三、計(jì)算分析題

　　1、ABC公司適用的所得稅稅率為25%，上年銷(xiāo)售額為9000萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為60%，固定成本總額為100萬(wàn)元，平均總資產(chǎn)為14500萬(wàn)元，平均資產(chǎn)負(fù)債率為30%，負(fù)債的平均利息率為8%。該公司今年擬改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，追加投資350萬(wàn)元，所需資金以10%的利率借入150萬(wàn)元，從今年的凈利潤(rùn)中留存200萬(wàn)元，今年固定成本增加40萬(wàn)元，銷(xiāo)售額增加10%，變動(dòng)成本率降低5個(gè)百分點(diǎn)，今年年初的股東權(quán)益為10300萬(wàn)元。如果改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，今年的利息費(fèi)用(不含新增借款利息)為350萬(wàn)元。該公司以提高權(quán)益凈利率(股東權(quán)益使用年平均數(shù))同時(shí)降低聯(lián)合杠桿系數(shù)作為改進(jìn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)。

　　要求：

　　<1> 、計(jì)算上年的權(quán)益凈利率，根據(jù)上年的資料計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù);

　　<2> 、根據(jù)今年改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃后的資料計(jì)算今年的權(quán)益凈利率和改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃后的聯(lián)合杠桿系數(shù);

　　<3> 、判斷今年應(yīng)否改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，并說(shuō)明理由。

　　2、ABC公司是一個(gè)生產(chǎn)和銷(xiāo)售通訊器材的股份公司。假設(shè)該公司適用的所得稅稅率為25%。對(duì)于明年的預(yù)算出現(xiàn)三種意見(jiàn)：

　　第一方案：維持目前的生產(chǎn)和財(cái)務(wù)政策。預(yù)計(jì)銷(xiāo)售45000件，售價(jià)為240元/件，單位變動(dòng)成本為200元，固定成本為120萬(wàn)元。公司的資本結(jié)構(gòu)為400萬(wàn)元負(fù)債(利息率5%)，20萬(wàn)股普通股。

　　第二方案：更新設(shè)備并用負(fù)債籌資。預(yù)計(jì)更新設(shè)備需投資600萬(wàn)元，生產(chǎn)和銷(xiāo)售量不會(huì)變化，但單位變動(dòng)成本將降低至180元/件，固定成本將增加至150萬(wàn)元。借款籌資600萬(wàn)元，預(yù)計(jì)新增借款的利率為6.25%。

　　第三方案：更新設(shè)備并用股權(quán)籌資。更新設(shè)備的情況與第二方案相同，不同的只是用發(fā)行新的普通股籌資。預(yù)計(jì)新股發(fā)行價(jià)為每股30元，需要發(fā)行20萬(wàn)股，以籌集600萬(wàn)元資金。

　　<1> 、計(jì)算三個(gè)方案下的每股收益、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù);

　　<2> 、計(jì)算第二方案和第三方案每股收益相等的銷(xiāo)售量;

　　<3> 、計(jì)算三個(gè)方案下，每股收益為零的銷(xiāo)售量;

　　<4> 、根據(jù)上述結(jié)果分析：哪個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)最大?哪個(gè)方案的報(bào)酬最高?如果公司銷(xiāo)售量下降至30000件，第二和第三方案哪一個(gè)更好些?請(qǐng)分別說(shuō)明理由。