參考答案及解析

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1.

　　【答案】B

　　【解析】財(cái)務(wù)估值是指對一項(xiàng)資產(chǎn)價值的估計(jì)，這里的價值指資產(chǎn)的內(nèi)在價值，即用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率計(jì)算的資產(chǎn)預(yù)期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，被稱為經(jīng)濟(jì)價值或公平價值。它不同于資產(chǎn)的賬面價值、市場價值和清算價值。

　　2.

　　【答案】C

　　【解析】1000×(1+2%)5=1104.08(元)

　　3.

　　【答案】A

　　【解析】本題的主要考查點(diǎn)是債券的有效年利率與報(bào)價利率的關(guān)系。報(bào)價利率=50/1000×2=10%，則有效年利率=(1+5%)2-1=10.25%。

　　4.

　　【答案】C

　　【解析】有效年利率=(1+報(bào)價利率/一年計(jì)息的次數(shù))一年計(jì)息的次數(shù)-1，因此選項(xiàng)C不正確。

　　5.

　　【答案】A

　　【解析】本題的考點(diǎn)是貨幣時間價值計(jì)算公式的靈活運(yùn)用，已知現(xiàn)值、期限、利率，求年金A。因?yàn)椋篜=A×(P/A，10%，10)

　　所以：A=P/(P/A，10%，10)=92169/6.1446=15000(元)。

　　6.

　　【答案】C

　　【解析】本題的考點(diǎn)是系數(shù)之間的關(guān)系，在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1、系數(shù)加1的計(jì)算結(jié)果為預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)。

　　7.

　　【答案】A

　　【解析】預(yù)付年金終值系數(shù)是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上“期數(shù)加1，系數(shù)減1”，所以，10年期，利率為10%的預(yù)付年金終值系數(shù)=(F/A，10%，11)-1=18.531-1=17.531。

　　8.

　　【答案】A

　　【解析】風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的不確定性，既包括負(fù)面效應(yīng)的不確定性，也包括正面效應(yīng)的不確定性，負(fù)面效應(yīng)是指損失發(fā)生及其程度的不確定性，正面效應(yīng)是指收益發(fā)生及其不確定性，所以選項(xiàng)A正確、選項(xiàng)B錯誤;系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不可分散風(fēng)險(xiǎn)，不能通過投資組合進(jìn)行分散，但可能為零，例如無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，因?yàn)椴淮嬖陲L(fēng)險(xiǎn)，所以不論是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)還是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)均為零，選項(xiàng)C錯誤;投資組合可以分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但收益水平還是個別資產(chǎn)收益的加權(quán)平均值，并未分散，選項(xiàng)D錯誤。

　　9.

　　【答案】B

　　【解析】如果兩個方案的期望值不同，則應(yīng)該采用變異系數(shù)來衡量風(fēng)險(xiǎn)大小，而不應(yīng)該采用標(biāo)準(zhǔn)差來衡量風(fēng)險(xiǎn)大小，所以選項(xiàng)A不正確;變異系數(shù)=標(biāo)準(zhǔn)差/均值，所以選項(xiàng)C不正確;變異系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，所以選項(xiàng)D不正確。

　　10.

　　【答案】B

　　【解析】標(biāo)準(zhǔn)差適用于期望報(bào)酬率相同的情況，在期望報(bào)酬率相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大;變異系數(shù)適用于期望報(bào)酬率相同或不同的情況，在期望報(bào)酬率不同的情況下，變異系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。甲項(xiàng)目的變異系數(shù)=35%/25%=1.4，乙項(xiàng)目的變異系數(shù)=40%/28%=1.43，所以選項(xiàng)B正確。

　　11.

　　【答案】D

　　【解析】切點(diǎn)是市場均衡點(diǎn)，它代表唯一最有效的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，它是所有證券以各自的總市場價值為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均組合。

　　12.

　　【答案】D

　　【解析】相關(guān)系數(shù)越趨近于+1，風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)越弱，所以選項(xiàng)A錯誤;當(dāng)兩種資產(chǎn)完全負(fù)相關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)最強(qiáng)，當(dāng)兩種資產(chǎn)完全正相關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)最弱，所以選項(xiàng)B錯誤;相關(guān)系數(shù)等于0，是小于1的，所以是可以分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的，所以選項(xiàng)C錯誤。

　　13.

