參考答案及解析

　　一、單項選擇題

　　1.

　　【答案】C

　　【解析】財務(wù)估價是指對一項資產(chǎn)價值的估計，這里的價值指資產(chǎn)的內(nèi)在價值，即用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率計算的資產(chǎn)預(yù)期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，被稱為經(jīng)濟價值或公平的市場價值。它不同于資產(chǎn)的賬面價值、市場價值和清算價值。

　　2.

　　【答案】C

　　【解析】在單利計息法下，經(jīng)過5年的期終金額=3000×(1+5×10%)=4500(萬元)。

　　3.

　　【答案】B

　　【解析】本題屬于已知終值求年金，并且是預(yù)付年金，故答案為：A=F/( F/A，10%，3)=1000000/3.31=302114.80(元)，根據(jù)公式計算出的年金是年末支付的等額年金，所以年初支付的年金A=302114.80/(1+10%)=274649.82(元)，選項B正確。

　　4.

　　【答案】C

　　【解析】本題考核的是內(nèi)插法的應(yīng)用。根據(jù)題意，P=30萬元，A=8萬元，n=5;30=8×(P/A，i，5)，(P/A，i，5)=3.75，(i-10%)/(12%-10%)=(3.75-3.7908)/(3.6048-3.7908)，解得i=10.44%。

　　5.

　　【答案】C

　　【解析】選項A錯誤，單利終值系數(shù)×單利現(xiàn)值系數(shù)=1;選項B錯誤，普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)=1;選項C正確，預(yù)付年金終值系數(shù)=普通年金終值系數(shù)×(1+i);選項D錯誤，預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)等于普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1，系數(shù)加1。

　　6.

　　【答案】B

　　【解析】風(fēng)險是預(yù)期結(jié)果的不確定性。風(fēng)險不僅包括負(fù)面效應(yīng)的不確定性，還包括正面效應(yīng)的不確定性，危險指的是負(fù)面效應(yīng)，因此選項A不正確。風(fēng)險從個別投資主體的角度劃分，可分為市場風(fēng)險和公司特有風(fēng)險，因此選項B正確。市場風(fēng)險指的是不可分散風(fēng)險、系統(tǒng)風(fēng)險，因此選項C不正確。系統(tǒng)風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險是指那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險，不能通過多元化投資來消除，因此選項D不正確。

　　7.

　　【答案】B

　　【解析】本題的主要考核點是采用標(biāo)準(zhǔn)差比較不同投資項目風(fēng)險大小的前提條件。利用標(biāo)準(zhǔn)差比較不同投資項目風(fēng)險大小的前提條件是項目的預(yù)期報酬相同。

　　8.

　　【答案】B

　　【解析】預(yù)期值不相同的情況下，根據(jù)變化系數(shù)的大小比較其風(fēng)險的大小，由公式變化系數(shù)=標(biāo)準(zhǔn)差/均值，可以求出甲的變化系數(shù)小于乙的變化系數(shù)，由此可以判定甲項目的風(fēng)險小于乙項目的風(fēng)險;風(fēng)險即指未來預(yù)期結(jié)果的不確定性，風(fēng)險越大其波動幅度就越大，則選項A錯誤,選項B正確;選項C、D的說法均無法證實。

　　9

　　【答案】A

　　【解析】A證券的變化系數(shù)=12%/10%=1.2;B證券的變化系數(shù)=16%/13%=1.23，選項A正確。

　　10.

　　【答案】B

　　【解析】本題的主要考核點是證券投資組合理論。若干種證券組成的投資組合，收益是這些證券收益的加權(quán)平均數(shù)，風(fēng)險不是這些證券風(fēng)險的加權(quán)平均風(fēng)險，投資組合能降低風(fēng)險，所以選項A錯誤;充分投資組合的風(fēng)險，只受證券之間協(xié)方差的影響，與各證券本身的方差無關(guān)，選項B正確;最小方差組合下，期望報酬率并不一定最低，選項C錯誤;證券報酬率的相關(guān)系數(shù)越小，機會集曲線越彎曲，風(fēng)險分散化效應(yīng)越強，選項D錯誤。

　　11.

　　【答案】D

　　【解析】投資者個人對風(fēng)險的態(tài)度僅僅影響借入和貸出的資金量，不影響最佳風(fēng)險資產(chǎn)組合。

　　12.

　　【答案】A

　　【解析】Q=240/200=1.2，總期望報酬率=1.2×10%+(1-1.2)×6%=10.8%，總標(biāo)準(zhǔn)差=1.2×14%=16.8%。

　　13.

　　【答案】B

　　【解析】貝塔值測度系統(tǒng)風(fēng)險，而標(biāo)準(zhǔn)差測度整體風(fēng)險，系統(tǒng)風(fēng)險也稱為是市場風(fēng)險，非系統(tǒng)風(fēng)險也稱為是特有風(fēng)險。因此選項B正確。

　　14.

　　【答案】B

　　【解析】本題的主要考核點是無風(fēng)險收益率和貝塔系數(shù)的計算。

　　β=0.4×18%/4%=1.8由：Rf+1.8×(13%-Rf)=16%

　　得：Rf=9.25%

　　二、多項選擇題

　　1.

