三、計算分析題

　　1、甲企業(yè)今年每股收益為0.5元/股，預(yù)期增長率為7.8%，每股凈資產(chǎn)為1.2元/股，每股收入為2元/股，預(yù)期股東權(quán)益凈利率為10.6%，預(yù)期銷售凈利率為3.4%。假設(shè)同類上市企業(yè)中有5家與該企業(yè)類似的企業(yè)，但它們與該企業(yè)之間尚存在某些不容忽視的重大差異，相關(guān)資料見下表：

　　要求：(計算過程和結(jié)果均保留兩位小數(shù))

　　<1> 、如果甲公司屬于連續(xù)盈利的企業(yè)，使用合適的修正平均法評估甲企業(yè)每股價值，并說明這種估值模型的優(yōu)缺點;

　　<2> 、如果甲公司屬于擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)，使用合適的股價平均法評估甲企業(yè)每股價值，并說明這種估值模型的優(yōu)缺點;

　　<3> 、如果甲公司屬于銷售成本率趨同傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，使用合適的修正平均法評估甲企業(yè)每股價值，并說明這種估值模型的優(yōu)缺點。

　　2、DX公司目前想對乙公司進(jìn)行價值評估，2009年末的凈經(jīng)營資產(chǎn)為500萬元，預(yù)計2010年乙公司的實體現(xiàn)金流量為100萬元，營業(yè)現(xiàn)金凈流量為160萬元，經(jīng)營性長期資產(chǎn)凈值增加額為120萬元，折舊與攤銷為20萬元，經(jīng)營營運資本增加50萬元，利息費用為30萬元，平均所得稅稅率為20%，假設(shè)該公司不存在金融資產(chǎn)。

　　要求：計算乙公司的下列指標(biāo)：

　　<1> 、預(yù)計2010年的資本支出、無息長期負(fù)債增加;

　　<2> 、預(yù)計2010年的凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資、凈投資、期末凈經(jīng)營資產(chǎn)、稅后經(jīng)營利潤和稅后利潤;

　　<3> 、假設(shè)2010年的債務(wù)現(xiàn)金流量為40萬元，股利分配為60萬元，新借債務(wù)20萬元，計算2010年的融資流量合計、凈債務(wù)增加、償還債務(wù)本金和股權(quán)資本發(fā)行額;

　　<4> 、股權(quán)資本成本一直保持10%不變，股權(quán)現(xiàn)金流量增長率2010—2012年為8%，2013年開始股權(quán)現(xiàn)金流量增長率穩(wěn)定為6%，計算乙公司在2010年初的股權(quán)價值，如果目前的市價為1100萬元，說明被市場高估了還是低估了。