單位變動(dòng)成本 240 元，公司目前的固定成本總額為 140 萬(wàn)元。

　　如果明年將信用政策改為“5/10，n/20”，預(yù)計(jì)不會(huì)影響產(chǎn)品的單價(jià)、單位變動(dòng)成本和銷售的品種結(jié)構(gòu)，而銷售額將增加到 1200 萬(wàn)元。與此同時(shí)，享受折扣的比例將上升至銷售額的 70%;不享受折扣的銷售額中，有 50%可以在信用期內(nèi)收回，另外 50%可以在信用期滿后 20 天(平均數(shù))收回。這些逾期賬款的收回，需要支出占逾期賬款額 10%的收賬費(fèi)用。該公司應(yīng)收賬款的資本成本為 12%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算公司目前各產(chǎn)品的保本銷售量及保本銷售額。

　　(2)假設(shè)公司繼續(xù)保持目前的信用政策，計(jì)算其平均收現(xiàn)期和應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息(一年按 360 天計(jì)算，計(jì)算結(jié)果以萬(wàn)元為單位，保留小數(shù)點(diǎn)后四位，下同)。

　　(3)假設(shè)公司采用新的信用政策，計(jì)算其平均收現(xiàn)期和應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息。

　　(4)計(jì)算改變信用政策引起的稅前損益變動(dòng)凈額，并據(jù)此說(shuō)明公司應(yīng)否改變信用政策。

　　【答案】

　　(1)甲產(chǎn)品銷售額=4×100=400(萬(wàn)元) 乙產(chǎn)品銷售額=2×300=600(萬(wàn)元)

　　總銷售額=400+600=1000(萬(wàn)元) 甲產(chǎn)品銷售比重=400/1000=40% 乙產(chǎn)品銷售比重=600/1000=60%

　　甲產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)率=(100-60)/100=40% 乙產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)率=(300-240)/300=20%

　　加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率=40%×40%+20%×60%=28% 變動(dòng)成本率=1-28%=72%

　　綜合保本點(diǎn)銷售額=140/28%=500(萬(wàn)元) 甲產(chǎn)品保本銷售額=500×40%=200(萬(wàn)元) 甲產(chǎn)品保本銷售量=200/100=2(萬(wàn)件)

　　乙產(chǎn)品保本銷售額=500×60%=300(萬(wàn)元) 乙產(chǎn)品保本銷售量=300/300=1(萬(wàn)件)

　　(2)平均收現(xiàn)期=15×60%+30×40%×80%+40×40%×20%=21.8(天)

　　應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=平均日銷售額×平均收現(xiàn)期×變動(dòng)成本率×資本成本

　　=(1000/360)×21.8×72%×12%=5.232(萬(wàn)元)

　　(3)平均收現(xiàn)期=70%×10+30%×50%×20+30%×50%×40=16(天)

　　應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=72%×(1200/360)×16×12%=4.608(萬(wàn)元)

　　(4)

　　單位：萬(wàn)元

　　項(xiàng)目 原政策 新政策 差額

　　邊際貢獻(xiàn) 1000×28%=280 1200×28%=336 56

　　應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息 5.232 4.608 -0.624

　　收賬費(fèi)用 1000×40%×20%×10%=8 1200×30%×50%×10%=18 10

　　折扣費(fèi)用 1000×60%×2%=12 1200×70%×5%=42 30

　　稅前損益 254.768 271.392 16.624

　　稅前損益變動(dòng)凈額為16.624萬(wàn)元，大于0，所以，公司應(yīng)該改變信用政策。 考點(diǎn)三：營(yíng)運(yùn)資本融資策略

　　【例題·計(jì)算題】某企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的淡季，需占用 450 萬(wàn)元的流動(dòng)資產(chǎn)和 750 萬(wàn)元的

　　固定資產(chǎn);在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的高峰期，會(huì)額外增加 250 萬(wàn)元的季節(jié)性存貨需求。

