三、計(jì)算分析題

　　本題型共5小題40分。其中一道小題可以選用中文或英文解答，請(qǐng)仔細(xì)閱讀答題要求。如使用英文解答，須全部使用英文，答題正確的，增加5分。本題型最高得分為45分。涉及計(jì)算的，要求列出計(jì)算步驟，否則不得分，除非題目特別說(shuō)明不需要列出計(jì)算過(guò)程。

　　1.甲公司是一個(gè)材料供應(yīng)商，擬與乙公司建議長(zhǎng)期合作關(guān)系，為了確定對(duì)乙公司采用何種信用政策，需要分析乙公司的償債能力和營(yíng)運(yùn)能力。為此，甲公司收集了乙公司2013年度的財(cái)務(wù)報(bào)表，相關(guān)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)以及財(cái)務(wù)報(bào)表附注中披露的信息如下：

　　(1)資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目(單位：萬(wàn)元)

　　(2)利潤(rùn)表項(xiàng)目(單位：萬(wàn)元)

　　(3)乙公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)存在季節(jié)性，每年3月份至10月份是經(jīng)營(yíng)旺季，11月份至次年2月份是經(jīng)營(yíng)淡季。

　　(4)乙公司按照應(yīng)收賬款余額的5%計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，2013年年初壞賬準(zhǔn)備余額140萬(wàn)元，2013年年末壞賬準(zhǔn)備余額150萬(wàn)元。最近幾年乙公司的應(yīng)收賬款回收情況不好，截至2013年年末賬齡三年以上的應(yīng)收賬款已達(dá)到應(yīng)收賬款余額的10%。為了控制應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)，乙公司在2013年收緊了信用政策，減少了賒銷客戶的比例。

　　(5)乙公司2013年資本化利息支出100萬(wàn)元，計(jì)入在建工程。

　　(6)計(jì)算財(cái)務(wù)比率時(shí)，涉及到的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)均使用其年初和年末的平均數(shù)。

　　要求：

　　(1)計(jì)算乙公司2013年的速動(dòng)比率。評(píng)價(jià)乙公司的短期償債能力時(shí)，需要考慮哪些因素?具體分析這些因素對(duì)乙公司短期償債能力的影響。

　　(2)計(jì)算乙公司2013年的利息保障倍數(shù);分析并評(píng)價(jià)乙公司的長(zhǎng)期償債能力。

　　(3)計(jì)算乙公司2013年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù);評(píng)價(jià)乙公司的應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度時(shí)，需要考慮哪些因素?具體分析這些因素對(duì)乙公司應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的影響。

　　【答案】

　　(1)速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)平均金額÷流動(dòng)負(fù)債平均金額=[(100+100+500+460+2850+2660)/2]÷[(2350+2250)/2]=1.45

　　評(píng)價(jià)乙公司的短期償債能力時(shí)，需要考慮應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。乙公司按照應(yīng)收賬款余額的5%計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，2013年年末賬齡三年以上的應(yīng)收賬款已達(dá)到應(yīng)收賬款余額的10%，實(shí)際壞賬很可能比計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備多，從而降低乙公司的短期償債能力。乙公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)存在季節(jié)性，報(bào)表上的應(yīng)收賬款金額不能反映平均水平，即使使用年末和年初的平均數(shù)計(jì)算，仍然無(wú)法消除季節(jié)性生產(chǎn)企業(yè)年末數(shù)據(jù)的特殊性。乙公司年末處于經(jīng)營(yíng)淡季，應(yīng)收賬款、流動(dòng)負(fù)債均低于平均水平，計(jì)算結(jié)果可能不能正確反映乙公司的短期償債能力。

　　(2)利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)÷利息費(fèi)用=(97.5+32.5+500)÷(500+100)=1.05

　　乙公司的利息保障倍數(shù)略大于1，說(shuō)明自身產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)收益勉強(qiáng)可以支持現(xiàn)有的債務(wù)規(guī)模。由于息稅前利潤(rùn)受經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響，存在不穩(wěn)定性，而利息支出卻是固定的，乙公司的長(zhǎng)期償債能力仍然較弱。

　　(3)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=營(yíng)業(yè)收入÷應(yīng)收賬款平均余額=14500÷[(2850+150+2660+140)÷2]=5

　　乙公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)存在季節(jié)性，報(bào)表上的應(yīng)收賬款金額不能反映平均水平，即使使用年末和年初的平均數(shù)計(jì)算，仍然無(wú)法消除季節(jié)性生產(chǎn)企業(yè)年末數(shù)據(jù)的特殊性。乙公司年末處于經(jīng)營(yíng)淡季，應(yīng)收賬款余額低于平均水平，計(jì)算結(jié)果會(huì)高估應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度。