　　【答案】C

　　【解析】甲投資人的期望報(bào)酬率=15%×(150+45)/150+6%×[1-(150+45)/150]=17.7%。

　　14.

　　【答案】B

　　【解析】協(xié)方差=0.8×0.4×1.5=0.48。

　　15.

　　【答案】A

　　【解析】β系數(shù)衡量的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差衡量的是總風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)A正確。

　　16.

　　【答案】D

　　【解析】股票的必要報(bào)酬率=5%+3×12%=41%。

　　17.

　　【答案】A

　　【解析】有效年利率=(1+i/m)m-1=(1+3%)4-1=12.55%。

　　18.

　　【答案】C

　　【解析】按遞延年金求現(xiàn)值的公式：遞延年金現(xiàn)值=A×[(P/A，i，n)×(P/F，i，m)]=A×[(P/A，i，m+n)-(P/A，i，m)],m表示遞延期，n表示連續(xù)收支期數(shù)。本題中第一個有現(xiàn)金收支的是第5年年末，則遞延期m為4，連續(xù)收支期數(shù)n為10。

　　19.

　　【答案】D

　　【解析】普通年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)互為倒數(shù)。

　　20.

　　【答案】B

　　【解析】兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)越小，曲線彎曲程度越大，當(dāng)兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)為1時，機(jī)會集為一條直線。

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1.

　　【答案】ABD

　　【解析】存在通貨膨脹因素，會導(dǎo)致名義利率和有效年利率存在差異，報(bào)價利率是不考慮通貨膨脹因素的名義利率，故存在通貨膨脹，不會在有效年利率和報(bào)價利率之間產(chǎn)生差異，選項(xiàng)A正確;銀行基準(zhǔn)利率發(fā)生變化，有效年利率和報(bào)價利率均受影響，故不會產(chǎn)生差異，所以選項(xiàng)B正確;一年內(nèi)多次計(jì)息會導(dǎo)致有效年利率大于報(bào)價利率，選項(xiàng)C錯誤;一年計(jì)息一次，則報(bào)價利率等于有效年利率，選項(xiàng)D正確。

　　2.

　　【答案】AB

　　【解析】有效年利率=(1+報(bào)價利率/一年內(nèi)的計(jì)息次數(shù))一年內(nèi)的計(jì)息次數(shù)-1，選項(xiàng)A錯誤;計(jì)息期利率=報(bào)價利率/一年內(nèi)的計(jì)息次數(shù)，選項(xiàng)B錯誤。

　　3.

　　【答案】AD

　　【解析】永續(xù)年金現(xiàn)值=A/i，選項(xiàng)A錯誤;遞延年金現(xiàn)值=A×(F/A，i，n)×(P/F，i，m+n)，可以根據(jù)普通年金終值系數(shù)計(jì)算，選項(xiàng)D錯誤。

　　4.

　　【答案】ACD

　　【解析】本題運(yùn)用公式(A/F，i，n)=1/(F/A，i，n)=(P/F，i，n)/(P/A，i，n)，最后的公式是先把終值換算成現(xiàn)值，然后利用普通年金現(xiàn)值系數(shù)分?jǐn)偓F(xiàn)值求解年金A。

　　5.

　　【答案】ABC

　　【解析】方差、標(biāo)準(zhǔn)差、變異系數(shù)度量投資的總風(fēng)險(xiǎn)(包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))，β系數(shù)度量投資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　6.

　　【答案】ABC

　　【解析】期望值反映預(yù)計(jì)收益的平均化，不能直接用來衡量風(fēng)險(xiǎn)。期望值相同的情況下，方差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大;期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大;期望值不同的情況下，變異系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。

　　7.

　　【答案】BC

　　【解析】非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。所以選項(xiàng)B、C引起的風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。而選項(xiàng)A、D引起的風(fēng)險(xiǎn)屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　8.

　　【答案】AC

　　【解析】相關(guān)系數(shù)為0時，可以分散部分非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)A錯誤。相關(guān)系數(shù)為0～1之間，隨著正相關(guān)程度的提高，分散風(fēng)險(xiǎn)的程度逐漸減少;相關(guān)系數(shù)為0～-1之間，隨著負(fù)相關(guān)程度的提高，分散風(fēng)險(xiǎn)的程度逐漸增大。所以選項(xiàng)C錯誤。

　　9.

