參考答案及解析：

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 某證券的β系數(shù)=該證券報(bào)酬率與市場組合報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)×該證券報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差/市場組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差，可見當(dāng)證券報(bào)酬率與市場組合報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)小于0時(shí)，該證券β系數(shù)為負(fù)值，所以選項(xiàng)A不正確;必要報(bào)酬率Ri=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=Rf+β(Rm-Rf)，證券報(bào)酬率受無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、市場組合報(bào)酬率和β系數(shù)共同影響，所以選項(xiàng)B不正確;投資組合的β系數(shù)是組合中各證券β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，所以選項(xiàng)C不正確。

　　2、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 有效年利率=(1+名義利率/m)m-1，其中m指的是每年的復(fù)利次數(shù)，1/m指的是計(jì)息期，計(jì)息期小于一年時(shí)，m大于1，所以，計(jì)息期小于一年時(shí)，有效年利率大于名義利率。

　　3、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 預(yù)付年金終值系數(shù)等于普通年金終值系數(shù)期數(shù)加1，系數(shù)減1;預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)等于普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1，系數(shù)加1。所以選項(xiàng)A、B的說法不正確;某項(xiàng)年金，從第m期開始，每年末連續(xù)等額收到現(xiàn)金流量A的次數(shù)為n次，則遞延年金現(xiàn)值為P=A×(P/A，i，n)×(P/F，i，m-1)，故選項(xiàng)D的說法不正確。

　　4、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 第5年末的本利和=10000×(F/P，6%，10)=17908(元)，第5年末可以收到的利息=17908-10000=7908(元)。

　　提示：本題還可以按照10000×6%×(F/A，6%，10)計(jì)算，因?yàn)椋?/P>

　　10000×6%×(F/A，6%，10)=10000×6%×[(F/P，6%，10)-1〕/6%=10000×[(F/P，6%，10)-1〕=10000×(F/P，6%，10)-10000

　　5、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 未來4次流量構(gòu)成了4期普通年金，每半年發(fā)生一次流量，半年利率為5%。

　　6、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 總期望報(bào)酬率=Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率+(1-Q)×無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，其中Q的真實(shí)含義是“投資于風(fēng)險(xiǎn)組合M的資金占自有資本的比例”，所以，本題中Q=(100+40)/100=1.4，總期望報(bào)酬率=1.4×16%+(1-1.4)×6%=20%。

　　7、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 投資組合理論出現(xiàn)以后，風(fēng)險(xiǎn)指投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，既不是指單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，也不是指投資組合的全部風(fēng)險(xiǎn)。

　　8、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 協(xié)方差=相關(guān)系數(shù)×一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差×另一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差=0.5×0.2×0.4=0.04

　　9、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 公式“總期望報(bào)酬率=Q×(風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率)+(1-Q)×無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率”中的Q的真正含義是“投資于風(fēng)險(xiǎn)組合M的資金占投資者自有資本總額比例”，本題中，Q=1+20%=120%，(1-Q)=-20%，投資組合的總期望報(bào)酬率=120%×15%-20%×8%=16.4%，投資組合的總標(biāo)準(zhǔn)差=120%×20%=24%。

　　10、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 證券投資組合不能消除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，因此選項(xiàng)A的說法錯誤;證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與組合中各資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)、相關(guān)系數(shù)和投資比重有關(guān)，與投資總規(guī)模無關(guān)，因此選項(xiàng)B的說法錯誤;最小方差組合是風(fēng)險(xiǎn)最小的組合，但是收益率不是最高的，因此選項(xiàng)C的說法錯誤;隨著投資組合中加入的證券數(shù)量逐漸增加，開始時(shí)抵消的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較多，以后會越來越少，當(dāng)投資組合中的證券數(shù)量足夠多時(shí)，可以抵消全部非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，因此選項(xiàng)D的說法正確。

　　11、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 當(dāng)存在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)并可按無風(fēng)險(xiǎn)利率自由借貸時(shí)，個(gè)人的投資行為分為兩個(gè)階段：先確定最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，后考慮無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的理想組合，只有第二階段受投資人風(fēng)險(xiǎn)反感程度的影響，所以選項(xiàng)C的說法不正確。

　　12、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 甲項(xiàng)目報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差小于乙項(xiàng)目報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差，在兩者期望報(bào)酬率相等的情況下，說明甲的風(fēng)險(xiǎn)小于乙的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之間的對等關(guān)系可知，選項(xiàng)B的說法正確。

