)+其他經(jīng)營流動(dòng)資產(chǎn))-經(jīng)營流動(dòng)負(fù)債=(100×80%+5000)-2000×(1-20%)=3480(萬元)

　　經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營現(xiàn)金資產(chǎn)+其他經(jīng)營流動(dòng)資產(chǎn)+經(jīng)營長期資產(chǎn)=100×80%+5000+8000=13080(萬元)

　　經(jīng)營負(fù)債=經(jīng)營流動(dòng)負(fù)債+經(jīng)營長期負(fù)債=2000×(1-20%)+6000=7600(萬元)

　　凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債=13080-7600=5480(萬元)

　　8.【正確答案】D

　　【答案解析】經(jīng)營效率不變說明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和營業(yè)凈利率不變;財(cái)務(wù)政策不變說明資產(chǎn)負(fù)債率和利潤留存率不變，根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債率不變可知權(quán)益乘數(shù)不變，而權(quán)益凈利率=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)，所以在這種情況下，同時(shí)籌集權(quán)益資本和增加借款，權(quán)益凈利率不會增長。

　　9.【正確答案】A

　　【答案解析】在不增發(fā)新股或回購股票的情況下，本年的可持續(xù)增長率=本年股東權(quán)益增長率。

　　(1)留存收益率提高時(shí)，由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，本年實(shí)際增長率=本年資產(chǎn)增長率。由于資產(chǎn)負(fù)債率不變，本年資產(chǎn)增長率=本年股東權(quán)益增長率，所以本年實(shí)際增長率=本年股東權(quán)益增長率=本年的可持續(xù)增長率，即選項(xiàng)A的說法不正確。

　　(2)權(quán)益乘數(shù)提高時(shí)，本年資產(chǎn)增長率>本年股東權(quán)益增長率。由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，即本年實(shí)際增長率=本年資產(chǎn)增長率，所以，本年實(shí)際增長率>本年股東權(quán)益增長率。由于本年可持續(xù)增長率=本年股東權(quán)益增長率，所以，本年實(shí)際增長率>本年可持續(xù)增長率，即選項(xiàng)B的說法正確。

　　(3)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高時(shí)，本年實(shí)際增長率>本年資產(chǎn)增長率。由于資產(chǎn)負(fù)債率不變，即本年資產(chǎn)增長率=本年股東權(quán)益增長率，所以，本年實(shí)際增長率>本年股東權(quán)益增長率。由于本年可持續(xù)增長率=本年股東權(quán)益增長率，因此，本年實(shí)際增長率>本年可持續(xù)增長率，即選項(xiàng)C的說法正確。根據(jù)教材內(nèi)容可知，在不增發(fā)新股和回購股票的情況下，如果可持續(xù)增長率公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率本年有一個(gè)比上年下降，則本年的實(shí)際增長率低于上年的可持續(xù)增長率，即選項(xiàng)D的說法正確。

　　10.【正確答案】D

　　【答案解析】總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)+非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)，但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)不等于流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)+非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，所以，選項(xiàng)D不正確。

　　11.【正確答案】B

　　【答案解析】權(quán)益凈利率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)，因?yàn)楫a(chǎn)權(quán)比率不變，所以權(quán)益乘數(shù)不變，因此，權(quán)益凈利率的大小取決于總資產(chǎn)凈利率，而總資產(chǎn)凈利率=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)， 2009年的總資產(chǎn)凈利率=6%×2=12%;2010年的總資產(chǎn)凈利率=9%×1.5=13.5%。所以2010年的權(quán)益凈利率提高了。

　　12.【正確答案】C

　　【答案解析】加權(quán)平均股數(shù)=1200+600×7/12=1550(萬股)，甲公司的每股營業(yè)收入=6020/1550=3.88(元)，每股市價(jià)=1×30=30(元)，市銷率=每股市價(jià)/每股營業(yè)收入=30/3.88=7.73。