　　【答案】AB

　　【解析】選項A是正確的：報價利率是指銀行等金融機構(gòu)提供的利率，是包含通貨膨脹的金融機構(gòu)報價利率;選項B是正確的：有效年利率= ，當(dāng)1年內(nèi)復(fù)利次數(shù)多于1次時，實際得到的利息要比按報價利率計算的利息高，即計息期小于一年時，有效年利率大于報價利率;選項C是錯誤的：教材中例題按照插補法計算有效年利率，是假設(shè)報價利率不變時，有效年利率與每年復(fù)利次數(shù)呈線性關(guān)系，而且是線性正相關(guān)關(guān)系。但是實際上，當(dāng)報價利率不變時，有效年利率隨著每年復(fù)利次數(shù)的增加而呈非線性遞增;選項D是錯誤的：報價利率不變時，計息期利率的遞減是由于每年復(fù)利次數(shù)的增加而引起的，而有效年利率隨著每年復(fù)利次數(shù)的增加呈非線性遞增。

　　2.

　　【答案】BC

　　【解析】本題的主要考核點是報價利率與有效年利率的換算關(guān)系。根據(jù)報價利率(r)與有效年利率(i)的換算關(guān)系式i=(1+r/m)m-1即可得知。

　　3.

　　【答案】ABC

　　【解析】預(yù)付年金現(xiàn)值P=A×(P/A，i，n)×(1+i);普通年金終值F=A×[(1+i)n-1]/i;遞延年金現(xiàn)值的計算方法有兩種：一種是先將遞延年金視為n期普通年金，求出在m期普通年金現(xiàn)值，然后再折算到第一期期初，即P=A×(P/A，i，n)×(P/F，i，m)，另一種是先計算(m+n)期年金現(xiàn)值，再減去m期年金現(xiàn)值，即P=A×(P/A，i，m+n)-A×(P/A，i，m);投資回收額A=P×i/[1-(1+i)-n]。因此選項A、B、C是正確的。

　　4.

　　【答案】ABCD

　　【解析】互為逆運算的公式有四組，相應(yīng)地，互為倒數(shù)的系數(shù)也有四組，復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)，單利終值系數(shù)和單利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)，普通年金終值系數(shù)和償債基金系數(shù)互為倒數(shù)，普通年金現(xiàn)值系數(shù)和資本回收系數(shù)互為倒數(shù)。

　　5.

　　【答案】BC

　　【解析】本題的主要考核點是風(fēng)險的計量。貝塔值測度系統(tǒng)風(fēng)險，而標(biāo)準(zhǔn)差或變化系數(shù)測度總風(fēng)險。因此，由于股票A的貝塔系數(shù)小于股票B的貝塔系數(shù)，所以，股票A的系統(tǒng)性風(fēng)險比股票B的系統(tǒng)性風(fēng)險小。又由于股票A的報酬率的預(yù)期值與股票B的報酬率的預(yù)期值不相等，所以，不能直接根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差來判斷總風(fēng)險，應(yīng)根據(jù)變化系數(shù)來測度總風(fēng)險，股票A的變化系數(shù)=18%/10%=1.8，股票B的變化系數(shù)=20%/12%=1.67，股票A的變化系數(shù)大于股票B的變化系數(shù)，所以，股票A的總風(fēng)險比股票B的總風(fēng)險大。

　　6.

　　【答案】BD

　　【解析】如果A、B兩只股票的收益率變化幅度相同，變化方向相反，則兩只股票收益率的相關(guān)系數(shù)是-1，即完全負(fù)相關(guān);完全負(fù)相關(guān)的投資組合風(fēng)險可以全部被抵消，且一個變量的增加值永遠(yuǎn)等于另一個變量的減少值。

　　7.

　　【答案】ABC

　　【解析】由于本題的前提是有效邊界與機會集重合，說明該題機會集曲線上不存在無效投資組合，即整個機會集曲線就是從最小方差組合點到最高報酬率點的有效集，也就是說在機會集上沒有向左凸出的部分，而A證券的標(biāo)準(zhǔn)差低于B證券，所以，最小方差組合是全部投資于A證券，即選項A的說法正確;投資組合的報酬率是組合中各種資產(chǎn)報酬率的加權(quán)平均數(shù)，因為B證券的預(yù)期報酬率高于A證券，所以最高預(yù)期報酬率組合是全部投資于B證券，即選項B正確;因為機會集曲線沒有向左凸出的部分，所以，兩種證券報酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險分散化效應(yīng)較弱，選項C的說法正確;因為風(fēng)險最小的投資組合為全部投資于A證券，期望報酬率最高的投資組合為全部投資于B證券，所以選項D的說法錯誤。

　　8.

　　【答案】ABC

　　【解析】單項資產(chǎn)β系數(shù)的影響因素有：(1)該股票與整個股票市場的相關(guān)性(同向);

　　(2)股票自身的標(biāo)準(zhǔn)差(同向);(3)整個市場的標(biāo)準(zhǔn)差(反向)。

　　9.

　　【答案】AD

　　【解析】單項資產(chǎn)或特定資產(chǎn)組合的必要報酬率受到無風(fēng)險收益率Rf、市場組合的平均收益率Rm和β系數(shù)三個因素的影響，均為同向影響;市場風(fēng)險溢價率(Rm-Rf)反映市場整體對風(fēng)險的偏好，如果風(fēng)險厭惡程度高，則證券市場線的斜率(Rm-Rf)的值就大。

　　10.

　　【答案】ACD

　　【解析】一般地說，投資者對風(fēng)險的厭惡程度越強，證券市場線的斜率越大，對風(fēng)險資產(chǎn)要求的風(fēng)險補償越大，對風(fēng)險資產(chǎn)要求的收益率越高。