　　13、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 期望報(bào)酬率=100%×0.2+20%×0.5-70%×0.3=9%;方差=(100%-9%)2×0.2+(20%-9%)2×0.5+(-70%-9%)2×0.3=0.3589;標(biāo)準(zhǔn)差=0.35891/2=59.91%;變異系數(shù)=59.91%/9%=6.66。

　　14、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 結(jié)合兩種證券投資組合標(biāo)準(zhǔn)差的公式：兩資產(chǎn)組合的方差=第一項(xiàng)資產(chǎn)比重×第一項(xiàng)資產(chǎn)比重×第一項(xiàng)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差×第一項(xiàng)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差+2×兩資產(chǎn)的協(xié)方差×第一項(xiàng)資產(chǎn)比重×第二項(xiàng)資產(chǎn)比重+第二項(xiàng)資產(chǎn)比重×第二項(xiàng)資產(chǎn)比重×第二項(xiàng)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差×第二項(xiàng)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差，方差開方就是標(biāo)準(zhǔn)差，當(dāng)相關(guān)系數(shù)等于0時(shí)，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差等于12.92%。

　　15、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 貝塔系數(shù)J=相關(guān)系數(shù)JM×標(biāo)準(zhǔn)差J/標(biāo)準(zhǔn)差M

　　0.45=相關(guān)系數(shù)JM×30%/20%

　　相關(guān)系數(shù)JM=0.30。

　　16、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 資本市場線測試風(fēng)險(xiǎn)度量工具(橫軸)是標(biāo)準(zhǔn)差，(即包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有包括非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))，此直線只適用于有效組合，證券市場線的測試風(fēng)險(xiǎn)度量工具(橫軸)是單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合對于整個(gè)市場組合方差的貢獻(xiàn)程度即貝塔系數(shù)(只包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))選項(xiàng)A的說法不正確。

　　17、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。例如，戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利率等非預(yù)期的變動，對許多資產(chǎn)都會有影響。選項(xiàng)D屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)D是本題答案。

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1、

　　【正確答案】 AD

　　【答案解析】 貝塔系數(shù)=(40%×0.55)/25%=0.88;必要報(bào)酬率=5%+0.88×(15%-5%)=13.8%

　　2、

　　【正確答案】 AD

　　【答案解析】 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格=Rm-Rf，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=β×(Rm-Rf)，所以，選項(xiàng)A的說法不正確。證券市場線的斜率=風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格，指的是在市場均衡狀態(tài)下，投資者為補(bǔ)償承擔(dān)超過無風(fēng)險(xiǎn)收益的平均風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外收益。投資者對風(fēng)險(xiǎn)的厭惡感越強(qiáng)，要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償越高，因此，證券市場線的斜率就越大，選項(xiàng)D的說法不正確。證券市場線的橫軸是β值，縱軸是要求的收益率，因此選項(xiàng)B的說法正確。而無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率，所以，選項(xiàng)C的說法正確。

　　3、

　　【正確答案】 ACD

　　【答案解析】 資本市場線上，總期望報(bào)酬率=Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率+(1-Q)×無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，總標(biāo)準(zhǔn)差=Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差。當(dāng)Q=1時(shí)，總期望報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率，總標(biāo)準(zhǔn)差=風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差，當(dāng)Q=0時(shí)，總期望報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，總標(biāo)準(zhǔn)差=0。因此，資本市場線的斜率=(風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率-無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率)/風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差。所以選項(xiàng)B的說法不正確。

　　4、

　　【正確答案】 AB

　　【答案解析】 償債基金=普通年金終值×償債基金系數(shù)=普通年金終值/普通年金終值系數(shù)，所以選項(xiàng)A是答案;先付年金終值=普通年金終值×(1+i)=年金×普通年金終值系數(shù)×(1+i)，所以選項(xiàng)B是答案。選項(xiàng)C的計(jì)算與普通年金終值系數(shù)無關(guān)，永續(xù)年金不存在終值，所以選項(xiàng)C、D不是答案。

　　5、

　　【正確答案】 ACD

　　6、

　　【正確答案】 AC

　　【答案解析】 此題是普通年金終值的計(jì)算，年金又是每年的年金，每年又復(fù)利兩次，因此終值的計(jì)算有兩種方法：一種是采用系列收付款項(xiàng)終值計(jì)算原理，W=1000×(F/P，2%，4)+1000×(F/P，2%，2)+1000;另一種方法直接套用普通年金終值計(jì)算公式，但利率是有效年利率4.04%，所以W=1000×(F/A，4.04%，3)。