　　計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)時(shí)應(yīng)使用賒銷額，由于無(wú)法取得賒銷數(shù)據(jù)而使用銷售收入計(jì)算時(shí)，會(huì)高估應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)。乙公司2013年減少了賒銷客戶比例，現(xiàn)銷比例增大，會(huì)進(jìn)一步高估應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度。

　　2.甲公司是一家尚未上市的高科技企業(yè)，固定資產(chǎn)較少，人工成本占銷售成本的比重較大，為了進(jìn)行以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理，公司擬采用相對(duì)價(jià)值評(píng)估模型對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，有關(guān)資料如下：

　　(1)甲公司2013年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3000萬(wàn)元，年初股東權(quán)益總額為20000萬(wàn)元，年末股東權(quán)益總額為21800萬(wàn)元，2013年股東權(quán)益的增加全部源于利潤(rùn)留存，公司沒(méi)有優(yōu)先股，2013年年末普通股股數(shù)為10000萬(wàn)股，公司當(dāng)年沒(méi)有增發(fā)新股，也沒(méi)有回購(gòu)股票，預(yù)計(jì)甲公司2014年及以后年度的利潤(rùn)增長(zhǎng)率為9%，權(quán)益凈利率保持不變。

　　(2)甲公司選擇了同行業(yè)的3家上市公司作為可比公司，并收集了以下相關(guān)數(shù)據(jù)：

　　要求：

　　(1)使用市盈率模型下的股價(jià)平均法計(jì)算甲公司的每股股權(quán)價(jià)值。

　　(2)使用市凈率模型下的股價(jià)平均法計(jì)算甲公司的每股股權(quán)價(jià)值。

　　(3)判斷甲公司更適合使用市盈率模型和市凈率模型中的哪種模型進(jìn)行估值，并說(shuō)明原因。

　　【答案】

　　(1)甲公司每股收益=3000/10000=0.3(元)

　　甲公司每股股權(quán)價(jià)值=可比公司修正市盈率×甲公司預(yù)期增長(zhǎng)率×100×甲公司每股收益

　　按A公司計(jì)算甲公司每股股權(quán)價(jià)值=(8/0.4)/(8%×100)×9%×100×0.3=6.75(元)

　　按B公司計(jì)算甲公司每股股權(quán)價(jià)值=(8.1/0.5)/(6%×100)×9%×100×0.3=7.29(元)

　　按C公司計(jì)算甲公司每股股權(quán)價(jià)值=(11/0.5)/(10%×100)×9%×100×0.3=5.94(元)

　　甲公司每股股權(quán)價(jià)值=(6.75+7.29+5.94)/3=6.66(元)

　　(2)甲公司每股凈資產(chǎn)=21800/10000=2.18(元)

　　甲公司權(quán)益凈利率=3000/[(20000+21800)/2]=14.35%

　　甲公司每股股權(quán)價(jià)值=可比公司修正市凈率×甲公司股東權(quán)益凈利率×100×甲公司每股凈資產(chǎn)

　　按A公司計(jì)算甲公司每股股權(quán)價(jià)值=(8/2)/(21.2%×100)×14.35%×100×2.18=5.90(元)

　　按B公司計(jì)算甲公司每股股權(quán)價(jià)值=(8.1/3)/(17.5%×100)×14.35%×100×2.18=4.83(元)

　　按C公司計(jì)算甲公司每股股權(quán)價(jià)值=(11/2.2)/(24.3%×100)×14.35%×100×2.18=6.44(元)

　　甲公司每股股權(quán)價(jià)值=(5.90+4.83+6.44)/3=5.72(元)

　　(3)甲公司的固定資產(chǎn)較少，凈資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值關(guān)系不大，市凈率法不適用;市盈率法把價(jià)格和收益聯(lián)系起來(lái)，可以直觀地反映收入和產(chǎn)出的關(guān)系。用市盈率法對(duì)甲公司估值更合適。

　　3.甲公司是一家制造企業(yè)，為擴(kuò)大產(chǎn)能決定添置一臺(tái)設(shè)備。公司正在研究通過(guò)自行購(gòu)置還是租賃取得該設(shè)備，有關(guān)資料如下：