　　13.【正確答案】A

　　【答案解析】上年流通在外普通股的加權(quán)平均股數(shù)=100+30×6/12-20×3/12=110(萬股)，普通股每股收益=(300-80×1)/110=2(元)，市盈率=每股市價(jià)/每股收益=36/2=18。

　　14.【正確答案】C

　　【答案解析】償還應(yīng)付賬款導(dǎo)致貨幣資金和應(yīng)付賬款減少，使流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債等額減少。由于業(yè)務(wù)發(fā)生前流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均大于1，分子與分母同時(shí)減少相等金額，則流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都會增大。所以應(yīng)當(dāng)選擇C。例如：原來的流動(dòng)資產(chǎn)為500萬元，速動(dòng)資產(chǎn)為400萬元，流動(dòng)負(fù)債為200萬元，則原來的流動(dòng)比率為500÷200=2.5，速動(dòng)比率為400÷200=2; 現(xiàn)在償還100萬元的應(yīng)付賬款，則流動(dòng)比率變?yōu)?500-100)÷(200-100)=4，速動(dòng)比率變?yōu)?400-100)÷(200-100)=3，顯然都增加了。

　　15.【正確答案】A

　　【答案解析】營業(yè)收入的名義增長率=(1+銷售量增長率)×(1+通貨膨脹率)-1，在銷售量增長率為0的情況下，營業(yè)收入的名義增長率=1+通貨膨脹率-1=通貨膨脹率，在內(nèi)含增長的情況下，外部融資額為0，如果通貨膨脹率高于內(nèi)含增長率，就需要補(bǔ)充外部資金，所以，選項(xiàng)A的說法不正確;外部融資銷售增長比不僅可以預(yù)計(jì)融資需求量，而且對于調(diào)整股利政策和預(yù)計(jì)通貨膨脹對融資的影響都十分有用，由此可知，選項(xiàng)B的說法正確;在其他條件不變，且營業(yè)凈利率大于0的情況下，股利支付率越高，收益留存率越小，收益留存越少，因此，外部融資需求越大，選項(xiàng)C的說法正確;在其他條件不變，股利支付率小于100%的情況下，營業(yè)凈利率越高，凈利潤越大，收益留存越多，因此，外部融資需求越少，選項(xiàng)D的說法正確。

　　16.【正確答案】A

　　【答案解析】營業(yè)收入名義增長率=(1+5%)×(1-10%)-1=-5.5%，銷售增長額=1000×(-5.5%)=-55(萬元)，外部融資額=銷售增長額×外部融資銷售增長比=(-55)×25%=-13.75(萬元)，由此可知，可以用于增加股利或進(jìn)行短期投資的資金為13.75萬元，如果不進(jìn)行短期投資，則13.75萬元都可以用來增加股利，因此，可以用來增發(fā)股利的資金最大值為13.75萬元。

　　17.【正確答案】A

　　【答案解析】總資產(chǎn)凈利率反映企業(yè)盈利能力，資產(chǎn)負(fù)債率和利息保障倍數(shù)反映企業(yè)長期償債能力;現(xiàn)金流量比率反映短期償債能力。

　　18.【正確答案】D

　　【答案解析】計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時(shí)，如果壞賬準(zhǔn)備數(shù)額較大，則不能用提取壞賬準(zhǔn)備之后的金額計(jì)算，即不能用應(yīng)收賬款凈額計(jì)算，而應(yīng)該用提取壞賬準(zhǔn)備之前的金額計(jì)算，即用應(yīng)收賬款余額計(jì)算。另外，為了減少季節(jié)性、偶然性和人為因素的影響，如果根據(jù)題中的條件能夠計(jì)算出應(yīng)收賬款的平均數(shù)，則要用平均數(shù)計(jì)算。本題中年初應(yīng)收賬款余額為300萬元，年末應(yīng)收賬款余額為500萬元，所以，應(yīng)收賬款的平均數(shù)=(300+500)÷2=400(萬元)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=6000÷400=15(次/年)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/15=24(天/年)。

