【多選題】下列關于企業(yè)價值的說法中，錯誤的有( )。

　　A.企業(yè)的實體價值等于各單項資產(chǎn)價值的總和

　　B.企業(yè)的實體價值等于企業(yè)的現(xiàn)時市場價格

　　C.企業(yè)的實體價值等于股權價值和凈債務價值之和

　　D.企業(yè)的股權價值等于少數(shù)股權價值和控股權價值之和

　　【答案】ABD

　　【解析】整體不是各部分的簡單相加，選項A錯誤;現(xiàn)時市場價格可能是公平的，也可能是不公平的，而企業(yè)實體價值是公平的市場價值，選項B錯誤;少數(shù)股權價值是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，控股權價值是企業(yè)進行重組，改進管理和經(jīng)營戰(zhàn)略后可以為投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，選項D錯誤。

　　【多選題】以下關于企業(yè)公平市場價值的表述中，正確的有( )。

　　A.公平市場價值就是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

　　B.股票公平市場價值就是股票的市場價格

　　C.企業(yè)公平市場價值應該是股權的公平市場價值與凈負債的公平市場價值之和

　　D.公平市場價值應該是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中的較高者

　　【答案】ACD

　　【解析】選項B不對，是因為現(xiàn)時市場價格可能是公平的，也可能是不公平的。首先，作為交易對象的企業(yè)，通常沒有完善的市場，也就沒有現(xiàn)成的市場價格;其次，以企業(yè)為對象的交易雙方，存在比較嚴重的信息不對稱。人們對于企業(yè)的預期會有很大差距，成交的價格不一定是公平的;再次，股票價格是經(jīng)常變動的，人們不知道哪一個是公平的。

　　【單選題】少數(shù)股權價值如果低于控股權價值，說明控股權溢價( )。

　　A.大于0

　　B.小于0

　　C.不存在

　　D.大于清算價值

　　【答案】A

　　【解析】少數(shù)股權價值是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值�？毓蓹鄡r值是企業(yè)進行重組，改進管理和經(jīng)營戰(zhàn)略后可以為投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

　　控股權價值與少數(shù)股權價值的差額稱為控股權溢價，它是由于轉變控股權增加的價值�？毓蓹嘁鐑r=V(新的)-V(當前)。

　　【多選題】以下關于企業(yè)價值評估現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的表述中，正確的有( )。

　　A.預測基數(shù)應為上一年的實際數(shù)據(jù)，不能對其進行調整

　　B.預測期是指企業(yè)增長的不穩(wěn)定時期，通常在10年以上

　　C.實體現(xiàn)金流量應該等于融資現(xiàn)金流量

　　D.對銷售增長率進行預測時，如果宏觀經(jīng)濟、行業(yè)狀況和企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略預計沒有明顯變化，則可以按上年增長率進行預測

　　【答案】CD

　　【解析】本題的主要考核點是關于企業(yè)價值評估現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的有關內容。在企業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法下，預測的基數(shù)有兩種確定方式：一種是上年的實際數(shù)據(jù)，另一種是修正后的上年數(shù)據(jù)，即可以對上年的實際數(shù)據(jù)進行調整，選項A錯誤;預測期是指企業(yè)增長的不穩(wěn)定時期，通常在5至7年之間，一般不超過10年，選項B錯誤;實體現(xiàn)金流量(從企業(yè)角度考察)應該等于融資現(xiàn)金流量(從投資人角度考察)，選項C正確;銷售增長率的預測以歷史增長率為基礎，根據(jù)未來的變化進行修正。在修正時如果宏觀經(jīng)濟、行業(yè)狀況和企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略預計沒有明顯變化，則可以按上年增長率進行預測，選項D正確。

　　【多選題】下列關于實體現(xiàn)金流量計算的公式中，正確的有( )。

　　A.實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)增加

　　B.實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-經(jīng)營性營運資本增加-資本支出

　　C.實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-經(jīng)營性資產(chǎn)增加-經(jīng)營性負債增加

　　D.實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-經(jīng)營性營運資本增加-凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加

　　【答案】AD

　　【解析】實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷-經(jīng)營營運資本增加-資本支出=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷-經(jīng)營營運資本增加-凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加-折舊與攤銷=稅后經(jīng)營凈利潤-經(jīng)營營運資本增加-凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)增加，根據(jù)以上等式可知，選項A、D正確，選項B需要加上折舊與攤銷，選項C應改為稅后經(jīng)營凈利潤-經(jīng)營性資產(chǎn)增加+經(jīng)營性負債增加。

　　【多選題】甲公司2017年的稅后經(jīng)營凈利潤為250萬元，折舊和攤銷為55萬元，經(jīng)營營運資本凈增加80萬元，分配股利50萬元，稅后利息費用為65萬元，凈負債增加50萬元，公司當年未發(fā)行權益證券。下列說法中，正確的有( )。

　　A.公司2017年的營業(yè)現(xiàn)金毛流量為225萬元

　　B.公司2017年的債務現(xiàn)金流量為50萬元

　　C.公司2017年的實體現(xiàn)金流量為65萬元

　　D.公司2017年的資本支出為160萬元

　　【答案】CD

　　【解析】

　　營業(yè)現(xiàn)金毛流量=250+55=305(萬元)，選項A不正確;

　　債務現(xiàn)金流量=65-50=15(萬元)，選項B不正確;

　　實體現(xiàn)金流量=50+15=65(萬元)，選項C正確;

　　資本支出=305-80-65=160(萬元)，選項D正確。

　　【多選題】下列關于企業(yè)價值評估的表述中，正確的有( )。

　　A.現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和時間價值原則

　　B.實體現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量之和

　　C.在穩(wěn)定狀態(tài)下實體現(xiàn)金流量增長率一般小于股權現(xiàn)金流量增長率

　　D.在穩(wěn)定狀態(tài)下股權現(xiàn)金流量增長率一般不等于銷售收入增長率

　　【答案】AB

　　【解析】在穩(wěn)定狀態(tài)下實體現(xiàn)金流量增長率、股權現(xiàn)金流量增長率等于銷售收入增長率。