　　(1)如果自行購(gòu)置，設(shè)備購(gòu)置成本為2000萬(wàn)元。根據(jù)稅法規(guī)定，設(shè)備按直線法計(jì)提折舊，折舊年限為8年，凈殘值為80萬(wàn)元。該設(shè)備預(yù)計(jì)使用5年，5年后的變現(xiàn)價(jià)值預(yù)計(jì)為1000萬(wàn)元。

　　(2)如果租賃，乙公司可提供租賃服務(wù)，租賃期5年。每年年末收取租金320萬(wàn)元，設(shè)備的維護(hù)費(fèi)用由甲公司自行承擔(dān)，租賃期內(nèi)不得撤租。租賃期屆滿時(shí)設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓。根據(jù)稅法規(guī)定，甲公司的租賃費(fèi)可以稅前扣除。乙公司因大批量購(gòu)置該種設(shè)備可獲得價(jià)格優(yōu)惠，設(shè)備購(gòu)置成本為1920萬(wàn)元。

　　(3)甲公司、乙公司的企業(yè)所得稅稅率均為25%;稅前有擔(dān)保的借款利率為8%。

　　要求：

　　(1)利用差額分析法，計(jì)算租賃方案每年的差額現(xiàn)金流量及租賃凈現(xiàn)值(計(jì)算過(guò)程及結(jié)果填入下方表格中)，判斷甲公司應(yīng)選擇購(gòu)買方案還是租賃方案并說(shuō)明原因。

　　單位：萬(wàn)元

　　(2)計(jì)算乙公司可以接受的最低租金。

　　【答案】

　　(1)

　　租賃方案凈現(xiàn)值大于0，甲公司應(yīng)選擇租賃方案。

　　(2)

　　乙公司租賃凈現(xiàn)值為0時(shí)的租金為乙公司可以接受的最低租金。

　　乙公司年折舊額=(1920-80)/8=230(萬(wàn)元)

　　乙公司設(shè)備變現(xiàn)收益納稅=[1000-(1920-230×5)]×25%=57.5(萬(wàn)元)

　　最低租金=[1920-230×25%×(P/A，6%，5)-(1000-57.5)×(P/F，6%，5)]/[(1-25%)×(P/A，6%，5)]=308.12(萬(wàn)元/年)

　　4.甲公司是一家模具生產(chǎn)企業(yè)，只生產(chǎn)一種產(chǎn)品。產(chǎn)品分兩個(gè)生產(chǎn)步驟在兩個(gè)基本生產(chǎn)車間進(jìn)行，第一車間為第二車間提供半成品，第二車間將半成品加工成產(chǎn)成品，每件產(chǎn)成品耗用2件半成品。甲公司采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法計(jì)算產(chǎn)品成本，月末對(duì)在產(chǎn)品進(jìn)行盤點(diǎn)，并按約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配生產(chǎn)費(fèi)用。

　　第一車間耗用的原材料在生產(chǎn)過(guò)程中逐漸投入，其他成本費(fèi)用陸續(xù)發(fā)生。第二車間除耗用第一車間生產(chǎn)的半成品外，還需耗用其他材料，耗用的半成品和其他材料均在生產(chǎn)開始時(shí)一次投入，其他成本費(fèi)用陸續(xù)發(fā)生，第一車間和第二車間的在產(chǎn)品相對(duì)于本車間的完工程度均為50%。

　　甲公司還有機(jī)修和供電兩個(gè)輔助生產(chǎn)車間，分別為第一車間，第二車間和行政管理部門提供維修和電力，兩個(gè)輔助生產(chǎn)車間之間也相互提供產(chǎn)品或服務(wù)。甲公司按照交互分配法分配輔助生產(chǎn)費(fèi)用。

　　甲公司2014年8月份的成本核算資料如下：

　　(1)月初在產(chǎn)品成本(單位：元)

　　(2)本月生產(chǎn)量(單位：件)

　　(3)機(jī)修車間本月發(fā)生生產(chǎn)費(fèi)用8250元，提供維修服務(wù)150小時(shí);供電車間本月發(fā)生生產(chǎn)費(fèi)用10500元，提供電力21000度。各部門耗用輔助生產(chǎn)車間產(chǎn)品或服務(wù)情況如下：

　　(4)基本生產(chǎn)車間本月發(fā)生的生產(chǎn)費(fèi)用(單位：元)

　　注：制造費(fèi)用中尚未包括本月應(yīng)分配的輔助生產(chǎn)費(fèi)用。

　　要求：

　　(1)編制輔助生產(chǎn)費(fèi)用分配表(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過(guò)程。單位成本要求保留四位小數(shù))。