　　(1)若無(wú)論經(jīng)營(yíng)淡季和旺季企業(yè)的權(quán)益資本、長(zhǎng)期負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債的籌資額始終保持為 1200 萬(wàn)元，其余靠短期借款調(diào)節(jié)余缺，要求判斷該企業(yè)采取的是哪種營(yíng)運(yùn)資本籌資策略， 并計(jì)算其在營(yíng)業(yè)高峰期和營(yíng)業(yè)低谷時(shí)的易變現(xiàn)率。

　　(2)若無(wú)論經(jīng)營(yíng)淡季和旺季企業(yè)的權(quán)益資本、長(zhǎng)期負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債的籌資額始終保持為 1100 萬(wàn)元，要求判斷該企業(yè)采取的是哪種營(yíng)運(yùn)資本籌資策略，并計(jì)算其在營(yíng)業(yè)高峰期和營(yíng)業(yè)低谷時(shí)的易變現(xiàn)率。

　　(3)若無(wú)論經(jīng)營(yíng)淡季和旺季企業(yè)的權(quán)益資本、長(zhǎng)期負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債的籌資額始終保持為 1300 萬(wàn)元，要求判斷該企業(yè)采取的是哪種營(yíng)運(yùn)資本籌資策略，并計(jì)算其在營(yíng)業(yè)高峰期和營(yíng)業(yè)低谷時(shí)的易變現(xiàn)率。

　　【答案】

　　(1)企業(yè)采取的是適中型籌資策略。

　　營(yíng)業(yè)高峰易變現(xiàn)率=(長(zhǎng)期資金來(lái)源-長(zhǎng)期資產(chǎn))/經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)=(1200-750)/

　　(450+250)=64.29%

　　營(yíng)業(yè)低谷易變現(xiàn)率=(1200-750)/450=100%

　　(2)企業(yè)采取的是激進(jìn)型籌資策略。

　　營(yíng)業(yè)高峰易變現(xiàn)率=(1100-750)/(450+250)=50% 營(yíng)業(yè)低谷易變現(xiàn)率=(1100-750)/450=77.78%

　　(3)企業(yè)采取的是保守型籌資策略

　　營(yíng)業(yè)高峰易變現(xiàn)率=(1300-750)/(450+250)=78.57% 營(yíng)業(yè)低谷易變現(xiàn)率=(1300-750)/450=122.22%

　　考點(diǎn)四：借款利率的確定

　　【例題·計(jì)算題】某企業(yè)有 1000 萬(wàn)資金缺口，財(cái)務(wù)經(jīng)理與多家金融機(jī)構(gòu)洽談的方案如下： 方案一，貸款 5 年期，年利率 10%，銀行每年年初預(yù)扣利息,到期還本;

　　方案二，貸款 5 年期，年利率 10%,每年年末償付利息 100 萬(wàn)元,本金 200 萬(wàn)元;

　　方案三，貸款 5 年期，每年年末付息 100 萬(wàn)元，到期還本，銀行要求 10%的補(bǔ)償性余額， 補(bǔ)償余額有 3%的存款利息，每年年末支付。

　　要求：計(jì)算各方案的有效年利率，并判斷企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇哪個(gè)借款方案?

　　【答案】方案一：

　　有效年利率=10%/(1-10%)=11.11%

　　或 ：900=100×(P/A，I，4)+1000×(P/F，I，5) I=11.11%

　　方 案 二 ： 1000=300×(P/A，i，5)

　　(P/A，i，5)=3.3333

　　(P/A，15%，5)=3.3522

　　(P/A，16%，5)=3.2743

　　(I-15%)/(16%-15%)=(3.3333-3.3522)/(3.2743-3.3522)

　　有效年利率 i=15.24% 方案三：

　　補(bǔ)償性余額=1000×10%=100(萬(wàn)元) 實(shí)際借款本金=1000-100=900(萬(wàn)元)

　　每年凈利息支出=100-100×3%=97(萬(wàn)元) 年利率=97/900=10.78%