　　19.【正確答案】C

　　【答案解析】營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=(總資產(chǎn)-長期資產(chǎn))-(總資產(chǎn)-股東權(quán)益-長期負(fù)債)=(股東權(quán)益+長期負(fù)債)-長期資產(chǎn)=長期資本-長期資產(chǎn)，所以，營運(yùn)資本增加=長期資本增加-長期資產(chǎn)增加，補(bǔ)充長期資本，使長期資本的增加量超過長期資產(chǎn)的增加量，可以導(dǎo)致營運(yùn)資本增加大于0，即導(dǎo)致營運(yùn)資本增加，所以，有助于提高短期償債能力。即選項(xiàng)A的說法正確。擔(dān)保項(xiàng)目的時(shí)間長短不一，有的涉及企業(yè)的長期負(fù)債，有的涉及企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債，所以，選項(xiàng)B的說法正確。如果企業(yè)的信用記錄優(yōu)秀，在短期償債方面出現(xiàn)暫時(shí)困難，比較容易籌集到短缺資金。因此償債能力的聲譽(yù)是影響企業(yè)短期償債能力的因素，不是影響長期償債能力的因素，因此，選項(xiàng)C的說法不正確。與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債事項(xiàng)可能會降低短期償債能力，即選項(xiàng)D的說法正確。

　　20.【正確答案】B

　　【答案解析】資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)=25/50×100%=50%，所以，選項(xiàng)A不正確;產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/權(quán)益=負(fù)債/(資產(chǎn)-負(fù)債)=25/25=1，所以，選項(xiàng)B正確;權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/權(quán)益=50/25=2，所以，選項(xiàng)C不正確;該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為0.5，權(quán)益乘數(shù)為2，所以，資產(chǎn)負(fù)債率+權(quán)益乘數(shù)=2.5，所以，選項(xiàng)D不正確。

　　21.【正確答案】C

　　【答案解析】總資產(chǎn)凈利率=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，因此，2012年的總資產(chǎn)凈利率=8%×3=24%;2013年的總資產(chǎn)凈利率=6%×4=24%。所以2013年的總資產(chǎn)凈利率不變。

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　22.【正確答案】ABC

　　【答案解析】比較分析按比較對象分為：與本企業(yè)歷史比(趨勢分析)、與同類企業(yè)比(橫向比較)、與計(jì)劃預(yù)算比(預(yù)算差異分析)。

　　23.【正確答案】BC

　　【答案解析】財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法有比較分析法和因素分析法兩種。

　　24.【正確答案】BC

　　【答案解析】毛利率=1-營業(yè)成本率，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)成本/平均存貨余額，營業(yè)收入相同的情況下，毛利率越高，營業(yè)成本越低，存貨平均余額相同的情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越低，周轉(zhuǎn)天數(shù)越長。反之，毛利率越低，營業(yè)成本越高，存貨余額相同的情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越短。

　　25.【正確答案】BC

　　【答案解析】權(quán)益凈利率是傳統(tǒng)杜邦分析體系的核心比率，選項(xiàng)A不正確。由于資本具有逐利性，總是流向投資報(bào)酬率高的行業(yè)和企業(yè)，因此各企業(yè)的權(quán)益凈利率會比較接近，選項(xiàng)D不正確。

　　26.【正確答案】ABD

　　【答案解析】權(quán)益凈利率=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×權(quán)益乘數(shù)=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)，顯然選項(xiàng)A、B是答案，選項(xiàng)C不是答案;根據(jù)產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益，可知提高產(chǎn)權(quán)比率會提高資產(chǎn)負(fù)債率，提高權(quán)益凈利率，因此選項(xiàng)D也是答案。

