【單選題】利用相對價值法進行企業(yè)價值評估時，( )。

　　A.按照市價/凈利比率模型可以得出目標企業(yè)的內(nèi)在價值

　　B.運用市盈率模型進行企業(yè)價值評估時，目標企業(yè)股權(quán)價值可以用每股收益乘以行業(yè)平均市盈率計算

　　C.相對價值法下的企業(yè)價值的含義是指目標企業(yè)的相對價值，而非內(nèi)在價值

　　D.運用市盈率模型進行企業(yè)價值評估時，目標企業(yè)股權(quán)價值可以用每股收益乘以企業(yè)實際市盈率計算

　　【答案】C

　　【解析】本題的主要考核點是企業(yè)價值評估中的相對價值法下的企業(yè)價值的含義。在進行企業(yè)價值評估時，相對價值法下的企業(yè)價值的含義是指目標企業(yè)的相對價值，而非內(nèi)在價值。運用市盈率模型進行企業(yè)價值評估時，目標企業(yè)股權(quán)價值可以用每股收益乘以可比企業(yè)的平均市盈率計算。

　　【單選題】甲公司2017年每股收益0.8元。每股分配現(xiàn)金股利0.4元。如果公司每股收益增長率預(yù)計為6%，股權(quán)資本成本為10%。股利支付率不變，公司的預(yù)期市盈率是( )。

　　A.11.79

　　B.12.50

　　C.13.25

　　D.8.33

　　【答案】B

　　【解析】股利支付率=0.4/0.8=50%，預(yù)期市盈率=股利支付率/(股權(quán)成本-增長率)=50%/(10%-6%)=12.5。

　　【單選題】某公司2017年的銷售收入為2000萬元，凈利潤為250萬元，利潤留存率為50%，預(yù)計2018年的增長率均為3%。該公司的β為1.5，無風險利率為4%，市場平均風險股票的收益率為10%，則該公司的本期市銷率為( )。

　　A.0.64

　　B.0.625

　　C.1.25

　　D.1.13

　　【答案】A

　　【解析】銷售凈利率=250/2000=12.5%

　　股利支付率=1-50%=50%

　　股權(quán)資本成本=4%+1.5(10%-4%)=13%

　　本期市銷率=

　　=12.5%50%(1+3%)/(13%-3%)=0.64。

　　【多選題】根據(jù)相對價值法的“每股市價/每股凈資產(chǎn)模型”，在基本影響因素不變的情況下( )。

　　A.增長率越高，市凈率越小

　　B.權(quán)益凈利率越高，市凈率越大

　　C.股利支付率越高，市凈率越大

　　D.股權(quán)資本成本越高，市凈率越小

　　【答案】BCD

　　【解析】

　　從公式可以看出增長率與市凈率同向變動，所以，在基本影響因素不變的情況下，增長率越高，市凈率越大。

　　【多選題】利用可比企業(yè)市盈率估計企業(yè)價值( )。

　　A.它考慮了時間價值因素

　　B.它能直觀地反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系

　　C.它具有很高的綜合性，能體現(xiàn)風險、增長率、股利分配的問題

　　D.市盈率模型最適合連續(xù)盈利的企業(yè)

　　【答案】BCD

　　【解析】市盈率把價格和收益聯(lián)系起來，直觀地反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系，所以選項B正確;市盈率涵蓋了風險補償率、增長率、股利支付率的影響，所以選項C正確;市盈率模型的局限性在于如果收益是負值，市盈率就失去了意義。再有，市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個經(jīng)濟景氣程度的影響。在整個經(jīng)濟繁榮時市盈率上升，整個經(jīng)濟衰退時市盈率下降。所以選項D正確。

　　【單選題】利用可比企業(yè)的市凈率估計目標企業(yè)價值應(yīng)該滿足的條件為( )。

　　A.適合連續(xù)盈利的企業(yè)

　　B.適合市凈率大于1，凈資產(chǎn)與凈利潤變動比率趨于一致的企業(yè)

　　C.適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)

　　D.適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)

　　【答案】D

　　【解析】市盈率模型最適合連續(xù)盈利的企業(yè);市凈率模型主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè);市銷率模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。

　　【單選題】使用股票市價比率模型進行企業(yè)價值評估時，通常需要確定一個關(guān)鍵因素，并用此因素的可比企業(yè)平均值對可比企業(yè)的平均市價比率進行修正。下列說法中，正確的是( )。

　　A.修正市盈率的關(guān)鍵因素是每股收益

　　B.修正市盈率的關(guān)鍵因素是股利支付率

　　C.修正市凈率的關(guān)鍵因素是權(quán)益凈利率

　　D.修正市銷率的關(guān)鍵因素是增長率

　　【答案】C

　　【解析】修正市盈率的關(guān)鍵因素是增長率，修正市銷率的關(guān)鍵因素是銷售凈利率，修正市凈率的關(guān)鍵因素是權(quán)益凈利率。

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