　　【答案】BC

　　【解析】β系數(shù)為負(fù)數(shù)表明該資產(chǎn)收益率與市場組合收益率的變動方向不一致，選項(xiàng)A錯誤;相關(guān)系數(shù)的范圍是[-1，1]，β系數(shù)的絕對值是可以大于1的，表示該股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)D錯誤。

　　10.

　　【答案】CD

　　【解析】預(yù)計(jì)通貨膨脹提高時，無風(fēng)險(xiǎn)利率會隨之提高，它所影響的是證券市場線的截距，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場線的向上平移。風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的加強(qiáng)，會提高證券市場線的斜率。

　　11.

　　【答案】ABC

　　【解析】資本資產(chǎn)定價模型中的β是衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，所以選項(xiàng)D錯誤。

　　12.

　　【答案】ABC

　　【解析】在總期望報(bào)酬率的公式中，如果貸出資金，Q將小于1;如果是借入資金，Q會大于1，選項(xiàng)D錯誤。

　　13.

　　【答案】ABC

　　【解析】基準(zhǔn)利率的基本特征有市場化、基礎(chǔ)性和傳遞性。

　　14.

　　【答案】ACD

　　【解析】市場分割理論最大的缺陷在于該理論認(rèn)為不同期限的債券市場互不相關(guān)。因此，該理論無法解釋不同期限債券的利率所體現(xiàn)的同步波動現(xiàn)象，也無法解釋長期債券市場利率隨短期債券市場利率波動呈現(xiàn)的明顯有規(guī)律性變化的現(xiàn)象。

　　15.

　　【答案】ABC

　　【解析】預(yù)期理論下，峰型收益率曲線表明市場預(yù)期較近一段時期短期利率會上升，而在較遠(yuǎn)的將來，市場預(yù)期短期利率會下降。所以選項(xiàng)D錯誤。

　　三、計(jì)算分析題

　　1.

　　【答案】

　　方案1現(xiàn)值=15270×(P/A，10%,5)=15270×3.7908=57886(元)

　　方案2現(xiàn)值=12776×(P/A，10%,5)×(1+10%)=12776×3.7908×1.1=53274(元)

　　方案3現(xiàn)值=40000+40000×(P/F，10%,3)=40000+40000×0.7513=70052(元)

　　方案4現(xiàn)值=27500×(P/A，10%,3)×(P/F，10%,2)=27500×2.4869×0.8264=56517(元)

　　由于方案2的現(xiàn)值最小，所以選擇方案2的付款方式對甲公司最有利。

　　2.

　　【答案】

　　(1)計(jì)算甲、乙股票的必要收益率：

　　由于市場達(dá)到均衡，則期望收益率=必要收益率

　　甲股票的必要收益率=甲股票的期望收益率=12%

　　乙股票的必要收益率=乙股票的期望收益率=15%。

　　(2)計(jì)算甲、乙股票的β值：

　　根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型：

　　甲股票：12%=4%+β×(10%-4%)，則β=1.33

　　乙股票：15%=4%+β×(10%-4%)，則β=1.83。

　　(3)甲、乙股票的收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)：

　　甲股票的收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)=1.33×8%/16%=0.67

　　乙股票的收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)=1.83×8%/18%=0.81。

　　(4)組合的β系數(shù)、組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率和組合的必要收益率：

　　組合的β系數(shù)=60%×1.33+40%×1.83=1.53

　　組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率=1.53×(10%-4%)=9.18%

　　組合的必要收益率=4%+9.18%=13.18%。

　　3.

　　【答案】

　　(1)甲股票必要收益率=3%+0.6×(11%-3%)=7.8%

　　乙股票必要收益率=3%+1.5×(11%-3%)=15%

　　(2)根據(jù)公式βJ=rJM×σJ/σM，則rJM=βJ×σM/σJ，

　　甲股票的相關(guān)系數(shù)=0.6×10%/8%=0.75

　　乙股票的相關(guān)系數(shù)=1.5×10%/25%=0.60。

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