　　27.【正確答案】ABCD

　　【答案解析】權(quán)益凈利率是傳統(tǒng)杜邦分析體系的核心指標(biāo)，在傳統(tǒng)杜邦分析體系下，權(quán)益凈利率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×權(quán)益乘數(shù)，由此可知選項(xiàng)AB的說法正確�？傎Y產(chǎn)凈利率=凈利潤/總資產(chǎn)×100%，因?yàn)榭傎Y產(chǎn)為全部資產(chǎn)提供者享有，而凈利潤是專屬于股東的，所以，總資產(chǎn)和凈利潤不匹配，選項(xiàng)C的說法正確。另外，傳統(tǒng)杜邦分析體系沒有區(qū)分經(jīng)營活動(dòng)和金融活動(dòng)，因此，沒有區(qū)分經(jīng)營活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益。所以選項(xiàng)D的說法正確。

　　28.【正確答案】AC

　　【答案解析】償債能力的衡量方法有兩種：一種是比較可供償債資產(chǎn)與債務(wù)的存量，資產(chǎn)存量超過債務(wù)存量較多，則認(rèn)為償債能力強(qiáng);另一種是比較經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量和償債所需現(xiàn)金，如果產(chǎn)生的現(xiàn)金超過需要的現(xiàn)金較多，則認(rèn)為償債能力較強(qiáng)。

　　29.【正確答案】ABCD

　　【答案解析】由于20×0年可持續(xù)增長率為10%，且20×1年不增發(fā)新股和回購股票，保持財(cái)務(wù)政策和經(jīng)營效率不變，所以，20×0年的可持續(xù)增長率=20×1年的銷售增長率=20×1年的凈利潤增長率=10%，因此，20×1年的凈利潤=20×0年的凈利潤×(1+10%)，即：20×0年的凈利潤=20×1年的凈利潤/(1+10%)=1100/(1+10%)=1000(萬元)，20×0年的利潤留存率=500/1000×100%=50%，因?yàn)?0×1年保持20×0年的財(cái)務(wù)政策不變，所以，20×1年的利潤留存率不變，仍然為50%。

　　30.【正確答案】BD

　　【答案解析】流動(dòng)比率大于1，說明流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，而賒購材料導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)(存貨)和流動(dòng)負(fù)債等額增加，因此流動(dòng)比率會降低;由于賒購之后速動(dòng)資產(chǎn)不變，流動(dòng)負(fù)債增加，所以速動(dòng)比率降低。

　　31.【正確答案】AB

　　【答案解析】只靠內(nèi)部積累(即增加留存收益)實(shí)現(xiàn)的銷售增長，其銷售增長率被稱為“內(nèi)含增長率”。

　　32.【正確答案】BCD

　　【答案解析】根據(jù)杜邦財(cái)務(wù)分析體系：權(quán)益凈利率=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)=(凈利潤÷營業(yè)收入)×(營業(yè)收入÷資產(chǎn)總額)×[1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債率)]，今年與上年相比，營業(yè)凈利率的分母(營業(yè)收入)增長10%，分子(凈利潤)增長8%，表明營業(yè)凈利率在下降;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分母(資產(chǎn)總額)增加12%，分子(營業(yè)收入)增長10%，表明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)在下降;總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/總資產(chǎn)，凈利潤的增長幅度小于資產(chǎn)總額的增長幅度，表明總資產(chǎn)凈利率在下降;資產(chǎn)負(fù)債率的分母(資產(chǎn)總額)增加12%，分子負(fù)債總額增加9%，表明資產(chǎn)負(fù)債率在下降，即權(quán)益乘數(shù)在下降。今年和上年相比，營業(yè)凈利率下降了，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了，權(quán)益乘數(shù)下降了，由此可以判斷，該公司權(quán)益凈利率比上年下降了。

　　33.【正確答案】ABCD

　　【答案解析】市盈率是指普通股每股市價(jià)與每股收益的比率，它反映普通股股東愿意為每1元凈利潤(不是每股凈利潤)支付的價(jià)格，故選項(xiàng)A的說法不正確;每股收益=(凈利潤-優(yōu)先股股利)/流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)，故選項(xiàng)B的說法不正確;市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)，反映普通股股東愿意為每1元凈資產(chǎn)支付的價(jià)格，故選項(xiàng)C的說法不正確;市銷率是指普通股每股市價(jià)與每股營業(yè)收入的比率，其中，每股營業(yè)收入=營業(yè)收入/流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)，故選項(xiàng)D的說法不正確。