　　輔助生產(chǎn)費(fèi)用分配表(交互分配法)單位：元

　　(2)編制第一車間的成本計(jì)算單(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過(guò)程)。

　　第一車間成本計(jì)算單

　　2014年8月 單位：元

　　(3)編制第二車間的成本計(jì)算單(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過(guò)程)。

　　第二車間成本計(jì)算單

　　2014年8月

　　單位：元

　　(4)編制產(chǎn)品成本匯總計(jì)算表(結(jié)果填入下方表格中，不必列出計(jì)算過(guò)程)。

　　單位：元

　　【答案】

　　(1)輔助生產(chǎn)費(fèi)用分配表(交互分配法)單位：元

　　(2)

　　第一車間成本計(jì)算單

　　2014年8月單位：元

　　(3)

　　第二車間成本計(jì)算單

　　2015年8月單位：元

　　(4)

　　產(chǎn)品成本匯總計(jì)算表

　　2015年8月單位：元

　　5.甲公司生產(chǎn)A、B、C三種產(chǎn)品，三種產(chǎn)品共用一條生產(chǎn)線，該生產(chǎn)線每月生產(chǎn)能力為12800機(jī)器小時(shí)，目前已經(jīng)滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。為使公司利潤(rùn)最大，公司正在研究如何調(diào)整三種產(chǎn)品的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，相關(guān)資料如下：

　　(1)公司每月固定制造費(fèi)用為400000元，每月固定管理費(fèi)用為247500元，每月固定銷售費(fèi)用為300000元。

　　(2)三種產(chǎn)品當(dāng)前的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)：

　　(3)公司銷售部門預(yù)測(cè)，產(chǎn)品A還有一定的市場(chǎng)空間，按照目前的市場(chǎng)情況，每月銷售量可以達(dá)到2000件，產(chǎn)品B和產(chǎn)品C的銷量不受限制;生產(chǎn)部門提出，產(chǎn)品B受技術(shù)工人數(shù)量的限制，每月最多可以生產(chǎn)1500件，產(chǎn)品A和產(chǎn)品C的產(chǎn)量不受限制。

　　要求：

　　(1)計(jì)算當(dāng)前A、B、C三種產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)總額、加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率、盈虧臨界點(diǎn)的銷售額。

　　(2)計(jì)算調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu)后A、B、C三種產(chǎn)品的產(chǎn)量、邊際貢獻(xiàn)總額、甲公司每月的稅前利潤(rùn)增加額。

　　【答案】

　　(1)產(chǎn)品A的邊際貢獻(xiàn)=1400×(600-400)=280000(元)

　　產(chǎn)品B的邊際貢獻(xiàn)=1000×(900-600)=300000(元)

　　產(chǎn)品C的邊際貢獻(xiàn)=1200×(800-450)=420000(元)

　　邊際貢獻(xiàn)總額=280000+300000+420000=1000000(元)

　　銷售收入總額=1400×600+1000×900+1200×800=2700000(元)

　　加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率=1000000/2700000=37.04%

　　盈虧臨界點(diǎn)的銷售額=(400000+247500+300000)/37.04%=2558045.36(元)

　　(2)計(jì)算調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu)后A、B、C三種產(chǎn)品的產(chǎn)量、邊際貢獻(xiàn)總額、甲公司每月的稅前利潤(rùn)增加額。

　　產(chǎn)品A的單位工時(shí)邊際貢獻(xiàn)=(600-400)/2=100(元)

　　產(chǎn)品B的單位工時(shí)邊際貢獻(xiàn)=(900-600)/4=75(元)

　　產(chǎn)品C的單位工時(shí)邊際貢獻(xiàn)=(800-450)/5=70(元)

　　按產(chǎn)品A、B、C的單位工時(shí)邊際貢獻(xiàn)大小順序安排生產(chǎn)，產(chǎn)品A的產(chǎn)量為2000件，產(chǎn)品B的產(chǎn)量為1500件，剩余的生產(chǎn)能力安排產(chǎn)品C的生產(chǎn)。

　　產(chǎn)品C的產(chǎn)量=(12800-2000×2-1500×4)/5=560(件)

　　產(chǎn)品A的邊際貢獻(xiàn)=(600-400)×2000=400000(元)

　　產(chǎn)品B的邊際貢獻(xiàn)=(900-600)×1500=450000(元)

　　產(chǎn)品C的邊際貢獻(xiàn)=(800-450)×560=196000(元)

　　邊際貢獻(xiàn)總額=400000+450000+196000=1046000(元)

　　甲公司每月稅前利潤(rùn)增加額=1046000-1000000=46000(元)