　　7、

　　【正確答案】 AB

　　【答案解析】 償債基金=普通年金終值×償債基金系數(shù)=普通年金終值/普通年金終值系數(shù)，所以選項(xiàng)A是答案;先付年金終值=普通年金終值×(1+i)=年金×普通年金終值系數(shù)×(1+i)，所以選項(xiàng)B是答案。選項(xiàng)C的計(jì)算與普通年金終值系數(shù)無關(guān)，永續(xù)年金不存在終值，所以選項(xiàng)C、D不是答案。

　　8、

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 對于兩種證券形成的投資組合，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差

　　=(A12σ12+A22σ22+2A1A2r12σ1σ2)1/2，當(dāng)?shù)缺壤�投資時(shí)，A1和A2均等于0.5，如果相關(guān)系數(shù)為-1，則σp=|σ1-σ2|/2=1%;如果相關(guān)系數(shù)為1，則σp=(σ1+σ2)/2=11%;如果相關(guān)系數(shù)為0，則σp=7.81%。由于相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，不能分散風(fēng)險(xiǎn)，組合標(biāo)準(zhǔn)差最大;相關(guān)系數(shù)為-1，風(fēng)險(xiǎn)分散效果最好，組合標(biāo)準(zhǔn)差最小。因此，組合標(biāo)準(zhǔn)差的最大值為11%，最小值為1%。

　　9、

　　【正確答案】 AD

　　【答案解析】 根據(jù)兩種證券組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差表達(dá)式可知：(1)當(dāng)r12=1時(shí)，σP=A1σ1+A2σ2，即組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差等于兩種證券報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，選項(xiàng)A的說法正確;假設(shè)兩種證券等比例投資，即投資比例均為1/2，相關(guān)系數(shù)為1，則σP=(σ1+σ2)/2，即組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差等于兩種證券報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差的算術(shù)平均數(shù)。選項(xiàng)B缺少“兩種證券投資比例相等”這一條件，所以不正確。(2)當(dāng)r12=-1時(shí)，σP=|(A1σ1-A2σ2)|，在兩種證券等比例投資的情況下，σP=|(σ1-σ2)/2|，即組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差等于兩種證券報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差差額絕對值的一半，選項(xiàng)C缺少“兩種證券投資比例相等”這一條件，選項(xiàng)C的說法不正確。(3)當(dāng)r12<1且兩種證券報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差均不為0，有(A12σ12+2 A1σ1 A2σ2r12+A22σ22)1/2

　　10、

　　【正確答案】 AC

　　【答案解析】 因?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)差衡量的是絕對風(fēng)險(xiǎn)，而變異系數(shù)衡量的是相對風(fēng)險(xiǎn)，甲的變異系數(shù)=40%/20%=200%，乙的變異系數(shù)=64%/25%=256%，可判斷甲方案的絕對風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案的絕對風(fēng)險(xiǎn)，甲方案的相對風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案的相對風(fēng)險(xiǎn)。

　　11、

　　【正確答案】 BC

　　【答案解析】 絕對風(fēng)險(xiǎn)通過標(biāo)準(zhǔn)差衡量，因此B的絕對風(fēng)險(xiǎn)比A大。相對風(fēng)險(xiǎn)通過變異系數(shù)衡量，A的變異系數(shù)=15%/12%=1.25，B的變異系數(shù)=20%/18%=1.11，可見A的相對風(fēng)險(xiǎn)大。

　　12、

　　【正確答案】 AC

　　【答案解析】 選項(xiàng)A的正確說法應(yīng)是：如果某股票的β系數(shù)=0.5，表明它的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是市場組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的0.5倍。證券i的β系數(shù)=證券i與市場組合的協(xié)方差/市場組合的方差，由于“證券i與市場組合的協(xié)方差”可能為負(fù)數(shù)，所以，選項(xiàng)B的說法正確。由于投資組合的β系數(shù)等于單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，所以，選項(xiàng)C的說法不正確。

　　13、

　　【正確答案】 BC

　　【答案解析】 即付年金價(jià)值等于期數(shù)相同的普通年金價(jià)值乘以“1+i”，選項(xiàng)B正確;即付年金終值系數(shù)等于普通年金終值系數(shù)期數(shù)加1，系數(shù)減1，選項(xiàng)C正確。