　　34.【正確答案】ABC

　　【答案解析】外部融資銷售增長比有3個(gè)作用：(1)預(yù)計(jì)外部融資額;(2)調(diào)整股利政策或進(jìn)行短期投資;(3)預(yù)計(jì)通貨膨脹對籌資的影響。

　　35.【正確答案】AB

　　【答案解析】銷售百分比是一種比較簡單、粗略的估計(jì)方法。首先，該方法假設(shè)各經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債與銷售收入保持穩(wěn)定的百分比，可能與事實(shí)不符;其次，該方法假設(shè)計(jì)劃營業(yè)凈利率可以涵蓋借款利息的增加，也不一定合理。所以選項(xiàng)AB是本題答案。

　　36.【正確答案】BD

　　【答案解析】應(yīng)收賬款是賒銷引起的，如果賒銷有可能比現(xiàn)銷更有利，周轉(zhuǎn)天數(shù)就不是越少越好，因此，選項(xiàng)A的說法正確;在評估存貨管理的業(yè)績時(shí)，存貨周轉(zhuǎn)率的計(jì)算應(yīng)使用“營業(yè)成本”計(jì)算，因此，選項(xiàng)B的說法不正確;通常，流動(dòng)資產(chǎn)中應(yīng)收賬款和存貨占絕大部分，因此它們的周轉(zhuǎn)狀況對流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)具有決定性影響，選項(xiàng)C的說法正確;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)等于各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)之和，但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)不等于各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)之和，因此，選項(xiàng)D的說法不正確。

　　37.【正確答案】ABD

　　【答案解析】營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=長期資本-長期資產(chǎn)，當(dāng)長期資本不變時(shí)，增加長期資產(chǎn)會降低營運(yùn)資本，而營運(yùn)資本的數(shù)額越小，財(cái)務(wù)狀況越不穩(wěn)定，所以，選項(xiàng)A、B正確;營運(yùn)資本的數(shù)額越小，流動(dòng)性差，風(fēng)險(xiǎn)、收益高，所以，選項(xiàng)D正確，選項(xiàng)C不正確。

　　38.【正確答案】AD

　　【答案解析】利息保障倍數(shù)越大，公司擁有的償還利息的緩沖資金越多，所以選項(xiàng)B不正確。利息保障倍數(shù)等于1也很危險(xiǎn)，因?yàn)橄⒍惽袄麧櫴芙?jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的影響，很不穩(wěn)定，而利息支付卻是固定的，所以選項(xiàng)C不正確。

　　三、計(jì)算分析題

　　39.(1)【正確答案】

　　凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)×100%=(凈利潤+稅后利息費(fèi)用)/凈經(jīng)營資產(chǎn)×100%=(200+45)/420×100%=58.3%(0.5分)

　　稅后利息率=稅后利息費(fèi)用/凈負(fù)債×100%=45/110×100%=40.9%(0.5分)

　　經(jīng)營差異率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率=58.3%-40.9%=17.4%(0.5分)

　　凈財(cái)務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益=110/310=0.35(0.5分)

　　杠桿貢獻(xiàn)率=經(jīng)營差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿=17.4%×0.35=6.1%(0.5分)

　　權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+杠桿貢獻(xiàn)率=58.3%+6.1%=64.4%(0.5分)

　　(2)【正確答案】權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率)×凈財(cái)務(wù)杠桿

　　20×2年的權(quán)益凈利率=32%+(32%-24%)×0.6=36.8%(0.5分)

　　第一次替換：58.3%+(58.3%-24%)×0.6=78.9%

　　第二次替換：58.3%+(58.3%-40.9%)×0.6=68.7%

　　第三次替換：58.3 %+(58.3%-40.9%)×0.35=64.4%(0.5分)

　　凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率的變動(dòng)對權(quán)益凈利率的影響=78.9%-36.8%=42.1%(0.5分)

　　稅后利息率的變動(dòng)對權(quán)益凈利率的影響=68.7%-78.9%=-10.2%(0.5分)

　　凈財(cái)務(wù)杠桿的變動(dòng)對權(quán)益凈利率的影響=64.4%-68.7%=-4.3%(0.5分)

　　綜上，20×3年權(quán)益凈利率與20×2年的權(quán)益凈利率相比上升了27.6%(42.1%-10.2%-4.3%)主要原因是20×3年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率比20×2年上升了。(0.5分)

　　(3)【正確答案】傳統(tǒng)杜邦分析體系的局限性有：(1)計(jì)算總資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”和“凈利潤”不匹配;(2)沒有區(qū)分金融活動(dòng)損益與經(jīng)營活動(dòng)損益;(3)沒有區(qū)分金融資產(chǎn)與經(jīng)營資產(chǎn);(4)沒有區(qū)分金融負(fù)債與經(jīng)營負(fù)債。(2分)

　　40.(1)【正確答案】凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=經(jīng)營資產(chǎn)增加-經(jīng)營負(fù)債增加=(資產(chǎn)總額增加-金融資產(chǎn)增加)-(負(fù)債總額增加-金融負(fù)債增加)=(1500-1000-50)-(900-600-100)=250(萬元)

　　籌資總需求=預(yù)計(jì)凈經(jīng)營性資產(chǎn)合計(jì)-基期凈經(jīng)營資產(chǎn)合計(jì)=預(yù)計(jì)凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=250(萬元)

　　外部融資額=籌資總需求-可動(dòng)用的金融資產(chǎn)-增加的留存收益=250-(-50)-70=230(萬元)

　　或：

　　外部融資額

　　=資產(chǎn)總額增加-經(jīng)營負(fù)債增加-增加的留存收益

　　=(1500-1000)-(900-600-100)-70=230(萬元)(1分)

　　(2)【正確答案】外部融資額=資產(chǎn)總額增加-經(jīng)營負(fù)債增加-增加的留存收益 =(1500-1000)-(900-600)-營業(yè)收入×10%×(1-60%)

　　提示：根據(jù)外部融資額為0可知，金融負(fù)債增加=0，所以，經(jīng)營負(fù)債增加=負(fù)債增加=900-600=300(萬元) =200-營業(yè)收入×10%×(1-60%)=0

　　解得：營業(yè)收入=5000(萬元)(1分)

　　(3)【正確答案】外部融資額

　　=經(jīng)營資產(chǎn)增加-經(jīng)營負(fù)債增加-可動(dòng)用的金融資產(chǎn)-增加的留存收益

　　=800×增長率-600×75%×增長率-(-220)-4000×(1+增長率)×10%×(1-40%)

　　=0(1分)

　　即：350×增長率+220-240×(1+增長率)=0

　　110×增長率=20

　　增長率=18.18%(1分)

　　(4)【正確答案】營業(yè)收入名義增長率=(1+10%)×(1+5%)-1=15.5%(1分)

　　外部融資額

　　=經(jīng)營資產(chǎn)增加-經(jīng)營負(fù)債增加-可動(dòng)用的金融資產(chǎn)-增加的留存收益

　　=800×15.5%-600×75%×15.5%-(200-120)-4000×(1+15.5%)×10%×(1-40%)

　　=-302.95(萬元)

　　故：可用于增加股利或進(jìn)行短期投資的資金數(shù)額為302.95萬元。(1分)

　　【答案解析】

　　(5)【正確答案】今年末的凈經(jīng)營資產(chǎn)

　　=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債=800×(1+25%)-600×75%×(1+25%)=437.5(萬元)(0.5分)

　　股東權(quán)益

　　=(1000-600)+4000×(1+25%)×10%×(1-40%)+100×3×(1-2%)=994(萬元)(0.5分)

　　凈負(fù)債=437.5-994=-556.5(萬元)

　　金融資產(chǎn)=200+600=800(萬元)(0.5分)

　　金融負(fù)債=800-556.5=243.5(萬元)(0.5分)